2022 0707 天风策略会-国际医学 章北海&葬爱 康复医院 3600 张床位，今年底投入使用。 Q1：西安疫情对经营影响？ 有 4 个城区有确诊病例，相关小区进行了管控，四个城区的大部分居民都是 自由通行的，同事住在非中高风险区域史上下班基本没有影响，从机场的情况出 行基本都是正常的，48h 核酸可以正常离开西安。公司的运行很正常，昨天统计 的中心医院的日住院患者数量在 2000 床，只比前天少了 20 床，没什么大的影 响。高新医院的区位，比中心医院的周围居民更多一些，日常门诊量要高于中心 医院，前面最高是达到了 4000 多，昨天日住院患者数是 1289 床，今天是 1292， 比昨天还高，所以也看出西安疫情暂时没有影响； Q2：商洛医院转让的进展？ 年初公告和当地的企业签署了转让协议，当时停诊期间引起很多关注，认为 公司是减轻负担、缓解资金压力，但实际情况是，商洛当地政府去年底就发布了 一个新建三甲医院的设计招标，那个时候我们就开始和商洛接触了，因为新建一 个公立医院需要好几年时间，而收购的话很快就可以获得一个三甲医院，提升当 地公立医院服务公共卫生的能力。双方在去年 10 月份就开始接触，但是进度比 较慢，年初才具备达成框架协议的条件，所以才公告。现在的评估工作做完了， 还在内核，近期出来评估报告，然后进行交易价格的洽谈，再签署正式协议后达 成交割。公司希望是尽早完成，但具体时间有不确定性； Q3：单床产出以及具体比例？ 高新医院的单床产出是 95 万左右，中心医院的产出是 80~85 万，收入占 比来看医疗服务收入占比是 30%，药耗占比是 40%，剩下的是检查、检验收入； Q4：高新区的新投建的医院？ 高新区合计辐射 340 多万人口的规模，公司是辐射距离最近的综合医院， 年底新投入使用的西安第一人民医院是迁建项目，从西安城墙里面迁到高新区， 离中心医院 5 公里的距离，更靠南部一些，比较远，总床位规模是 1500 张，比 中心医院的 5000 张小得多，然后是一家老医院，优势是眼科，西安当地看眼科 基本上是去第一医院，相比之下公司大的优势学科是 10 个专科和特色专科，包 括脑科、心脏、血液、消化、妇科等大专科，所以和第一医院算是一种优势互补 的关系。而且第一医院是当地的一个三甲，而中心医院的专家大多来自西京、唐 都，交大附一、附二还有兰州军区总院，实力要远超过西安当地的普通三家医院。 从交通位置上看，中心医院的负二层是直接和地铁对接，对患者非常的便利，而 第一医院是离地铁几公里的距离，所以综合下来看公司的优势很明显； Q5：今年继续亏损的影响？ 公司今年一季度只有 3.05 亿的收入，2021 年四季度是 8.7 个亿。2022 年 按照股权激励的指标是收入增长 160%，差不多是要达到 41 个亿，扣掉今年因 为停诊和疫情拖累 7 个亿收入的影响，差不多就是今年的实际收入水平（大约 30 多亿）。如果能够实现的话，相当于收入还是维持高的增长，但是因为停诊肯 定在利润端还是亏损，建议可以重点关注单月盈亏平衡的拐点，是公司经营一个 全新的阶段。本来正常情况下，今年上半年会出现盈亏平衡的拐点，下半年有望 出现，之后就会迎来季度的、年度的盈亏平衡； Q6：盈亏平衡对应床位数？ 今年亏损的确定性是比较大的，原计划是今年盈利。变量很多，床位不是唯 一的因素，可能中心医院在平均保持 2200~2500 床/天，就能实现； Q7：公司医院的收费标准？ 收费上和当地公立三甲医院一致，具体的差别在于床位费，三甲公立医院的 单床位费是 30 元，我们是 50，然后双人间床位费是 60，我们是 200，公立三 甲医院基本没有单人间，然后我们的单人间是 600 元，病床房间面积更大，硬 件条件肯定更好。