鸿蒙+欧拉：踏上信创新征程
研报日期：2023-02-23
润和软件(300339)
核心观点：
2020年以来公司大力度投入开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务，并于近期取得重大突破，预计随着行业信创全面展开，公司创新业务增长有望超预期。
公司概览：IT服务领先企业，创新业务加速
公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商，主要聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域，形成行业核心技术、高质量交付等竞争壁垒。2020年以来，公司以“高增长、高毛利、高附加值”为标准，向OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务转型，并取得重大突破，有望成为公司新的增长引擎。
OpenHarmony业务：迎国产化和物联网大浪潮
OpenHarmony是一个开源项目，主要基于华为捐献的鸿蒙操作系统的基础能力。2021年，公司基于OpenHarmony推出国内首款全场景智能物联操作系统HiHopeOS，并持续推出商业发行版，重点面向金融、电力等优势行业。目前，HiHopeOS金融发行版软件是国内首款既获得银联认证又通过金融信创验证的行业“双认证”的金融数字化服务终端操作系统，未来随着金融、电力等行业数字终端的国产化和智能化发展，公司开源鸿蒙业务有望加速增长。
OpenEuler业务：将受益于行业信创全面提速
openEuler是一个开源项目，2019年由华为发起成立。欧拉生态繁荣生长，主流计算架构100%覆盖，主流应用场景100%支持。2022年，在中国服务器操作系统新增市场中，欧拉的市场份额达到25%，市场份额快速提升。
公司是openEuler社区重要的贡献者，全面参与openEuler项目的重大决策及openEuler开源项目例行运作和管理。2021年，公司在国内率先推出了基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStage。HopeStage已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，随着行业信创全面展开，HopeStage商业化进程有望加速。
投资建议
公司长期深耕金融、电力等领域，形成领先竞争优势，并在OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务持续加大投入，取得突破性进展，有望分享信创产业发展红利。预计公司2022-2024年营收分别为31.2/39.0/49.7亿元，EPS分别为0.24/0.38/0.74元，2023年2月17日收盘价23.87元，对应PE分别为101.20/62.81/32.31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行，新品研发不及预期，信创政策落地不及预期，人力成本上升，市场竞争加剧等。