龙头兖矿能源形态漂亮，神火股份也很好 还叠加了电解铝龙头

1、 煤炭板块自上周以来出现大幅上涨，一方面源于四川、浙江、江苏、安徽等省份发布用电紧张通知，去年同期也发生类似情况，反映下游用电需求好煤炭紧缺。

2、 另一方面，国内外煤价从8月初以来开启反弹。港口在8月10日首次上涨5元开启反弹，坑口8月初以来上涨5-20元，焦煤8月5日首次提价150元目前累计提价250元，峰景矿硬焦煤从8月3日208美元上涨至目前257美元。欧洲鹿特丹煤炭期货从8月5日314美元上涨至目前354美元。

3、 整体库存处于历史偏低水平且呈下降趋势，特别是沿海地区电厂可用天数与去年同期接近，南方港口煤炭库存低于去年同期，华南港口煤炭库存大幅低于去年同期，库存下降到一定程度触发补库存需求引发煤价进一步上涨，后续大概率会看到华南省份、沿海省份、内陆缺煤省份陆续出现用电紧张情况。

4、 当前三峡出库数据历史低位，全球高温天气，导致水电出力很差。火电需求回升。

5、 宏观和地产政策已转向积极，在政策大力度刺激下，下半年地产基建边际向好带动需求提升。虽然地产投资数据仍在下滑，但从目前日耗和钢材表观消费量微观数据，显示需求在持续向好。

6、 欧洲8月10日禁俄罗斯煤，预计国际贸易煤产生3%左右供需缺口，导致海外煤炭供需紧张，促发海外煤价上涨，进口难度加大，支撑国内煤价上行。

7、 根据我们M2与煤价关系的研究，预计2022年8月附近煤价和经济将迎来2年左右的上升期，源于2021年8月开始流动性的释放，中期煤价看涨。长期根据康波周期和商品周期理论，将迎来10年煤炭牛市。

8、 与2018、2011年景气高点估值相比，目前估值明显低估。兖矿2011年4月市盈率21.6倍，股息率1.6%。2018年2月市盈率12.2倍，股息率2.4%。目前兖矿市盈率5.26倍，股息率11.4%。神华2011年7月市盈率14倍，股息率2.85%。2018年2月市盈率12.68倍，股息率3.2%。目前神华市盈率8.3倍，股息率12.1%。回到2018年2月PE估值水平，兖矿有100%以上提升空间，神华有50%以上空间。