三花智控电话会交流纪要

三花智控业绩会

业绩说明

第一，2022年8月9日，公司发布半年报，22年H1公司实现营收60.27亿元，同比+107.52%，实现归母净利润14.03亿元，同比+355.54%，扣非后归母净利润13.83亿元，同比+389.98%。

第二，其中，制冷业务实现营收69.91亿元，同增25.13%，占营收比例达68.52%，毛利率为23.65%；汽零业务实现营收31.99亿元，同增51.53%，占营收比例达31.48%，同比+3.97%，毛利率为25.36%。

第三，上半年上海和华东地区以及吉林长春等地区虽处于疫情影响中，但公司业绩表现仍亮眼

第四，汽车零部件业务毛利率环比同比增长。汽车零部件业务占比超30%，其中新能车领域业务超80%，去年同期才70%。

公司电动车领域业务H1排产以及订单情况

第一，疫情结束后，主机厂积极恢复，处于供不应求的状态

第二，公司预期80亿元的营收，但根据7-8月的发展势头，认为公司可完成80亿元的营收目标。

第三，H1，从中国电动车产量为300万左右，公司市占200多万辆使用公司的热管理部件；国外市场比例会更高。

大宗材料的价格对公司毛利率的影响情况

第一，H1大宗商品价格出现下滑，从下半季度开始，同比去年上涨，会影响公司业绩表现。

第二，若继续下滑，会对公司毛利率产生正向积极影响。

今年H1汽车零部件业务毛利率提升的原因

第一，产品结构的优化。集成组件占比提升。

第二，公司营收今年预计可达70-80亿元，疫情影响损失5-10亿元。公司规模效应体现，销售量的增长，使费用分摊额的下滑。

第三，成本端受益于规模效益以及公司成本管控能力的提升，采购端、技术端等方面的改善，对毛利率改善提升影响较大。

第四，今年H1与同期相比，铝价与运费虽然下滑，但是同期相比仍为上涨。公司积极应对与客户洽谈，客户承担了部分费用。

中美冲突的背景下，对公司供应链的影响-产品和客户

第一，三花客户一半在海外地区，为更好服务客户，开启全球化基地的建设，实现就近服务。

第二，公司已形成较为完整的全球化布局：北美、墨西哥（为主）等地区在汽车零部件以及制冷业务；欧洲-波兰、奥地利完成从家用部件到汽车零部件的布局，对欧洲市场覆盖十分有利；在亚洲-越南的投产，已步入运营阶段；印度设立小工厂体量较小

大口径阀的客户定点情况

第一，电子膨胀阀从家用电器切入汽车领域，三花是全球第一家

第二，对大口径阀技术储备雄厚，实现批量的量产

第三，国内客户-主要为比亚迪、  蔚小理会在新车型进行尝试但未实现量产

第四，软密封的大口径阀，随着时间长，软密封容易失效；硬密封对材料的要求更好；三花用了硬密封，更为先进更安全

与盾安在韩国地区的专利争议问题

第一，公司胜诉，被迫进行了有力反击

第二，韩国专利案件的胜利对其他地区和客户订单情况有正向积极影响，特别是重视知识产权保护的企业

公司增长曲线情况

第一，第一增长曲线，制冷空调领域原器件

第二，第二增长曲线，新能车热管理领域，处于快速扩充状态，增速很高

第三，第三增长曲线，储能热管理系统，公司已成立相应团队、客户需求端的放量（如：特斯拉），公司今年已获取大量的订单

第四，人工智能-人形机器人，是未来方向，公司在规划筹备布局中

控制器方面

第一，空调的变频器可延伸至热管理领域

第二，可延伸至电控方面，变频器是管理电流等方面

杭州子公司设立的定位

为储能热管理领域的储备

汽车零部件Q2季度情况

第一，Q2汽车零部件毛利率27.36%，同比增加2.57%

第二，净利率为14.5%左右，同比提升

第三，毛利率和净利率都同环比增加

第四，提升主要受成本端的控制，规模效应以及生产效率的提升，为主要作用；产品结构的优化，自制集成组件量的增加；运费和大宗商品价格整体上涨，公司与客户积极洽谈涨价机制

第五，自制集成组件量比例的增加，公司供应给BYD的自制集成化组件很高，公司毛利率有所提升

空调制冷业务下半年营收增长仍十分强劲，但归母净利的增长小于营收增长，毛利率会有所下滑

家电领域毛利率下滑的原因

第一，产品结构，低毛利产品量的增长高于高毛利产品量的增长

第二，外汇，美元汇率变动产生影响0.1-0.2个点，对公司影响不大；欧元、日元对公司毛利率的影响更大，欧元、日元收入占比为10%左右（欧元占比8%），对毛利率影响较大

