以史为镜,可以知兴替,2018年以来的几轮券商板块行情回顾
券商板块近期频频异动,尤其是今天尾盘出现多只个股涨停,很多研粉留言问怎么看。以史为镜,可以知兴替,大致回顾下2018年以来的几轮券商板块行情:2018年10月,市场刚刚经历一轮持续下跌,同时券商股权质押危机解除,于是市场在券商的带领下展开了一轮大反弹,当时券商断断续续涨了半个月。这轮券商行情的本质是市场情绪的反弹+自身产业逻辑反转,当时券商估值是历史最低水平。2019年2月,社融的爆量标志着国内开启新一轮宽信用周期+中美缓和+市场刚刚触底反弹+政治局会议强调首提金融供给侧结构性改革,于是券商板块开启了一轮半个月的主升浪,中信建投涨了150%。回过头看,这一轮券商行情实际上是这两年赛道行情的开端,券商实实在在地扮演了一回“牛市旗手”。2020年2月,疫情冲击后市场情绪修复,整体板块效应、持续性一般,并且波动比较大。2020年7月,受益于海内外流动性宽松(降准、下调再贷款利率等)+行业内部重组预期提升,券商主升了半个月左右,当时领涨的光大证券累计上涨170%。这一轮券商行情本质是流动性充裕背景下的低估值修复,当时创业板已经涨了一年,但是主板涨幅几乎为零,相对当时的白酒、芯片等板块而言,券商更多是补涨。2021年5月,货币政策收紧被证伪,流动性预期回暖,同时市场刚刚经历一轮下跌,公募基金、财富管理景气度预期提升,券商也是代表了市场的情绪修复。这轮行情大概持续了一周多,板块效应稍弱。总结近几年规律来看,券商要有持续性的板块行情,需要满足两点:一是流动性宽松,这是必要条件;二是券商自身新逻辑、新故事,这是催化剂。流动性这块,当前有开启新一轮宽信用周期的预期,但是最新的社融尽管爆量,但是结构一般,所以宽信用的信号不如2019年2月那样强烈,并且海外加息预期持续上行,这个必要因素短期是比较模糊的,目前只能说改善。新逻辑新故事这块,潜在的有两个,一个是全面注册制的推进,一个是国改三年行动方案收官,但目前都没有明确的信号,也是雾里看花。在上述两个因子有进一步的强化之前,短期券商板块应该视作是流动性预期改善下的低估值补涨。(目前板块PB只有1.28倍,为2019年以来最低)---转自研讯社
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