业绩介绍：2021 年的公司 roe 达到 18%，同比 2020 年增长 10%。2022 年的 q1 实现营业收入 133.7 亿，同比增长 79%。归母净利实现 13.1 亿元，同比增长 142%。其中 2021 年第一季度的 roe 实现 4.06%，同比增长 1.3%。其中在光伏硅片板块，中环股份始终保持综合实力全球第一的经营策略，加速建设先进产能。

近期投放的产能全部以 210 为主，同时发挥 g12 加叠瓦的技术平台优势。在工艺创 新方面，不断加大研发投入，晶体端通过技术创新和制程进步，持续提升三台炉产，在晶片端持续推进薄片化和器械化，改善加工良率，使出片率有效增加，叠加工业

4.0 生产制造体系，单人炉台数和单台产出效率进一步的提升。2021 年底，公司单晶总产能 88gw，60gw 为 210，占比约 68%。2022 年底，单晶总产能预计达 140gw，其中 210 超 120gw。组件环节，2021 年底组件总产能达 11gw，预计 2022 年底产能达到 13gw。今年一季度陆续叠瓦组件大批量出现在大型地面电站的中标名单，叠瓦组件对下游的接受程度逐渐提升。

在半导体产能方面，2021 年底 6 英寸产能达到 50 万片每月，8 英寸产能达 75 万片

每月，12 寸产能达 17 万片每月，预计 2023 年底，公司 6 英寸产能达 110 万片每月，8 英寸产能 100 万片每月，12 英寸产能达 75 万片每月。

Q1: 目前半导体硅片主要的客户，通过的国内外哪些大厂的认证？然后接下来的规划？

A：中环半导体业务是中环领先为主去做，定位于 total solution。为客户去提供 全方位的半导体材料解决方案。整体的定位和产品构成擅长于区熔还有功率的半导 体材料， ic 占比会越来越大， power 产品和 IC 的产品都做，4~12 英寸都有布局，会在不同的全尺寸的产品路线上有分阶段推进过程。首先是特色工艺和先进制程上，会去逐步完善产品路径。在 8 寸已经实现全系列的供应，更多是怎么快速的去提升 8 寸的产能，因为客户的增量在加速。12 寸上 power 产品和 CS 产品已经规模化的 量产，后续的 logic 我们在陆续的验证并转入量产。12 寸今年的目标也是去实现 产能的倍增，并且去升级产品结构。今年年底预期能做到 6 寸 90 万片、8 寸 100

万片和 12 寸 32 万片的月产，12 寸一期二期工厂整体的产能规划要做到 60 万片，

可能最终要输出 70 万片规模，8 寸要做到 100 万片。这样的规模下，我们需要做到 total solution 和全球化客户布局的目标。具体客户没有办法公开，但 Top10的战略客户在整体的营收中占比超过 50%，中国大陆、台湾、欧洲、日韩、东南亚等都有相应的核心客户。我们不把最先进的制程一步到位，而是随着产品布局的分布有时间的推演。整体的市占规模要保 4 争 5。

Q2:公司目前石英坩锅库存量是否影响到开工率？

A：石英坩锅公司供应链做得很早了，也做得很好。光伏的很多逻辑也是半导体延伸而来的。中环从 2020 年就已经锁定石英砂的供应了，其实全球都有石英矿，但

最好的石英砂还是在美国。短缺的现象随着硅料供应逐步提升，会有比较紧缺的状态。国外的两家头部供应商都已经签完了供货协议。在扩产 5 期和 6 期的过程中都是会去同步考虑一些配套供应链的，所以供应链方面中环还是有安全保障和有效的控制的。

Q3: 颗粒硅使用比例大概能做到多少，使用效果怎么样？

A：20 年前中环就已经在开始使用颗粒硅，当时是进口。从使用上没有固定的比例限制，更多的是根据产品需求来去配比硅料的。现在颗粒硅料的整体的供应的量还没有特别大，所以去讨论也没有必要。制造商更多的还是考虑原材料的性价比。

Q4:现在用颗粒硅生产出来的硅片和传统方法生产出来的硅片质量上没有太大差别，能不能做 N 型片？

A：n 型量也小，进口料多一些。对于料的使用肯定是有空间，去年我们甚至建议客户不要去用更多的致密料，甚至可以去使用珊瑚料、采花料，主要看紧缺的情况下有什么料能用。

Q5:在建筑上来看 210 比 182 便宜，210 和 182 它在硅片端和电池端的成本分别有什么差异？

A：这是中短期的现象，不是因为成本结构的本质导致的，所有的定价还是因为市场供需。整个光伏供应链不希望产品是单一的供应商，友商能保障的供应量确实还是比较少，绝大部分还是中环去供应，所以议价能力是会更强一些。在电池端的议价能力其实要看下游组件的需求，210 组件也是头部的集中几家，所以它在采购电池代工的时候议价能力又会更强一些。阶段性会有客户导向的问题，下游客户去跟上游电池议价的过程当中可能会阶段性的强，只是现阶段的结构。

