医美化妆品具有消费粘性，尽管过去一年市场受到了外部环境变化的拖累，但韧性已经验证。如今多地疫情已迎来拐点，随着线下场景恢复，医美终端消费及化妆品的线下商超渠道需求都有望迎来加速释放。

美护板块（贝泰妮、朗姿股份、水羊股份）精要：

①华安证券王洪岩认为医美化妆品具有消费粘性，其中医美板块业绩确定性强，韧性已经验证，而优质国货化妆品头部品牌业绩持续高增长；

②过去一年美容护理服务市场受到了外部环境变化的拖累，如今多地疫情已迎来拐点，随着线下场景恢复，医美终端消费及化妆品的线下商超渠道需求都有望迎来加速释放；

③王洪岩认为化妆品板块线下渠道占比较大的企业在2022年低基数下业绩有望反弹，医美板块今年缺失的老客户将会递延消费，但考虑到明年一季度存在高基数效应，所以数据端在二季度才会逐渐体现；

④风险因素：行业竞争加剧风险、宏观经济波动。

过去一年，美容护理服务市场受到了外部环境变化的拖累，随着线下消费场景重启，客流量恢复，美容护理服务消费2023年有望复苏。

华安证券王洪岩覆盖美护板块，认为医美化妆品具有消费粘性，其中医美板块业绩确定性强，韧性已经验证，而优质国货化妆品头部品牌业绩持续高增长。

并且，经过近2周的时间，北京等地疫情已迎来拐点，随着线下场景恢复，医美终端消费及化妆品的线下商超渠道需求都有望迎来加速释放，建议提前关注2023春季行情。

一、医美化妆品业绩韧性已经验证，优质国货化妆品品牌持续增长

医美化妆品具有消费粘性，在疫情下具有一定的必选属性，板块增长韧性已经得到验证，今年前三季度在疫情影响下，主要医美化妆品龙头企业仍实现业绩的高增长。

化妆品板块：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物前三季度分别实现归母净利润增长35.96%/45.62%/21.99%。

并且，国内化妆品市场规模足够大，且市场细分品类、功效多，因此各品牌通过差异化的产品定位，避免了直面竞争。

医美板块：爱美客实现营收和净利润增速分别为46%和40%；华东医药医美业务实现营收增速114%。

二、医美化妆品板块受益线下场景恢复，建议提前关注2023春季行情

医美终端消费需要到店进行，化妆品板块的线下CS、商超等渠道受疫情影响同样较大。

北京经过近2周的时间，人流开始恢复，12月20日北京地铁客运量较一周前增长77%，预计放开较早的石家庄、成都等城市也将迎来拐点。

展望2023年，线下社交场景将逐渐恢复，化妆品板块线下渠道占比较大的企业在2022年低基数下业绩有望反弹，医美板块今年缺失的老客户将会递延消费。

但考虑到明年一季度存在高基数效应，所以数据端在二季度才会逐渐体现，建议提前关注二季度开始的春季行情。

三、业绩增长确定性强，美护板块布局正当时

（1）医美板块：爱美客、华东医药（业绩确定性强的产品端龙头）以及朗姿股份（受益线下人流恢复的机构端龙头）；

（2）化妆品板块：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物（业绩高增长的头部品牌）以及上海家化、水羊股份、丸美股份（线下占比高，受益防控优化）。