新能源：新能源+储能多头并进，转型加速推进。钠离子电池方面，公司通过基金持股中科海纳（全球领先钠离子电池研发团队），合资建立子公司等方式，率先打造2000吨钠离子正、负极材料；21年9月，公司与多氟多、梧桐树资本签订合作协议，欲在上游原材料、电解液、电池等环节可实现强强联合，共筑新能源产业链，进一步完善公司在钠离子电池领域的布局；目前正负极材料已于22年3月末试投产；2022年7月，公司万吨级钠离子电池正极材料项目通过审批，计划2022年11月开工建设，产能有待持续扩充。22年9月30日1GWh钠离子电芯生产线正式投产。光伏组件方面，公司全资子公司新阳清洁能源通过成立华储光电，计划建设5GW高效光伏组件生产基地，预计项目总投资10.97亿元。目前已落地2GW产线。飞轮储能方面，公司在阳泉市矿区高新产业园区打造阳泉奇峰产业基地，规划占地260亩，规划投资25亿元人民币，年产储能产品2500MW，达产后产值100亿。截止2022年3月末，共生产完成飞轮储能装置20套。我们预计公司未来将大力布局TopconN型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领域前瞻性、引领性项目，致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电网+充电桩”系统，打造“新能源+储能”未来能源终极解决方案。

　　煤炭：全国无烟煤龙头，仍具增产空间。公司上半年生产煤炭2,334万吨，同比减少1.6%；销售煤炭2373万吨，同比减少38.1%，主因集团煤矿21年4月中完成管理权移交，21年5月起公司不再有代销业务。上半年吨煤售价726元/吨，同比上涨56.2%，吨煤成本424元/吨，同比上涨15.2%；吨煤毛利302元/吨，同比大增211.5%。其中，Q2单季度公司生产煤炭1,176万吨，同比+3.9%，环比+1.5%；销售煤炭1,293万吨，同比-13.1%，环比+19.8%。Q2吨煤售价691元/吨，同比+34.8%，环比-10%，吨煤成本376元/吨，同比+2%，环比-22%；吨煤毛利315元/吨，同比+118.3%，环比+10.3%。后市来看，短期，煤价易涨难跌，公司主业欲乘风直上；中长期，公司现有七元煤矿、泊里煤矿两座在建矿井。其中七元煤矿产能500万吨/年，煤种以无烟煤为主，目前能评办理已于2022年3月25日经省能源局组织专家进行初审，预计2023年12月投产；泊里矿，涉及产能500万吨/年，煤种为无烟煤。公司远景具备1000万吨/年产能增量，且景福矿（90万吨）、榆树坡（120万吨）均具备产能核增至500万吨能力，为可持续发展奠定基础。