明冠新材专家调研纪要  2022.08.15

一. BO 背板行业格局与趋势？

目前BO背板在全背板市场中渗透率约为20% ，考虑到未来分布式市场的快速发展，中期角度看BO背板渗透率有望提升至50%-60% 。其主要替代对象为含氟背板。

替代原因主要为：

1.  经济性。经测算BO背板较含氟背板可节约0.02 元/瓦的成本；

2.  环保性。目前部分海外国家倡导使用无氟背板，如印度对含氟背板会加收征税；亦有部分无氟背板技术)。

背板主要应用场景主要为分布式市场，行业整体增速与双玻组件其实是平行的，并不是此消彼长的状态，因此未来背板市场行业增速依然客观，而BO背板作为新型产品叠加渗透率提升行业增速会更为可观。目前BO背板基本为公司独家产品。长期看供给端产能相对比较固定，客户需求增长不错，后续价格和每平净利会有所下降，但不存在价格战风 险，长期净利中枢不会弱于含氟背板，中短期维持当前盈利性问题不大。

二. 公司在  BO 背板行业的能力卡位？

公司对BO背板行业有长期技术储备，目前基本处于国内独家领先。BO背板的规模生产壁垒主要为生产工艺需要长期积累，且下游客户验证也需要一定的时间和难度。目前看短中期内公司没有该领域强大的竞争对手。

产能方面几个核心点：

1. 产线转产：公司传统含氟背板产线70%可以实现转产BO背板；对于其他厂商转产有一定难度，主要由于涉及技术路线变更及相关技术工艺积累；

2. 扩产节奏：扩产周期由于设备调试，基本需要3-6 个月时间；设备方面部分进口国产为 主，没有被卡脖子的环节；生产设备的参数调试最为关键；

3.  下游客户认证：材料认证3-6 个月、组件认证3-6 个月，客户为提速合并进行，基本 也需要半年左右时间；

公司BO 背板目前批量供货客户包括晶澳、汉华、日升、隆基等主要一线厂商。同时向天 合、  阿特斯认证，目前两家首测结果顺利通过，预计2022年底完成测试开始批量供货。按照区域划分，目前公司国内客户占比约80%，海外客户占比约20%。

三. 公司光伏背板业务产销数据与盈利性？

2021年背板整体出货0.89 亿平，其中含氟背板出货量占比60% 、BO背板占比 40% 。     2022年截至6月底，BO 背板出货量占比70%+；全年预计背板整体出货1.5 亿平，其中BO背板出货量占比80%，含氟背板占比20%；

2023年背板出货量计划3亿平(公司考核目标)，其中BO背板出货量占比90%； 公司产能均已提前布局，有一定产能弹性，可以完全满足下游客户需求。

含氟背板分为T 膜/K 膜等不同型号，单价整体高于BO背板(T 膜约19-20元/平，K 膜约15-16 元/平)，但由于成本原因，每平盈利性低于BO背板，目前含氟背板净利约1元 /平米。

BO背板目前平均价格约11 元/平，其中黑膜净利约4元/平米、白膜净利约2元/平米； 二者性能参数基本接近，其中黑膜多为订制性产品，配套相应订制组件厂商，故盈利能力较强。预计黑膜BO背板出货量占比不到  10%。

四. 公司胶膜相关业务？

1. 销量预期：公司2021年胶膜销量约1000万平，2022年预计销量5000万平左右，2023年目前销量预计可达1亿平。其中销售多少与否，主要取决于上游EVA粒子价格，需要保证盈利性才会进行力推(公司EVA 粒子需外购)。如果后续EVA 粒子价格有所回落，胶膜有望实现净利1元/平。

2. 产能规划：公司远期胶膜规划产能对应 20GW，其中苏州基地预计2022 年底投产，除国内以外，在越南已有生产基地布局可应对海外政策变化。

3.  渠道客户：胶膜客户渠道进度基本与光伏背板一致，近隆基胶膜产品处于最后验证中，预计2022 年底完成认证(供隆基的背板产品已经处于批量供货状态)；

五. 铝塑膜业务进展？

铝塑膜业务不在工作范围内了解不多，但相关事业部对前景比较乐观。(备注：参考研报铝 塑膜产品目前在向比亚迪认证过程中，按照募投计划预计2025年实现3 亿平产能，2022 年实现销量1500万平，其中动力产品占比60%，盈利性不明)

六.  其他产业技术储备？

公司在导电胶、BIPV 领域均进行了相当的技术储备，其中BIPV 领域进展较快，由于涉及相关保密协议，不方便过多交流。

七.  员工激励？

核心员工在上市前持有一定原始股。