主题:公司小范围交流会

提纲:公司业绩情况、发展规划、业务布局

嘉宾:华能水电IR

【公司1-5月经营情况】

发电量:今年五月份公司发电量同t匕增长31% , 一到五月份公司累计发 电量同比增加40亿千瓦时,同比增长约15%。发电量增长有以下4个 原因：（1） 4月和5月来水情况良好,年初至今小湾和糯扎渡水两个断 面较多年平均都是偏丰超过4成,小湾4月份来水量同比增加89% , 5 月份来水量同比增加66%。（ 2 ）西电东送部分电量大幅增加，一到五 月份外送电量较同期增长近100亿干瓦时。（3 ）省内从三月份开始放 开限电,一到五月份云南省内用电需求同比增长15亿干瓦时。（4 ）省 内火电和新能源发电同比减少约53亿千瓦时,水电发电量相应增加。

电价：云南省内交易电价上涨超过2分,公司的省内交易电价定价情况 良好。西电东送部分的电价没有变化，仍保持十三五的上网电价水平, 约0.24元/KWh。点对网部分的电价同样 保持在0.30元/KWh的水平。

来水情况:公司预判在六七月份和整个第三季度会同比增长约20%，但 和四五月份相比会略有下滑。

发展规划：到2025年，公司的总装机达到3500万千瓦，其中光伏新 增装机达到1000万千瓦,风电装机较少。今年预计投产的光伏电站规 模是130万千瓦。

财务状况：资本开支105亿元,其中55亿用于水电,50亿用于风电光 伏。十四五期间公司的资本支出在800-850亿，公司现金流150-160 亿,两者缺口不会太大,因此没有权益类再融资的计划。折旧费用大概 2亿元,十四五期间折旧总额预计大概7亿元。

【问题解答】

Q：公司电站蓄水量的变化情况。

A:年初两个大库的水位都比较高,来水比较好。五月底，小湾的水位 比去年高了大概十寸。

Q:今年云南省电力供应情况是否出现变化，比如供需偏紧缓和。

A :今年1-5月份的需求同比是增长的，但仅5月份的需求略有下滑, 可能还是受到疫情的影响。

Q：公司抽水蓄能的发展计划。

A:公司目前在委托中国电建水规总院对澜沧江流域的风光水储一体化 基地建设做前期研究规划,十四五期间公司能落地的抽水蓄能项目应该 是没有。

Q:公司在澜沧江流域的新能源规划以光伏为主’但是今年硅料和光伏 组件价格偏高,这对公司后续的建设投产计划有没有什么影响？

A :公司正在讨论这个问题,按照之前确定的光伏项目6%的IRR ,光伏 组件的价格需要在2元左右,组价价格上涨可能会影响到收益。是暂时 放缓项目进度还是保持原as,现在还没有一个明确的说法。

Q：公司之后的新能源业务布局主要在哪些区域。

A:十四五期间的业务都在云南,十五五和十六五可能会开发西藏。新 能源可能在十六五期间开工建设,因为西藏主要是开发水电项目,水电 可能在十四五末拿到核准批文开工建设，大概是在2033年到2035年 投产发电•光伏可能在2033和2034年建设。

Q:在云南央国企和民企在新能源领域的竞争态势如何？公司拿项目的优 势主要是什么?

A:竞争特别激烈。优势主要是和客户谈判,因为每个地区要求不同, 看能不能满足他们的条件。比如最近在谈 的大理的一个项目,政府提供约6.5GW的光伏规划指标，他们引进了 一个安徽的组件制造商,要求公司采购该制造商的设备,并和当地政府 成立合资公司。我觉得政府现在是看谁给的条件好就跟谁合作,没有说 某家公司具备绝对优势。

Q:公司拿项目的模式主要是什么。投标的时候政府会考虑公司的哪些 方面。

A:省内的竞配项目,当地政府发出通知然后我们去投标。政府更多地 会考虑可以给当地带来多大的产业、多少的就业岗位以及度电利润的分 配比例。

Q:公司近期超短债的利率比年初还大幅下降,这对公司总体的财务费 用影响怎么样。

A :预计今年的财务费用会节省2-3亿吧,因为今年的带负债规模会缩 减。利率下行会使得融资成本略微有所下降。

Q：集团的资产注入进展情况?明年能否完成?