未来扩大经营成效，主要是看业务结构和学科结构，中心医院 业务模式时综合医疗+特色专科，综合医疗的大专科包括脑科、心脏、肿瘤等， 这些都是北方地区的大病种，对医院的收入贡献也很大，一个专科好的可以做到 2 个亿/年的营收，一般情况也可以做到 1.5 个亿。特色专科，实际上是消费医疗 项目，主要是医美、中高端妇儿，辅助生殖，还有一些特色医疗。中心医院的医 美专科 2021 年的收入是 1.6 个亿，占中心医院总体 16 个亿的营收的 10%，可 以看得出需求很旺盛，而且 1.6 个亿中只有不到 5%来自于医保支付，其他都是 自费的，医美专科的利润率和客单贡献，远远高于其他综合医疗项目。对于社会 办医来说，更多做好高水平、差异化的医疗服务，才能发展的好； Q8：二季度的现金流情况？ 总体经营是良好的，现在财务汇算工作还没做完，不能给出准确的回复。单 月看数据很好，5~6 月已经恢复到去年的经营高位水平。综合医院是直接 2C， 没有账期，但是对供应商是有账期的，经营规模越大、沉淀资金越多，产生的附 加值很大，每年有大量资金在理财，经营性现金流很好。银行给我们的基准利率 的授信有 96 个亿，我们提取了 40 多个亿，资金敞口很大。20222~26 年发展 目标是 1 万张床位，营收突破 100 亿，到时候现金流体量会更大； Q9：特色专科未来的发展？ 医美专科已经跑出来了，接下来是中高端妇儿和康复，各自 1200 张床，会 产生类似于医美专科的贡献。IVF 现在的资质申请还差一个现场验收，特需以及 健康管理这块还在布局，需要时间。之前高新医院的新生儿出生率排在全省第三， 因为高新区的人口基数大、年轻人多，高新的产科收入排在医院第一位的，但是 看到中心医院的产科 1 年只有 1000 万营收，远小于高新医院，主要是因为院区 空间比较小，现在要做的就是把它扩大。康复医院的开诊也是这个考虑，康复这 个特色专科 2019 年就有了，只是规模比较小，现在就是希望快速扩容，未来这 两块也会成为特色专科贡献的重点； Q10：质子治疗中心的进展？ 去年获得许可，全国第六家，西北第一家，已经签署了采购质子治疗设备的 合同，启动了基建的前期工作，预计 2024 年能够建成投用，总投入是 5 个亿， 会逐年的去投入； Q10：做了哪些的营销工作？ 中心医院开诊的时候，高新医院已经运行了十几年，没有什么营销费用，因 为 2019 年满负荷运营。中心医院开诊后公司投入了广告，市场推广，做了大量 的宣传工作，疫情之后特别是这次停诊之后的复诊，公司没有再做额外的市场推 广工作，基于是希望平稳的开诊，不要引起更多的舆论的关注，但是可以看到复 诊后病床数恢复的非常快。大型综合医院，在开诊初期肯定是营销投入，在品牌 建立之后可能就没那么重要了，更多是口碑。而且西安本身是中心城市，三甲医 院看病难一直是一个问题，这个环境有利于公司的发展； Q11：怎么去培养优质医生？ 学科带头人和专家对一个学科的影响发展是非常大的，心脏内科的主任，心 脏病医院的院长，1 个病区 45 个创，已经开了 5 个病区，现在在开第六个病区， 很多年轻医生愿意加入到它的团队，愿意跟他学习。5 年之后如果他退休怎么办， 公司有中青年人才的培养计划，重点人才培养，5 所大学的附属医院，博导硕导 受聘，20 多个人，会带研究生，会跟着导师实习，未来这些也会重点培养，成 为大学的附属医院，会有很多实习基地，和大学共同建立的专培班这些，和世界 排名第一的机构梅奥诊所，成为它的联盟成员医院，亚洲只有 4 家，临床专家可 以和我们的协作，知识体系向我们开放，手术的数据和视频库开放，培养体系也 向我们开放，这种方式可以引进国际上先进的技术，对长期的发展提供支持； Q12、公司医院的成本结构？ 成本当中，人员经费是占 30%、药耗占比是 30#，折旧摊销大约是 15%的 水平。