一、主营业务
公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累， 公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。境内沿海运输方面， 公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运 输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展铁矿、水渣等其他干散货物的 运输业务；国际远洋运输方面，公司运营的航线遍布 30 余个国家和地区的 200 余个港口，为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。
公司组建了以 51,000 载重吨和 57,000 载重吨超灵便型干散货船舶为主的船 队，截至 2022 年末，公司船队共包含自有船舶 21 艘、光租船舶 2 艘，自有船舶 运力及光租船舶运力合计超过 120 万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的 企业中排名前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服 务能力，公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。
公司是上海航运交易所“中国沿海（散货）运价指数编制委员会”委员之一， 获得福建省平潭综合实验区管理委员会授予的“平潭综合实验区开放开发贡献奖 先进集体”等荣誉称号，公司董事长曾而斌获评“2021 年度最受航运界关注的100 位中国人”称号。
公司深耕干散货航运领域，以“志在海洋，做精做强中国航运事业”为企业 使命，秉承“大海胸怀、志者必成”的企业精神，树立了“拼搏、当责、协作、 创新”的价值观，坚持规范与精益并举，安全与效率并行，积极融入客户价值链， 全力为客户创造价值，为实现“以航运为主业，拓展航运产业链，打造知名国际 航运品牌”的愿景不懈努力。
（二）发行人业务分类
1、业务航区分类
公司主营业务涉及的航区可分为境内航区和境外航区。
（1）境内航区运输业务
公司的境内航区运输业务，系通过直接购买、租赁等方式控制运力，并经营 干散货运输船舶，在中国境内沿海、长江下游、珠江三角洲等水域航区为客户运 输煤炭、铁矿石等干散货。
（2）境外航区运输业务
公司的境外航区运输业务，涉及全球远洋无限航区，包括世界各国家及地区的开放港口和国际通航运河及河流，运输货物以煤炭、 矿石、粮食等干散货为主。
2、服务模式分类
根据服务模式的不同，公司主营业务可分为程租业务和期租业务。
（1）程租业务
程租又称航次租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供船舶在 指定的航程或航次上使用，由承租人向公司支付运费，船舶的经营及相关费用由 公司承担。
为保证船东货源的稳定，对于运输服务需求量较大且较为稳定的客户，公司 一般与其签订 COA，约定在一定期间内完成客户提供的特定数量货品的运输任 务，运费按照航次租船的方式结算。
（2）期租业务
期租又称定期租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供由公司 配备船员的船舶，客户在约定的期间内按照约定的用途使用，并支付租金。租约 期内，船舶交由客户调动和使用，不论是否经营均按双方协议约定的期间向客户 收取租金。
3、运力来源分类
根据运力来源的类型，公司主营业务可分为自有船舶运输业务、光租船舶运 输业务和外租船舶运输业务。
（1）自有船舶运输业务
自有船舶是公司的基础运力，系公司作为固定资产及使用权资产核算的船 舶，包括公司购置以及通过融资租赁方式租入的船舶。
（2）光租船舶运输业务
光租船舶系指船舶所有人将没有配置船员的船舶在约定期间内出租给公司， 由公司占有、使用和经营，公司利用租入船舶开展运输业务，船舶营运费用均由 公司承担，公司定期与船舶所有人结算光船租赁费用。
（3）外租船舶运输业务
