1、供给端

巴斯夫PVP产能占全球30-40%达2-3万吨，国内产能2-3万吨，其中新开源是国内PVP龙头，目前产能1.4万吨，在建造的2万吨明年二季度就能投产，在23Q2公司新增产能投放之前市场内无新增供应，未来的业绩弹性非常大。

供应端表现为寡头垄断的格局。德国巴斯夫和美国ISP公司的PVP产能占据了全球绝大部分的份额，国内仅有新开源（300109.SZ）等少数几家企业拥有PVP相关产能。

新开源的运气非常好，欧洲已经下定决心摆脱俄罗斯能源，公司将迎来千载难逢的好时机；这种运气几乎和年初的九安医疗是一个级别。

招商化工团队德调研信息显示：巴斯夫位于欧洲的PVP产能已经停工，短期内无法恢复，工厂停工恢复起来是非常缓慢的，一旦因为原材料成本过高导致的停产，重新复工是非常谨慎的，所以欧洲正在面临去工厂化的命运。近期国外的PVP大幅涨价。

2、需求端

PVP在供给端迎来了收缩，但是PVP的需求端却十分的火热。PVP 是一种合成水溶性高分子化合物，PVP 作为磷酸铁锂正极浆料的分散剂，能够起到显著提高电池性能的作用。PVP 应用领域中增长较快是新能源领域。在新能源领域中，PVP 作为分散剂加入到电池正 极浆料中可以提高电池性能，增加电池的充放电容量，降低电池在放电过程中的温升。新能源汽车的增速，景气度有多高就不多说了。

订单非常火爆，“现在公司PVP相关产品订单积压严重，部分产品的交货期已排至明年1月。”国内某PVP生产企业相关人士告诉财联社记者。

新开源的热度异常的高，昨天很多明星公募和私募基金，以及知名卖方都去调研了新开源。

国联化工团队预计公司2022-24年收入分别为16/27/39亿元，yoy分别为+31%/+68%/ +45%，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元，yoy分别为+68%/+111%/ +18%，EPS分别为1.43/3.02/3.56元，3年CAGR为61%。公司充分享受PVP量 价利齐升带来的业绩高增长，采用PE法参考可比公司估值，给予公司2023 年15倍，对应2023年目标价45.30元，空间50%，首次覆盖给予“买入”评级。