A:公司已经完成前期工作，并上报了华能集团。但是目前集团由于人 事变动情况还未批复。完成时间目前没有确定。

Q：公司有关西藏的规划。

A :目前没有明确的方案,会根据实际情况进行调整。大概是建设1000 万干瓦水电,配套大概1000万干瓦光伏,投资总额接近2100亿元。

希望在2025年拿到水电建设核准批文后开工建设,建设周期8到10 年,2033-2035年发电。因为光伏的建设周期大概一年,可能跟水电同 时发电。

Q:云电送粤目前有确定价格吗？谈判有没有什么进展?什么时候可以 定下来？

A:价格没有完全确定，但是根据广东发改委方的消息,广东现在愿意 让利了。但是价格涨多少和发电侧能够落实多少,现在还不太好说,还 是以正式发文为准吧。确定时间由政府决定。

Q:在云南区域公司的风电项目和光伏项目分别的IRR分别是多少。

A:光伏项目的IRR都是6%。公司后续的风电规划基本没有,十四五公 司的风电指标只有78万千瓦,云南省预计接下来也不太会大力规划风 电，主要是环保因素制约吧。

Q：云南省光伏项目的上网电价是怎么核定的。

A : 2020年起光伏都是平价上网，即云南省的标杆电价0.3358元 /KWh。云南省新规划的50GW的光伏项目，可能还会再调整定价机 制,新增光伏项目的电价会进一步下降,现在正在征求意见。

Q:公司水电受季节性因素的影响大不大？能否预估之后几个月的情 况？

A:公司发电主要看来水,需求相对比较稳定的,来水多肯定能多发 电。对应到业绩方面的话,折旧、财务费用基本上也能节省部分。

Q:公司今年预期投资收益怎么样,比如去年公司处置金融资产的投资 收益有3.4亿。

A:今年这块没有了,今年投资收益只有参股的公司分红，因为公司按 照国资委的要求不再进行非主业的投资。

Q：公司上网电量和相应电价能不能拆分。

A :公司的电量分另!J外送和省内两部分,外送又分为网对网和点对网。网对网的上网电量每年约300-400亿千瓦时，在价格上,根据广东的燃 煤标杆电价倒推，落到我们头上的大概是0.24元/KWh。点对网这部 分,是澜沧江上游五厂直送深圳,从2019年2023年的电价定价机制 都是时都是不变的,每年200亿度电之 内是0.30元/KWh , 200亿之外的部分参考当地市场化电价的降幅，虽 然去年引入了峰谷价差，但是电网还未给公司结算,不知道会不会今年 补回来。

Q :公司后续的融资计划。

A:权益类的融资暂时没有的，每年定期的银行贷款、短融融资和超短 融融资还会进行

Q :公司资产负债率的考核要求。

A :公司资产负债率已经在60%以下了 ,已经超额完成,所以现在也没 有什么压力。

Q :公司今年的融资成本。

A :现有的大概是4.0%-4.1% ,今年下降了之后可能会在4.0%左右。

Q：公司耕的分红政策。

A:因为公司之后有很多新增的这个项目,资本开支会跟着这些新的基 建项目有变化,如果做出绝对值的承诺可能会比较被动,所以仍沿用上 市时公司章程规定的每年不低于可供分配利润的50%用于分红。实际情 况是每年分红的金额都会逐步地提高，但是做出绝对值的分红承诺目前

来看还是比较难的。

Q：公司市场化交易情况。

A :云南省内现在全部都是市场化交易,公司售电量的80%都是年度长 协,相当于去年底就签今年的合同。

Q：市场化交易的电价会有什么趋势?

A:十四五期间电价会略微上涨,每年的涨幅可能一到两分钱吧。