【东亚前海证券】迎驾贡酒（603198）东亚前海食品饮料：重申迎驾贡酒投资逻辑

[烟花]1. 产品结构升级顺利，洞藏系列起势。2016年以来，公司推出高端洞藏系列，通过精准卡位徽酒主流价格带取得快速发展。2021年/2022Q1公司中高档白酒营业收入占比分别为71.52/82.34%，较前一年分别提高5.76/8.76个百分点，中高档白酒对于营业收入的拉动作用愈加显著。

[烟花]2. 短期来看公司业绩持续高增长，成长性进一步凸显。公司稳扎稳打，2022年Q1营业收入/归母净利润收入分别同比增长37.23/49.07%至15.76/5.50亿元。公司在省内采取小商制以实现对于市场的深耕，在省外集中资源重点开发核心城市，市场空间不断打开。

[烟花]3. 安徽市场稳定性较高，端午假期期间动销稳健。当前徽酒迎来消费升级机遇期，中高档白酒对于营业收入的拉动作用愈加显著，且受益于较为有效的疫情防控措施，5月份省内各消费场景便已经开始恢复，端午期间主流地产酒回款进度基本可以到50%-70%，公司高势能状态有望延续。

[玫瑰] 投资建议：预计2022/2023/2024年公司EPS分别为2.19/2.70/3.23元，对应PE分别为27.15/19.54/16.33X，维持“强烈推荐”评级。

[太阳] 风险提示：经济出现超预期波动；食品安全；改革进度不及预期。