第三，大宗商品均价整体上仍处于上涨阶段

第四，除铜铝之外的材料价格仍处于上涨阶段

公司储能领域的推进情况

第一，特斯拉储能产品情况，其储能产品分为户用（Powerwall）/工商用（Megapack），其中工商用供不应求（今年需求2万台左右，每月1K5套），2700度电 售价100万美金，公司在其中有2万元/台的货值价值量。

第二，储能领域公司在使用公司的热管理零部件，储能板块营收预计1亿元左右。公司已切入特斯拉储能供应链

第三，对于特斯拉本身而言，人工智能第一板块；新能车第二板块；电动车第三板块。今年公司从中可预计获利2-4亿元左右。特斯拉明年储能产能预计高达为5-6万套

第四，公司新成立新储能公司，有客户的订单

热泵控制模块相关业务的体量

第一，欧洲能源危机，推动能效率更高的技术，欧洲热泵需求景气，微通道也景气

第二，空气能热泵技术需求增长较快

第三，公司产品体现在商用板块-阀/电泵系统

第四，公司控制器供应给空气能热泵的主机厂，其产品本身会销售到欧洲市场，欧元的贬值对毛利率有影响

格力家用电子膨胀阀订单部分转向盾安后，对公司的影响

从空调行业需求来看

第一，H1整个家电消费情况较不理想，空调消费不佳

第二，经济疲乏，主机厂库存较多，渠道库存4K万台。

第三，往年格力会有4亿的订单给公司，但今年未达到

第四，Q1格力转单后对公司影响不大，从Q2季度上看份额下滑了10个点左右（从70%下滑至60%）。

第五，格力本身需考虑供应链的安全性，份额难以下滑到30%以下

家电板块排产情况

第一，计划性不如汽车行业，需看库存情况、大宗商品价格变动情况

第二，南方、北方温度仍较高，对空调库存的去化效果较好

第三，再过1个月左右，库存会下滑至合理区间

第四，下半年国内需求会有所改善，原材料价格也会步入合理区间

家电领域的情况-消费品行业不景气的情况下，公司业绩实现增长的原因

第一，主要原因：竞争对手将订单转入非盾安的公司中

第二，全球化布局的正向积极促进作用，境外需求景气 如美国

储能热管理领域-会有从零部件切入集成系统的可能性吗？

第一，公司在零部件和集成系统方面技术较为熟悉

第二，储能、新能车、家电领域，技术会有联系

第三，公司新成立的储能热管理产品，有往集成化系统做的趋势

第四，泵、阀、换热部件可能会和新能车领域、家电领域热管理产品有一定差异

第五，公司为宁德时代的客户，如：电池包热管理。储能领域也有合作。

原材料若下滑，公司与下游客户调价的话语权

第一，家用+商用行业，主要原材料有联动机制

第二，汽车行业，铝价等原材料，需求稳定，暂未形成联动机制，会有向下调价的压力

第三，具体情况具体产品具体分析

新能车热管理领域公司的集成化组件推进情况

第一，公司在做标准化集成化更高的组件，已完成开发

第二，已获得国内客户蔚来标准集成化组件的订单；国际上，PSA以及大众最新平台的相关项目在争取中

标准化组件与传统组件的零部件差异情况

第一，两者结构基本类似，但标准化集成化组件为标准化平台，集成的器件可根据客户需求进行变化

第二，主要为了控成本，通过提高标准化的程度，产生规模效应，降低成本分摊，优于竞争对手。

人工智能-机器人领域拓展情况

第一，中国企业在人工智能领域 优势不大

第二，硬件领域，国内企业会奋起直追

第三，公司若看到产业化窗口，会积极应对

第四，人形机器人市场前景很大。公司会积极把握

第五，特斯拉、小米等机电执行器体系的机器人由大量电机和减速机等组成（中国企业是有机会实现国产化替代的），与欧洲液压机器人相比，更可实现产业化

公司实施新能效后，对公司电子膨胀阀的影响

第一，一级能效的空调占销量的70%，

第二，国内电子膨胀阀渗透率为50%左右

第三，盾安转单为截止阀、四通阀；电子膨胀阀也有。电子膨胀阀低毛利率产品转单到公司后，会对公司毛利率拉低0.5个点左右。