外租船舶是公司自有运力的补充。当公司控制的运力无法满足运力配置的要求时，公司通过长期、短期和单航次租入船舶开展船舶运输业务。外租船舶运输 业务模式下，公司向客户收取运费或租金，并向出租人支付运费或租金。
二、发行人所处行业基本情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），本公 司所处行业归属于交通运输、仓储和邮政业（G）中的水上运输业（G55）。
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司所处行业属于水上 货物运输（G552）中的远洋货物运输（G5521）及沿海货物运输（G5522）。
三、竞争对手
1、运力分布情况
（1）按地区运力分布
根据交通运输部发布的《中国航运发展报告 2021》，截至 2021 年 12 月， 中国大陆船东拥有的船舶运力达到 3.48 亿载重吨，占全球船舶总运力的 16.7%， 仅次于希腊排名世界第二。相较于我国的对外贸易量在全球贸易市场的份额，我 国远洋船队规模在全球运输市场所占比例仍较低，提升空间巨大。
全球前十大国家（地区）拥有船队规模情况（截至2021年12月31日）
（2）按船型运力分布
根据载重能力的差异，干散货船舶主要分为好望角型、巴拿马型、超灵便型、 灵便型等类型，各类型干散货船具体对比如下：
从运价角度分析上述船型的抗周期能力，好望角型船舶因主要服务于铁矿石 运输，货源和航线较为固定，运价受钢铁、铁矿石等价格走势影响较大，波动幅 度较为剧烈，2020 年初疫情爆发期间，甚至出现运价指数为负数的情况；巴拿 马型船舶因适航范围有限，价格波动幅度也相对剧烈；灵便型船舶因载货量有限， 主要承运小宗商品，运价水平相对偏低。超灵便型船舶因适航范围广且运载量适 中，运载货物种类较为广泛，故运价水平相对适中且波动幅度相对较小。
2、全球干散货运力市场
2012 年以来，全球干散货运力受全球贸易量增长的影响，呈现平稳增长的 趋势。根据克拉克森统计，截至 2021 年末，全球干散货船舶总计 12,685 艘，干 散货运力总计 9.44 亿载重吨，自 2012 年末以来复合增长率分别为 3.26%、3.71%。
3、国内干散货运力市场
我国的干散货船舶运力集中分布于沿海省际，主要运输货物包括煤炭、铁矿 石和粮食等。国内干散货运力总体呈现增长趋势，根据交通运输部数据，截至 2021 年末，境内沿海干散货船舶总计 2,235 艘，干散货运力总计 7,494 万载重吨， 自 2012 年末以来复合增长率分别为 3.65%、4.74%。
（一）发行人在行业中的竞争地位
公司主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务。作为国内民营干散货航 运领域的龙头企业之一，公司自成立起就专注于干散货航运行业，致力于打造知 名的国际水上货物运输品牌。公司组建了以 51,000 载重吨和 57,000 载重吨超灵 便型干散货船舶为主的船队，截至 2022 年末，公司船队共包含自有船舶 21 艘、 光租船舶 2 艘，自有船舶运力及光租船舶运力合计超过 120 万载重吨。公司的运 力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列，同时公司在船舶管理、航线调 配、客户开发与维护等方面积累了丰富经验，形成了具备竞争实力的专业化队伍。
根据交通运输部发布的《2021 中国航运发展报告》，截至 2021 年 12 月 31 日，公司的运力规模在中国航运企业中排名第 13 位。2021 年全国水上货物运输 行业主要企业的运力排名情况具体如下：
中国主要航运企业经营的船队规模（截至 2021 年 12 月 31 日）
（二）发行人的主要竞争对手
1、境内干散货运输市场
