晶体业务增速阶段性放缓符合预期,OK镜业务保持高增长。2022H1公司人工晶状体收入1.78亿元(+ 15.10%),OK镜收入7593万元(+71.70%),第二季度受疫情影响,部分区域医疗机构白内障手术量下 降,使得人工晶状体增速阶段性变缓。我们认为二季度疫情严重,叠加去年同期高基数,晶体业务增速阶 段性承压是预期内的。公司OK镜业务收入于2021H1/2021H2/2022H1分别为4422万元/6287万元/7593万 元,同比增速分别为+308%/+107%/+72%,OK镜业务依然处于高增长阶段,我们预计下半年OK镜业务有 望持续高增长。
研发进展符合预期。2022H1研发投入总额3123万元(+11.88%),占收比为 11.44%,公司依然保持高比 例的研发投入。晶体方面,多焦点人工晶状体处于产品注册阶段,有晶体眼人工晶体、三焦点晶体、EDoF 晶体正常推进临床试验。视光方面,硬镜护理液于今年2月获批三类器械证并正式上市销售,硬镜酶清洁 剂、硬镜润滑液均处于产品注册阶段,硅水凝胶隐形眼镜进入临床试验阶段。
盈利预测和投资评级:考虑到公司人工晶状体业务受到疫情影响,我们下调爱博医疗业绩预期。预期2022- 2024年公司营业收入分别为6.27亿元、8.82亿元、12.28亿元,同比增长45%、41%、39%;归母净利润分 别为2.43亿元、3.43亿元、4.75亿元,同比增长42%、41%、38%。
我们看好公司作为眼科平台型企业的 长期投资价值,且考虑到近期公司OK镜业务保持高增长态势,以及研发管线中的潜力新品有望带来业绩增 量,维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响超预期的风险;研发进展不及预期的风险;新产品市场推广不及预期的风险;角膜塑 形镜竞争格局恶化风险;人工晶状体集采降价超预期的风险。