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关注一个涨价方向！PCB+锂电池铜箔！

希夏邦驴

2021-09-13 16:18:06

1、锂电铜箔持续供不应求。9月3日举办的第十四届高工锂电产业峰会上，诺德股份常务副总裁陈郁弼表示，今年下半年锂电铜箔缺货的现象将日趋明显，新能源汽车正处于高景气度区间，下游需求增速明显高于铜箔产能释放增速。万得数据显示，截至9月3日，8微米电池级铜箔市场均价为107元/千克，较年初累计上涨约29%。目前，锂电铜箔龙头企业仍基本处于满负荷生产状态。由于铜箔产能调试和爬坡时间较长，约为6个月，预计锂电铜箔供不应求的情形将持续至2022年。1）根据产能扩张情况判断，全球锂电铜箔供需仍保持紧平衡。去年至今锂电主要材料中除了电解液产业链、上游锂等原材料以外，仅铜箔出现涨价，预计铜箔在电池中游材料中的供给紧张程度可能仅次于电解液产业链。

2）根据产业反馈，去年12月开始铜箔加工费开始调涨，8um和6um加工费同比涨幅超过50%，此外，单位投资额较大，非上市的企业很难保持激进的扩张。今明年主要是灵宝、嘉元、诺德、中一、德福等公司的新增产能陆续落地。根据GGII预计，2021和2022年全球铜箔产能约49.3和56万吨，同比分别增长9.3和6.7万吨，产能增长缓慢，若考虑投产节奏和生产良率等影响，实际出货能力释放节奏更为缓慢。2、2016年至2017年，受新能源汽车第一轮快速发展的推动，锂电铜箔加工费持续上涨，8微米电池级铜箔加工费一度达到5万元/吨，2019年跌至3万元/吨以下。2020年下半年以来，锂电铜箔供不应求加工费再度大幅回升。目前，但仍未抵达历史高点，与2017年的高点相比仍有差距。值得注意的是市场需求正在向6微米及以下的电池级铜箔延伸，而锂电铜箔8微米向6微米切换具有技术门槛，需要经历较长的时间周期。预计头部具有极薄锂电铜箔的厂商产能利用率将处于高位，头部厂商满产运行。

3）目前国内铜箔产能上市公司主要有诺德股份、嘉元科技、远东股份（控股子公司）、超华科技为主。其中诺德股份目前产能4.3万吨/年，远期规划8.29万吨/年；嘉元科技1.6万吨/年，远期规划8.7万吨/年；远东股份1万吨/年，远期规划6.5万吨/年；超华科技1万吨/年，远期规划12万吨/年。3、公司主营锂电池用电解铜箔，国内市场占有率达50%左右排名第一。已给特斯拉直接供应铜箔产品，是宁德时代长期稳定供应商。目前拥有铜箔4.5um产能0.3万吨/年、6um产能2.2万吨/年、6um以上产能1.8万吨/年，均处于行业第一，翻倍扩产有望迎来量价齐升。

9月份以来，覆铜板公司涨价函频发，建滔近日起所有规格产品上调10元/张，行业开启新一轮涨价周期。此轮涨价与上半年涨价逻辑类似，都是上游材料涨价驱动，目前看覆铜板上游三大材料具备持续涨价动力：1）玻纤布：中国巨石上调玻纤布300元/吨，主要由于行业材料成本上升以及天然气涨价超预期；2)树脂：双酚A逐步逼近30000元/吨的历史高值，另外生产商在9、10月份的检修计划较多，大厂供不应求，推动环氧树脂价格高位；3）铜箔：铜价高位盘整，叠加锂电铜箔挤占电子铜箔产能，铜箔供需持续紧张。

超华科技

PCB 产业链垂直化整合，结构优化产业链布局初见成效。超华科技主要从事高精度电子铜箔、覆铜板和印制电路板（PCB）。已初步形成了围绕 5G 通信设备、汽车电子、智能终端、工控医疗的产业链纵向一体化布局。公司紧抓 5G 高频高速、新能源汽车等行业的市场机遇，调整产业结构，优化市场布局，积极拓展国内市场，近年市场产品渗透率大幅增长。

新能源电动车+5G，推动铜箔、覆铜板、PCB 全面升级。随着电动车渗透率逐步提升，海内外对于锂电池的核心材料，锂电铜箔的需求量将会大幅增长；此外由于 5G 的推动，电子产业链中 PCB，CCL，及标准铜箔均迎来了向着高端、高频、高速的趋势发展，推动了铜箔行业全面性发展。需求推动，高端产能供应格局紧张。根据文中我们对于动力电池需求量（GHw）的统计，以及对于所对应 6μm 锂电铜箔需求量的测算可以得出在中国角度，仅 2021 年就需要约 7 万吨 6μm 锂电铜箔产能，且至 2025 年整体需求或将达到 24.34 万吨。

虽然未来制程将会持续提高，但是由于具备高端技术及量产能力的厂商有限，未来供应格局或将因为制程要求（6μm 向 4.5μm 前进）持续性收紧。持续扩产铜箔及覆铜板业务，向高端进发，满足未来需求大势。公司在 2020 年 10 月拟投资铜箔及覆铜板业务的扩产项目，在当前产能基础上规划建设新 2 万吨铜箔年产能（一期为 1 万吨年产能），以及 600 万张的高端覆铜板产能。为了应对未来全球电子及电动车需求的升级及高增长，公司积极拓张产能，顺应行业趋势，提前布局，有望在未来产能释放之时带来更大的增长潜力。

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*ST超华

诺德股份

雅化集团

江特电机

远东股份

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