Q5:大尺寸硅片摊薄非硅成本的逻辑是什么？

A：一方面基于通量本身面积大，它生产工时单位时间的产出量就会更大，它的单

gw 投资能够大大的缩减，所以从通量的概念看，有因为产品尺寸的不同所得来的 降本。第二方面，210 相当于是 12 英寸的硅棒，对于单晶的投料量是更大的，拉 速增长速度是更快的，成棒率是更高的，未来还有很大的空间。对应出来单炉产效 是更高的，单炉产效又会影响到能耗、辅料、人工这些成本。中环的单炉产效应该 领先同行 30%空间。在切片端也会有差距。210 切片的良率和切片的细线化和薄片 化都推进很快。然后中环本身工艺技术的积累（工业 4.0）很好，在 210 制造中环 领先同行 24~36 个月。中环在硅料原材料使用技术的能力很强。原生多晶硅料消耗 率整体会比同行要低 2%~3%。所以无论是硅成本还是非硅成本，中环都是有优势的。

Q6:随着硅料的扩产的投产，会不会对硅片供需关系格局或者盈利能力挑战？

A：去年到今年，整个下游的开工率没有打满，成本结构很难去说，而且硅料的成本占比很高，非硅优势也体现不出来，当充足供应后开工率恢复到正常的水平，才会真的去看到非硅成本。我们没有过多去博弈硅料的波动，我们一直在讲的是生产效率、工业 4.0，去讲硅片环节真正的核心竞争力。

Q7:今年中环对硅片的单瓦盈利有没有展望？明年概是什么样的水平？

A：q4 季度单 w 盈利是 8~9 分钱，然后在 q1 单瓦盈利是大概 7~8 分，硅料 4~5 月份是在放量阶段，所以硅料环节盈利能力在成本里的占比会处于相对高点向下的趋势。

Q8: 硅片减薄会不会影响电池片的效率？

A：没有影响，转换效率跟电池的工艺技术路径都有关系，电池厂去提升电池工艺就是两条路径，一条是提升转换效率，一条是薄片化。过去硅料价格不高，大家更强的意愿放在提升转换效率上。硅料价格高起之后，大家倾注了更多在薄片化，这是两条线互不影响。

Q9: 减到 130 微米硅片的良率会有显著的变化吗？

A：薄片化意味着也需要细线化，我们也领先同行 5~8 微米的粗细优势。

Q10:n 型的硅片坩锅寿命大概是多少？跟 p 型的相比会有什么样的差距？

A：N 型确实比 p 型要更废原料一些，n 型的硅片相当于半导体级别要求的硅片了，对多晶硅料的氧含量的要求，对于钢锅的杂质和沉淀的要求其实都会更高。

Q11:公司二季度对单 w 盈利有信心，是不是因为有些硅料放出来了，稼动率环比一季度提升？

A：去年年底稼动率很低，是因为 11 月下旬以后进入光伏传统的装机淡季，同时因为原材料价格高起，2021 年很多的装机预期是被抑制滞后的。稼动率是短期的经营的策略，更偏向于战术。头部企业占的量供应量比较大，对于硅料价格其实都是由供需去决定的。从去年的 10 月份开始，有各种情况去影响供需，短期需求没有了，大家就不会去采购高价的硅料，降低短期开工率，其实是避免对产业链过多的伤害所去进行的理性调控，根据当期情况去进行调整。一季度二季度变好而硅料还是持续价格高起，又有几方面大家没有预想到的情况，现在的稼动率更多是短期的影响所造成的供应链的价格和结构。印度抢装之后其实供应量就极少了。欧洲市场虽然这两个月采购量很大，但是并没有完全完成装机。终端的需求能不能超预期，还是要看供应链的价格。

Q12:硅料下降后的策略是会略微提高开工率，还是保持原来的开工率？

A：硅料大规模供应之后有个价格传导的，最终由终端去定价，这个需求可能又是超乎大家想象的。

Q13:我们现在整体的稼动率 210 和非 220 的有区别吗？

A：也是看阶段性的结构，印度抢装的时候，不挑产品结构，166 基本上都出了，但印度抢装之后，基本上市场上 166 就没有了。210 还是长线逻辑，但是阶段性又会有 182，甚至还有 180×210，我们 19 年在发布 210 硅片的时候，也有系列的过渡产品，都是基于产业链配套的过程工艺提升也是有过渡期，12 英寸的硅棒低成本大规模的去做，包括切片，确实对工艺要求很高的。

Q14:钨丝金刚线有经济性吗？

A：现在还是 p 型的为主，后面如果 n 型为主就一定要做薄片化，做薄片化就一定要细线化的。现在传统的金刚线到 30 微米以下做不了，再往下就可能要换特种钢线，这是很明确的发展路径。

Q15: n 型一定要薄片化，核心原因是不是 n 型的料比较贵？

A：n 型的成本没有经济性，大规模和薄片化才能让它的产品的经济性更强。

Q16: 硅料价格下降，细线化的进程会不会放缓一点？

A：这是共同进步的过程，光伏的发展路径上其实没有开倒车。优质的客户要做薄片的，供应不了薄片就缺失了这部分的市场。要持续占领市占率，一定要掌握住技术领先。

Q17: N 型 iBC 目前的电池客户有什么？

A：最直接的就是我们自己的合资公司麦克森，iBC 的电池做了好多年了。