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北方国际的价值重估之路
无名小韭725
2022-09-18 13:23:07
周末看见一篇关于北方国际的帖子,很多人认为是在吹票,由于本人也持有,而且长期跟踪,所以还是有发言权的,北方国际今年很可能处在转型成功的拐点,业绩即将爆发,有待市场的价值重估。

2020年前北方国际是一家传统的国际工程承包企业(EPC),2021年后,公司制定了十四五发展规划,要转型成为投建营一体化企业(EPCO)

说实话,这家公司运气是真好,克罗地亚塞尼风电项目(公司控股76%)去年12月并网发电,正好赶上俄乌战争,还有百年一遇的高温夏季,欧洲能源危机爆发,欧洲电价涨了十倍。

 上半年欧洲电价还没有暴涨,发电毛利率已经75%了,这个风电项目现在就相当于一台印钞机,一年5.3亿度电,如果不考虑马上到来的冬天,欧洲电价维持在九月份的水平(九月比高温的七八月有所下降,大约0.5欧元一度),年化利润大概是15亿,北方国际权益利润11.4亿。这部分按照绿电运营,给行业平均20倍PE,光这个风电项目市值就有228亿了。

 

另外一个是蒙古的矿山一体化项目。就是把蒙古的焦煤进口到国内卖。据说蒙古那边成本是500一吨,我特意去查了一下,之前中国第一大煤炭进口是澳大利亚,后来澳大利亚搞事情,被中国制裁了。蒙古之前因为不听话,再便宜中国都不进口,蒙古地理位置又很尴尬,没有港口,俄罗斯根本不缺煤炭,中国不要就没人要了,现在白菜价求着中国要,正好这次上和组织会议,估计是要促进能源贸易这块了。国内现在焦煤价格在2000左右。北方国际的利润大概在700一吨,每年500万吨的计划量,上半年由于疫情等原因,基本没什么量,下半年可能要上量了。


煤炭进口项目,年化利润是35亿,保守按照6倍PE,给210亿市值。

这么天大的便宜,凭什么落到北方国际头上?


 

 

然后就是孟加拉的火电项目,老挝的水电项目,非洲南部的跨境物流,这些加起来保守估计2亿的年化利润,给20倍PE,就是40亿市值。


以上都是北方国际转型EPCO的项目,整体看是非常成功的,保守计算,这些转型项目的估值有228+210+40=478亿。

 

传统的EPC国际工程承包业务,在手订单有200亿美元,合1400亿人民币。这部分是传统业务,具体估值就不算了。


还有两个比较有想象力的事情,一个就是伊朗正式加入上和组织,未来和中国的合作肯定更加密切,而北方国际有327亿的伊朗订单在手,绝对是一个利好。

另一个就是中俄蒙三国首脑会议,基本敲定了中俄天然气管道项目,这个项目的意义相当于西气东送,北溪一号,北方国际今年刚签了一个蒙古的原油管道项目,订单金额3.88亿美元。如果中俄天然气管道开建,北方国际不出意外可以分一杯羹。

还有一个利好就是今年人民币大幅贬值,比年初贬值10%,北方国际项目基本都在境外,赚的大部分都是美元,之前看有个公式,好像每贬值1%,出口企业可以增加4%的利润,这又是一笔不小的收入。

年底如果克罗地亚风电和蒙古煤炭项目的利润得到确认,北方国际应该可以看到至少500亿的市值了,妥妥的价值重估。

以上的数据,公司财报和公开途径都可以查到

作者在2022-09-18 15:43:56修改文章
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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北方国际
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无用
真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2022-09-24 15:35
    这周一直在北方里面,看外面老师们吃大面,已经很满足了
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  • 只看TA
    2022-10-08 13:51
    还看好吗 啥时候止跌
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  • 只看TA
    2022-09-20 21:45
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2022-09-20 19:54
    好逻辑
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  • 只看TA
    2022-09-19 02:02
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2022-09-18 19:41
    下面看市场认可不
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  • 只看TA
    2022-09-18 18:05
    感谢分享
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  • 只看TA
    2022-09-18 17:18
    别人都说过了,没有新东西
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