该系列主要是我在本轮市场下跌中，有不少标的都是我以往参与过，本想对看好的价格于当时参与的市场中交易获利而走，而在市场整体的下跌过程中，这些标的都已跌到了相对当时市场的个人认为合理价格，但因为获利取关之后便少有关注，以致于后续市场反弹中，也算是丢失了不少机会，虽然我看到的都是相对正面的反馈，当然也会有亏损的标的，但转债市场不过才400多支标的，我认为一个合格的热爱交易的小散户，起码要对其中一半的标的有所了解才能在市场瞬息万变中获得机会

当然，免责在前

至于每天分析的数量我无法恒定，因为我不是全职做投资或者说全职写文，我也有自己的工作和个人学习时间，所以分析的数量相对随机，有时间就多写，没时间就少写，还望大家见谅

天创转债现价98.178，正股天创时尚，发行规模为6亿，当前余额为6亿，规模整体来看相对中庸，不高不低

天创转债当前正股价格为4，当前转股价为12.29，强赎价格为15.98，下修触发价为9.83，当前溢价率为201.65%

在正股不出现违约的情况下，到期即使没有走强赎的道路选择还钱的话，税后收益率为3.51%，中规中矩，理论上的银行理财替代品

天创转债自上市以来表现并无亮点，历史最高价110，长期盘踞在90-100元的价格区间

天创转债惰性体质甚至要比前面的广汇转债要高，究其原因，如同众多惰性债一样，在上市后股价一路受挫却坚持不下修，新规后，天创对于不下修的期限还调到了一年之后，而公司业务方面，以纺织及鞋类饰品为主，公司还全资控股了一家互联网科技公司，但以我来看这家公司略有水分的意思，这个我们后面聊

今年中报来看，同样的多项指标同比下降，原因主要还是受疫情干扰，线下门店无法开业等影响，同时线上渠道新增流量增加估计也是有受到影响，加之现在大家消费意识渐少，该类消费行业受影响也算是在预期以内的

我们按照老程序，看看天创时尚的主要业务

天创时尚主要业务应该是分为两块，一方面主要是时尚鞋履服饰业务，另一方面是全资子公司小子科技的移动互联网营销业务，我们先看大头的时尚鞋履服饰业务

说实话让我一个钢铁直男写这个有点超纲，毕竟我也不懂女性时尚，只能是以男性角度去看，如有不当还请大家轻喷

天创的主要品牌应该是这几个，其中KISSCAT（接吻猫）、ZSAZSAZSU（莎莎苏）、tigrisso（蹀愫）、Kiss Kitty应该是天创的自主鞋履品牌，Patricia(帕翠亚)、O bag应该属于是代理品牌，而型录应该是偏男性服装品牌

因为这些品牌主要以女性为主，我身边的女性朋友没有体验过这个品牌的，所以没法直观地去探讨这些品牌的舒适度如何

所以我先去某宝看了看，发现天创时尚的价格应该是偏中高端的路线，风格方面我个人觉得KISSCAT偏向职业成熟一些，Kiss Kitty偏向于清纯少女风，大家感兴趣也可以去看看

两者价格基本在400-600的区间，还有价格更高的，以我男性角度去看，应该是属于中等偏上的价格了，问了问身边的女性朋友都没有穿过这个品牌的鞋子，也没法做直观的感受

相比以上两个，ZSAZSAZSU（莎莎苏）和tigrisso（蹀愫）这两个品牌的价格相对更贵一点，在某宝上很多都上千了，所以应该属于是偏高端的品牌，其中莎莎苏还找了江疏影代言

为了考察鞋的舒适性，我又去某书上搜了搜这几个品牌，发现褒贬不一吧，但明显说穿起来比较舒服的人更多一些，介于这个价格并不是很亲民，我在某书上甚至看到了很多相关“黑产”——打着折扣店之类的名头，实则是卖假货的情况

同时还有部分打着内购的名号，不知道是否是真假品牌的相关帖子

出现所谓相关假货“黑产”以及内购会的帖子，下面的评论内容似乎都带了部分想以低价感受高端鞋子的女性交流，这从一定意义上讲也许是大家对于这个品牌的认可度还算可以，只不过价格限制了实际的想象与购买动力

聊完时尚我们再聊聊天创时尚的小业务——全资控股的北京小子科技有限公司展开的移动互联网营销业务

年报中关于小子科技的业务介绍还是比较通透的，巧的是我其实今年有一位客户也是做这个的，确实业务相关做得还不错，虽然没有细细了解这个行业，但确实背靠互联网科技，企业自身的盈利水平应该还是不错的

