广发化工|华恒生物：新材料业务再添重磅产品琥珀酸

华恒生物发布公告：（1）拟增资并成为智合生物实控人，智合生物掌握发酵法1,3－丙二醇、发酵法玫瑰精油等技术；（2）拟通过《技术许可合同》获得关联方欧合生物“发酵法生产琥珀酸（丁二酸）”技术。

新添重磅产品琥珀酸，1,3-丙二醇等管线有望加速落地。与传统生产的化学法相比，发酵法琥珀酸产率接近理论产率、生产条件温和、污染小。2021年国内琥珀酸需求量约3-5万吨，预计2025年国内需求量将超过20万吨，下游可生产生物基的BDO、尼龙、可降解塑料PBS等，应用丰富。本次增资的智合生物布局的1,3-丙二醇可用于多种药物、新型聚酯PTT、医药中间体及新型抗氧剂的合成，此前全球主要生产商为杜邦；玫瑰精油可用于化妆品，医药和食品。

我们持续看好公司是打通合成生物学全产业链的稀缺标的，预计华恒生物2022-2024年EPS分别为2.64、3.99和4.94元/股，维持公司合理价值158.69元/股，维持“买入”评级。