核心观点：
覆盖超90%燃油车，全年预计拉动200万辆。本次面向2.0L及以下且不超30万元的乘用车，政策覆盖面 更广。结合价格分布测算符合2.0L及以下且30万元以内销量约1,600万辆，占燃油乘用车比重约92%，占整 体乘用车总销量约79%。以拉动200万辆中枢计算，全年乘用车销量有望突破2,300万辆，同比+10%，Q3- Q4批发销量预计同比分别+25%、+20%。
政策覆盖面超预期，合资及自主高端燃油为政策超预期细分市场。2021年2.0L及以下乘用车销量占总销 量比重较高的车企分别为：吉利汽车（95%）、长安汽车（90%）、长城汽车（87%），其中1.6L（不 含）-2.0L（含）占比较高的分别为：吉利汽车（39%）、广汽集团（32%）、上汽集团（22%）。
排量及价位上探，置换市场有望进一步释放。我国汽车潜在报废置换需求较大，本次购置税减征对象在 排量及价格方面大幅上探，将促进20-30万元置换主导市场的增量。主流日系、德系合资品牌、自主高端品 牌长城坦克、吉利领克等将受益置换市场的弹性。
新能源乘用车在下沉市场空间广阔。2021年我国三线及以下城市乘用车销量占总销量比重为44%，而新 能源乘用车这一市场占比仅为32%，全年预计新能源乘用车销量有望突破530万辆。
投资建议：
整车：政策覆盖面超预期，自主预计将全面受益，高端布局较多的自主及主流合资边际受益。推荐【长 安汽车、吉利汽车H、长城汽车、比亚迪】，受益标的【小康股份、小鹏汽车H、理想汽车H】。
零部件：短期反转+中期成长，优选智能电动+新势力产业链，推荐【伯特利、拓普集团、新泉股份、上 声电子、文灿股份、德赛西威*、经纬恒润-W、福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、双 环传动】。
风险提示：芯片供给短缺；疫情控制不及预期；原材料成本波动；销量复苏不及预期；下游需求复苏不 及预期等。
