公告拟以增发A股为基础发行GDR，在瑞士/伦敦交易所上市，发行数量不超过公司总股份的10%（1.28亿 股），转换率及定价未定。本次募集资金将用于全球业务拓展及国际化布局，公司公告将欧洲工厂的投资 额由不超过20亿元调整为不超过33亿元，以满足合作伙伴的产品需求，增强公司整体实力。考虑到公司融 资方式的多样化及欧洲工厂的资金需求，我们预计本次GDR融资规模在20亿元左右。 

此前公司公告与挪威电池厂Freyr签订7.37亿湿法隔膜采购协，2028年底前有效，预计明年开始供应。 FREYR目前累计承购协议达到78.8GWh，计划到2025/2028年产能达到43/83GWh。与欧洲本土电池商 Northvolt签订供应合同，6年采购公司隔膜不超33.4亿元。即公司欧洲工厂目前在手至少40亿元以上的订 单。 

公司单平盈利持续提升，21Q1-22Q2单平扣非净利分别为0.22、0.21、0.31、0.3（还原奖金后0.37）、 0.46、0.56元。我们认为隔膜仍是锂电产业链中格局最好环节，其壁垒和集中度最高，中长期将保持紧缺状 态。随着公司海外、湿法、涂覆占比提升，产能利用率和良率提升，有望持续提升单平净利（过去一年持 续兑现）和销量。 我们预计公司2022-23年出货17、28亿平，对应净利润22-23年7+、12-14亿元，考虑定增，对应23年28倍 PE，强烈推荐。