1️⃣新兴经济（成长）占优，背后是有较多新兴经济产业爆发，导致业绩占优。典型比如13-15年

 2️⃣低估值（稳定类）占优，背后是系统性风险担忧下的避险情绪，属于防御思路，与基本面关系不大。典型 比如18年、22年1-4月。

 3️⃣传统经济（价值）占优，背后是地产和基建的爆发，导致业绩占优。典型比如16-17年。 回到当前情况，6月中长期贷款余额增速第一个月拐头，市场反映积极（券商、白酒大涨）。 

但是，7月中长期贷款增速再次大幅回落，并且我们还是判断中长期贷款处于底部徘徊状态，基本排除了第 3️⃣类风格的可能性。 那么，第2️⃣类风格，即系统性风险的可能性大不大？我觉得可能还好，因为毕竟7月份上证50出现9连阴，且 回到接近4月的位置。 同时全A非金融的股债收益差距离 -2X标准差大约只剩8%，至少反映了部分悲观预期，持续大跌的风险比较有限。 因此，短期情绪波动后，第1️⃣类风格大概率还会延续，国产替代、机器人、VR等成长扩散的中小市值风格仍 然可能占优。