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公社ID：粲然一笑2021

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

一、行业背景：

1、宏观背景：目前各行各业都很困难，产业低迷互相强化，体现强周期性。消费电子作为可选消费品也难逃低迷的趋势。此外，创新放缓，成长性被弱化了。

2、中国的节奏：受疫情影响，上半年会低迷一些，下半年开始会有比较积极的复苏。

3、海外步入衰退：现在除了美国的经济韧性比较强以外，整个欧洲日韩的数据都显示出了疲软。

4、供应链：全球产业链的逆全球化。而消费电子是一个全球性的产业，追求的是供应链的成熟度，和生产的经济性。这里需要关注中国企业，跟随大客户出海的情况。

5、销量：不理想，2022年的全球出货量为970万台，较2021年同比下降12.8%。META迫于自身的经营压力，对Quest2涨价30%，冲击了销量，以及苹果VR、索尼PSVR2跳票。目前的VR更像游戏机，经营模式偏向靠软件赚钱，而不是硬件。

二、产业周期：

1、库存周期：23H1是去库存的重要窗口；23H2是验证上行周期窗口，传统旺季，需求体现弹性。目前整体处于底部，同时中美经济错位，这个底部更倾向于U型。消费电子跟芯片的周期相关性很高，需求能不能回暖去带动补库存也很重要。

（1）PC：2022年全年全球PC总出货量下滑16.5%，达到2.923亿台。

（2）手机：2022年全球智能手机出货量将达到12.3亿台，同比2021年将下降9.1%，较此前的预测多下降2.6个百分点。

（3）平板电脑：2022年第三季度全球平板电脑总出货量3820万台，同比下降16%。

耳机：全球智能个人耳机市场在Q2和Q3出现下滑，Q3TWS销售耳机7690万部，同比增长6%。

（4）可穿戴设备：2022年全球穿戴设备的出货量5.15亿台，同比下滑3.3%，这是自2013年以来的首次负成长。

2、创新周期：创新瓶颈

（1）PC/平板主要是算力升级换机；

（2）手机比较完美，仍有折叠屏等微创新，23年可以期待苹果手机的潜望式摄像头；

（3）耳机较为成熟，智能手表健康功能创新。

三、消费电子创新新方向：

1、汽车智能化：智能座舱、辅助驾驶，空间较大，对算力的要求较高，能带来更多的智能化空间。很多消费电子公司都在切入汽车智能化领域。

2、VR/AR/MR-XR：是消费电子公司的主业，相比汽车智能化这个副业。Facebook改名META后，是行业的头部玩家，推动整个行业发展。VR/AR创新的节奏，来自上游产业链(底层技术)的突破。

（1）低功耗的高性能算力

VR/MR的3D渲染、视觉算法等对算力需求比手机要更高，特别是GPU方面，而便携佩戴和续航的约束下，低功耗同样重要，特别是对AR而言。

（2）光学显示

VR：成熟的方案是LCD+菲涅尔透镜，但离沉浸式的视角体验仍有差距，比较理想的是microOLED+pancake短焦，更轻薄节能的同时带来视觉体验质的飞跃。

AR：比较成熟的是microOLED+Birdbath/自由曲面，比较理想的是microLED+光波导方案。

（3）交互

当下红外空间定位算法已经比较成熟，但交互有了新的诉求，例如裸手操作、指环、肌电代替笨重的手柄，眼球、面部表情、肢体捕捉和测距传感器，这里面既有新的硬件技术，又有复杂的算法迭代。

（4）底层技术

各方面底层技术的突破都能为XR带来良好的基础，例如图像压缩解码、WIFI/5G通信技术等进步带来的边缘/云计算，人工智能、Web3.0、数字孪生等带来的生态成熟等。

（5）产品应用的成熟和标准化

所有技术最终都要落到产品应用上，XR仍在需要试错、培育的探索期，如何利用成熟的和推动不成熟的技术，打造出定位合理、综合体验良好、符合技术生态发展方向的产品形态是至关重要的。有了成熟的产品形态，就会有标准化的供应链，为新进入玩家提供便利，从而加速了前沿技术的降本和迭代。

四、苹果做XR有何优势？

1、唯一同时拥有顶级的芯片和操作系统技术的玩家，这为突破现有格局去重新定义产品提供了弹性和高度。

2、除了自身XR技术储备丰富，强势的供应链优势，让苹果拥有推动和优先使用前沿技术的话语权，为打造完美的产品提供良好基础。

3、PC、手机和智能穿戴的丰富产品矩阵，庞大的应用生态、开发者和用户群体，现有移动端硬件已经构建出包括2亿ARKit用户和14000款AR应用软件的AR生态，给苹果MR提供了产品协同效应和快速成功的土壤。

4、有理由相信苹果XR能获得巨大的成功，而精心打磨的初代MR发布，意味着天时、地利、人和的到来，意味着XR产业进入新的阶段。

五、MR定位：

不是游戏机强大的算力、光学显示和捕捉传感器，能带来很强的虚拟世界体验;但跟很多类似的VR+透视的产品还是有很大不同，电池外置、没有游戏手柄、低延时透视、反向透视屏让我觉得他跟AR产品也很像;不强调游戏，而是娱乐和生产力工具兼具的产品，能很好的发挥远程会议、3D建模协作和教育培训等方面的价值。

六、消费电子/XR投资前瞻：

1、关注海外需求，去库存情况；

2、23H1为底部布局窗口，H2有望进入右侧；

3、标的选择:强周期性和创新成长性；

4、XR重点关注光学显示。

七、互动：

1、VR投资标的选择：重视VR的公司。

（1）歌尔股份：VR业务占比高，客户包括PICO、META、索尼，和苹果的关系微妙。

（2）水晶光电：跟苹果的关系非常好，有很强的成长性，传感器也有一些积累。在AR这块的技术布局比较好，成本也控制的好。汽车智能化方面有HUD，在比亚迪看能不能份额多拿一点。

（3）兆威机电：微传动马达，未来如果能成为标配的话，是个挺不错的增量。

（4）偏光片：三利谱、深纺织。

2、VR电池分体：也可能是个趋势，像我玩VR其实很少带出外面户外玩，如果说在家里玩的话，我插个移动充或者电源，这个轻薄的东西戴头上体验就会好很多。

3、关于投资：这种大的科技创新，都是从炒作开始的，然后业绩兑现。我觉得起码苹果的MR出来，才能真正意义上激发出所有人对这个赛道的关注和热情。所以这个时间点如果说例如6月份前后能发布，那么在之前肯定又会有一些更多的产业链线索。

4、未来猜想：如果经济开始向上了，我们反过来想，META的财务压力是不是就小了？他会愿意让自己铺了那么久的条路子，拱手让人吗？如果说QUEST3的性能增强这么多，如果定价还是400美元，甚至更低的情况下，它会不会带来超乎所有人的预期的这种销量？

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