天创是2017 年收购小子科技 100%的股权，交易价格为 8.775 亿元，正式布局移动互联网数字营销业务，同年12 月小子科技纳入公司合并报表范围

公司自收购小子科技后，开始构建“时尚+互联网”的产业平台，利用小子科技在信息和数据处理的技术经验，实现消费数据的收集和处理，更好的贴合消费者需求，从而为研发端提供支持决策，提升产品适销度；其次，利用小子科技的技术和渠道的优势，丰富公司的营销渠道，提升公司精准营销的能力，为公司数字化转型提供帮助，天创还因为本次的收购产生了6.13亿的商誉

其实乍一看北京小子科技的头衔，在税务及专利方面应该还是可以的，毕竟是瞪羚企业和高企的双头衔，但在这里又有了点水分

企查查上显示公司的高企资质已经在19年过期了，后续也没有继续评比，可能只是为了初次申请高企时获取较高的补贴（山东这边最高的应该是可以拿到30w以上，复审就没那么多了），高企其实对于相关税务方面也会有一定的减免，但公司似乎没看上

可企查查上却还给了北京小子科技高企的头衔，在我比较疑惑企查查是不是出问题的时候，我在天创时尚的半年报里找到了答案

原来是北京小子科技的子公司在20年获得了高企证书，我不清楚是不是子公司具备高企资格，母公司可以一块受益

同时北京小子科技备案的网站除了本来的官网，其它网站都打不开，开设的小程序能搜到，但并不能有什么后续的操作，而相关的微信公众号也已经被冻结

这都不像是一个以8亿+的资金入主的公司该有的规范的样子

中报中聊到互联网营销相关业务也提到盈利水平下降较为明显，开展的新方向感觉做出效果的可能性也没有想象中那么大

总之这一块的业务基本上没有什么亮点可言，甚至没有我接触到的部分互联网营销公司要好

回归天创时尚基本面，其实背后的政策支持方向还是不错的，今年6月份国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》提出，要加快推动广州南沙深化粤港澳全面合作，将南沙湾、庆盛枢纽、南沙枢纽3个区块作为先行启动区，还明确关于税收、人才引进以及行业支持等指导意见

此次《方案》有几大看点

首先，国家在南沙“画了三个圈”——南沙湾、庆盛枢纽、南沙枢纽3个区块作为先行启动区，按照以点带面、循序渐进的建设时序，充分发挥上述区域依托交通枢纽快捷通达香港的优势，加快形成连片开发态势和集聚发展效应

地方发展需要足够资金支持保障，《方案》提出，2022—2024年，每年安排南沙100亿元新增地方政府债务限额，并统一计入地方政府债务余额。这比2021年南沙年内累计发行地方政府新增债券89.9亿元还要多

关于企业极为关注的税收政策，《方案》提到，对先行启动区鼓励类产业企业减按15%税率征收企业所得税。同时，《方案》也明确，对在南沙工作的港澳居民，免征其个人所得税税负超过港澳税负的部分

据悉，香港个人所得税的税率最高不超过15%。也就是说，此前在深圳前海、珠海横琴及海南自贸港的“双15%”优惠正式落地南沙。此政策含金量极高，能有效吸引市场主体和人才集聚南沙

而天创时尚本来的注册地址以及办公地址就在南沙

该《方案》在培育发展高新技术产业部分提到了要推进专业化机器人创新中心建设，大力发展工业机器人和服务机器人

看似天创时尚做鞋履及小部分互联网营销业务可能虽在此地，但没有相关机器人的产业体现，可在年报中天创却列明了这方面的布局

同时今年7月份工信部还发布了《数字化主力消费品工业“三品”行动方案（2022-2025年）》，从一定意义上讲也算是对天创时尚的政策方面支持

以上就是天创时尚我个人了解到的一些内容，回到天创转债的话，我个人觉得没有配置的必要，起码近一年来看是这样的，我个人没有持有天创转债，未来长时间也不会去选择

原因很简单，6个亿的盘子，即使正股开疯，转债目前200%+的溢价率，肯定会压榨转债的涨幅，特别是新规以来，更不会顶着这么大的盘子和溢价率往上冲

另一方面公司也已经表明了未来一年不会下修，天创转债失去了博弈下修的意义，转债的优选性再次下降，没有必要给予天创转债这么多的时间，时间是我们资金最大的成本

天创转债分析至此，希望对大家有所帮助，如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教，我的进步，源于广大智慧的指导，小刘必洗耳恭听

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟，本期分享结束，我们下期见