伊利股份中期业绩说明会精要 20220831

剔除澳优影响还原业绩：我们预计澳优1Q22对伊利并表收入影响18亿，净利润影响3100万，澳优利润端盈利正贡献，叠加一次性公允价值变动，利润率负贡献。剔除澳优并表的影响，1H22收入615.77亿，同比+9%左右，净利润61亿元，同比+15%左右，公司下半年目标内生业务收入双位数增长、全年利润率不下滑。

大单品：从品类看，
1）常温液奶：1H22个位数增长，根据渠道调研，预计7-8月常温液奶增速保持中个位数收入增长，
2）低温液奶：1H22两位数下滑，
3)纯奶：1H22基本上20%以上增长，
4)低温鲜奶：1H22达40%以上增速，高于行业平均，
5)经典有机：1H22快速增长态势，保持国内有机品牌第一位置，
6）酸奶：1H22清甜菠萝和丹东草莓酸奶累计销量12亿，芒果哈密瓜6月上市后单月破1亿，
7）冷饮：行业绝对领导者，1H22国内业务30%以上，全年预计维持高速增长，领先优势进一步扩大，
8）奶酪：上半年收入增长超40%，完成50万网点布店，尼尔森数据显示，公司市场份额和去年同期比提升了4个百分点，成为行业第二品牌。

奶粉：在行业增速负增长背景下，伊利婴幼儿奶粉增速行业最快，剔除西部乳业和澳优，内生奶粉30%以上增长，金领冠珍护和有机塞纳牧增长超40%以上，未来希望通过产品配方升级、母婴渠道发力、会员营销改善等多个方面持续努力。奶粉行业预计2023-2027年恢复个位数复合增长，伊利预计奶粉下半年增速放缓，全年内生业务20%以上增长，婴儿粉增长更快，未来朝着第一目标迈进。澳优预计2H22牛奶粉恢复同比增长，总体看2H22营收与利润将恢复双位数增长。

毛利率/利润率：上半年公司整体毛利率33.67%，同比提升1.67%，原因为以下3个方面：
1）奶粉、奶酪、冷饮产品结构优化；
2）单价提升对毛利率贡献较好；
3）西部乳业盈利改善提升毛利率。
上半年原奶价格虽有小幅下降，但是其他原辅材料的价格上涨与原奶价格下降基本抵消，我们预计原奶原辅料2H22呈下降趋势。1H22销售费用率18.34%，同比提升0.92%，整体各个事业部的销售费用基本平稳，1H22管理费用率3.85%，同比提升0.31%。剔除二季度澳优并表，销售费用率基本持平，费用投放更多是长期品牌投入，公司未来对销售费用投放保持谨慎态度。