公司是少数几家将国产操作系统成功进行产业化推广的企业，具备极强的稀缺性。公司打造“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，显著受益于国产替代浪潮。公司是国内较早基于开源Linux技术研制操作系统商业发行版的企业，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，目前已实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等国产CPU的支持。在操作系统产品基础之上，公司开拓了以数据存储安全为主的信息安全产品，以及进一步开发了桌面虚拟化、服务器虚拟化等技术，实现了对云计算领域的延伸

 

产品在政企相关大客户快速放量。当前国产操作系统渗透率低，2020年我国操作系统市场国产占比仅3.37%。公司在信创服务器操作系统领域具备优秀卡位，产品适配鲲鹏、飞腾等国产底层硬件，已经在政务、金融信创办公等领域完成试点，未来将进一步拓展新能源、航空航天等下游行业，前景广阔。从客户性质角度，电力、国防领域客户的产品销售是公司收入和利润主要来源。其中近三年，发行人与特种领域A1 单位的交易金额分别为 6250.19 万元、10295.07 万元和 14417.29 万元， 占当期营收比例分别为 44.23%、44.52%和 42.65%，21年来自中电科集团、国家电网收入占比分别为6.98%、5.33%，客户集中度较高，目前积极开拓金融等行业用户

财务表现一贯优秀。营收快速增长：2018 年以来，国家加快推动关键基础软硬件自主创新，党政军对信创产品采购量逐步抬升，公司主营业务收入也因此表现突出，呈高速增长趋势。2019 年至2021年，公司营业收入复合增长率达54.66%，增长态势稳定。毛利率维持高水平：公司综合毛利率整体维持在70%左右的较高水平，其中操作系统毛利率表现尤为突出。

信创行业的GJ队，有强大的政信备书。公司参与承担了两项“核高基”课题及两项“基础软件项目”国家课题，也是“国家鼓励的重点软件企业”、工信部建议支持的国家级“专精特新”小巨人企业。公司云桌面产品荣获第三届中国军民两用技术创新应用大赛金奖等重要奖项。作为华为鲲鹏生态建设积极参与者，公司也是湖南省鲲鹏生态创新中心的重要建设单位，同时 还是openEuler社区理事单位，是首批openEuler商业发行版厂商，曾获华为开发者大赛金奖。

估值与投资建议：选择深信服、左江科技、 卫士通、锐捷网络（拟上市）作为可比公司。可比公司对应2022年Wind一致预期平均PE为101X，公司对应2022年估值70X，估值对标有50%空间