7月12日盘前，钧达股份发布发布上半年业绩预告，但其实这个业绩根本不是重点。

上半年公司归母净利润2.5-3.0亿元，对比去年同期亏损；扭亏的原因在于上半年完成了汽车饰件业务的剥离，获得投资收益2.15亿元，这是这份业绩的核心。 但这不是钧达的投资逻辑！

假如后来的投资者看到这份业绩，没有研究过钧达，那一定认为市场是瞎炒，因为这个业绩完全是剥离资产扭亏，不是经营能力带来的，第二天必砸。 今天市场果然砸了。 

那么，钧达股份应该看什么？ 看子公司捷泰科技。

那么下面我们看看钧达收购捷泰科技。

二、钧达收购捷泰科技转型光伏电池。

2021年7月19日，钧达股份持股51%的捷泰科技（江西上饶），捷泰科技彼时只有8GW的PERC电池片，单W盈利大概也就3.7分左右，但是2021年能够盈利已经是很强了，不信去对比一下行业龙头爱旭股份-2021年除了一季度剩下都亏钱，随后今年迎来了股权注销，开启翻倍行情。

今年6月14日盘后，钧达股份发布拟筹划定增公告。筹集资金用于收购捷泰科技剩余大部分股权。公司拟竞买买捷泰科技 33.97%股权，收购后将持股85%，基本完全转型成光伏公司。

7月8日，公司又发布重大资产购买公告，买入剩下股东的49%股份，捷泰科技将成为钧达的全资子公司。

从业绩的角度，此前都只是并表，49%的收益并没有放到归母净利润。从三季度开始，就会全额并进来了。

三、捷泰科技的情况

2021年底，捷泰科技有8.2GW P型电池产能，单W盈利3.7分，大概2.2亿元盈利；

2022年上半年，捷泰科技实现收入39亿元，同比+127%，净利润1.75亿元，同比+98%。二季度盈利1.15亿元，环比增加92%。公司的盈利能力持续改善。（今年上半年就接近去年全年，而且是在硅料历史新高的背景下。）

那么捷泰科技的未来看什么？ 看N型电池的扩产：

1）公司在7月初完成了一期8GW的TOPCon大尺寸电池投产，目前看，公司用硅片厚度135μm，电池效率和良率均处在行业领先水平。预计22Q3完成爬坡，全年TOPCon电池片出货预期2-3GW；

2）预计二期8GW的TOPCon产能将于年底开工，23Q1建设完成。

也就是说今年的产能是8GW P+8GW N；明年这个时候就是8GW P+16GW N.

N型电池的扩产才是钧达股份的核心。

不用去争论TOPCon HJT电池，我觉得这不是重点，两个我都看好。目前正处于N型替代P型的起点，对于两者都是0-1增量的市场，短期内都是利好。而且晶科能源、天合光能这些巨头下场，代表的是利益阶级之争，不会说很快就没了。 而且纪要也表明，目前TOP的组件是有优势的。

那么盈利怎么看？

目前8GW电池公司大概年化能盈利4-5亿元；

今年三季度8GW TOP电池投产，明年一季度预计8GWTOP电池继续投产，合计是 16GW N型电池，大概能带来12亿元。

两者合计是16亿元，这个估算不算激进，中性。而且这个估算与钧达的会议纪要是相符的。

目前钧达股份才140亿元，加上定增也不到10倍估值，今天市场竟然大锤，离谱。