[庆祝]【事件更新】：
5月26日，布林肯发表美对华政策演讲，称美国决心避免与中国发生“新冷战”，我们认为最近压制CXO股价的贸易冲突问题有了较大缓解，继续看好高估值性价比CXO板块。

【研究更新】：
[玫瑰]1）《CXO年度及Q1总结：产能蓄势，景气持续20220504》http://mtw.so/6a26vS

[玫瑰]2）投融资：短期投融资波动对CXO订单和业绩影响不大。单纯通过全球医疗健康/生物医药行业投融资趋势很难判断CXO订单趋势。
投融资与CXO业绩相关性研究更新，详细分析请参考我们以下两篇市场独家探讨报告。
《CXO：高频投融资数据背后密码20220228》http://mtw.so/6p4wHc
《周报：如何看投融资波动对CXO影响？20220504》http://mtw.so/6wAJIZ

[玫瑰]3）5.23-5.29日辉瑞新冠药物Paxlovid美国分发持续47.31万疗程，市占率持续提升，分发量再创新高。
《新冠药专题跟踪：Paxlovid供&需及自主创新药更新20220515》http://mtw.so/5zvQ8Z

【观点】

[庆祝]1） 估值性价比已超海外：本土CXO回落到2019年初，本土龙头成长性更优，估值性价比已超过海外龙头。

[庆祝]2） 需求&供给：订单增速快，员工/Capex等供给加速。2020-2021年CXO人员扩张加速， 2022-2023年仍是资本开支大幅增加节点，产能供给望加速，奠定业绩高增长基础。

[庆祝]3） 运营效率：新业务储能中，运营效率提升在即。应收账款周转率、存货周转率等指引新业务/大订单带来财务数据变化，新业务和大订单加速交付中。

[庆祝]4） 持续看好辉瑞CDMO供应链。美国分发小分子新冠药物占比提升至80.31%以上（5月份开始市占率进一步提升）。我们看好辉瑞新冠药物持续放量前景，以及本土CDMO产业链持续获益可能性。

【投资建议】
[玫瑰]1）买成长： 2022-2024年利润复合增速有同比加速可能。推荐：药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业；

[玫瑰]2）买行业：临床CRO和CGT CDMO长期好赛道。推荐：泰格医药、和元生物、博腾股份；

[玫瑰]3）买弹性：业务进入兑现期。推荐：康龙化成、昭衍新药、美迪西、和元生物等；

[玫瑰]4）买窗口：新产能大幅投入期，即将迎来业绩拐点。推荐：药石科技、方达控股。

风险提示：国内药审政策的波动性风险；新签订单不及预期风险；汇兑风险、新业务整合不及预期风险

联系人：孙建/郭双喜/王帅/毛雅婷