境内沿海干散货运需求量较大，在运力无法及时调配时，竞争对手之间也可 能进行合作，如向竞争对手采购或提供运输服务，一定程度上减弱了市场竞争的 激烈程度。境内干散货运输市场的主要参与者包括中远海运散货运输有限公司 （简称“中远海散”）、招商轮船、山东海运股份有限公司（简称“山东海运”）、 国能远海航运有限公司（原名神华中海航运有限公司，简称“国能远海”）、上 海瑞宁航运有限公司（简称“上海瑞宁”）、福建省港口集团有限责任公司（简 称“福建港口集团”）、福建国航、青岛洲际之星船务有限公司（简称“洲际船 务”）、宁波海运、浙江省海运集团有限公司（简称“浙江海运”）和长航凤凰 等。
（1）中远海散
中远海散系中国远洋海运集团有限公司（简称“中国远洋”）下属全资子公 司，是全球规模最大的专业化散装货物运输企业，航线覆盖境内沿海和世界主要 港口，是波罗的海航运交易所重要成员单位、中国船东协会散货运输专业委员会 主任单位、上海航运交易所 FDI 与 CBFI 指数编委会主席单位。根据中国远洋超 短期融资券募集说明书披露，截至 2021 年 3 月末，中远海散拥有各类散货船 431 艘，控制运力达 4,264 万载重吨。
（2）招商轮船
招商轮船成立于 2004 年，实际控制人系招商局集团有限公司。招商轮船于 2006 年在上海证券交易所主板上市，股票代码 601872.SH。招商轮船系以油轮（包 括 LNG 船）、干散货为核心主业，以集装箱、滚装运输、特种运输等海运服务 为有机补充的多元化专业航运公司，在船员管理、海外网点服务等方面具备优势。 根据其年度报告披露，截至 2021 年末，招商轮船拥有自有干散货船舶 102 艘， 租入干散货船舶 85 艘，控制的干散货运力达 2,537.65 万载重吨。
（3）山东海运
山东海运成立于 2010 年，是由山东海洋集团有限公司作为控股股东发起设 立的国有大型企业。山东海运主要从事国际与国内的矿产、粮食、能源、化学品 等大宗商品的水路运输，船队规模位居全国前列。根据《2021 中国航运发展报 告》的数据，截至 2021 年末，山东海运共运营 58 艘船舶，总运力规模共计 902.3 万载重吨。
（4）国能远海
国能远海系中国神华能源股份有限公司（证券简称“中国神华”，证券代码 601088.SH）控股的干散货航运公司。根据中国神华年度报告披露，截至 2021 年末，国能远海自有航运船队的运力达 218 万载重吨，中国神华还控制并运营黄 骅港等多个综合港口和码头，形成了煤炭“生产—运输—转化”的一体化运营模 式。
（5）上海瑞宁
上海瑞宁系中国华能集团有限公司（简称“华能集团”）下属的航运公司。 上海瑞宁主要为华能集团沿海电厂提供电煤海上运输服务。根据《2021 中国航 运发展报告》的数据，截至 2021 年末，上海瑞宁运营的船舶 27 艘，控制运力达 206.4 万载重吨。
（6）福建港口集团
福建港口集团下属的福建省海运集团有限责任公司主营电煤运输、集装箱运 输，货运船队、客运船队和船员劳务业务规模均位列福建第一。根据《2021 中 国航运发展报告》的数据，截至 2021 年末，福建港口集团控制的集装箱和干散 货总运力达 134.9 万载重吨。
（7）福建国航
福建国航成立于 2001 年，2015 年 8 月在新三板挂牌，证券代码 833171.NQ。 福建国航以水上货物运输为主业，运输的主要货物为干散货中的电煤。根据福建 国航披露的招股说明书，截至 2021 年末，福建国航拥有自有船舶 8 艘、光租船 舶 10 艘，运力规模合计 123.94 万载重吨。
（8）洲际船务
洲际船务是一家集国际航运、船舶及船员管理、海事服务为一体的综合性航 运服务企业，管理本部位于青岛，在上海、宁波、舟山、福州、厦门、香港、新 加坡、雅典、东京等地设有办公室。根据其官方网站信息，洲际船务目前运营各 类船舶 70 余艘，自有船舶总运力达 180 万载重吨。
（9）宁波海运
宁波海运成立于 1997 年，是由宁波海运集团有限公司为主体改建设立的上 市公司，证券代码 600798.SH。宁波海运主营业务为国内沿海、长江中下游、国 际船舶的普通货物运输等，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输船队，经营 辐射全国沿海港口和长江流域，航线遍布全球 30 余个国家。根据其 2021 年年度 报告披露，截至 2021 年末，宁波海运拥有散货船 30 艘（含光租运力 1 艘），运 力规模 153.21 万载重吨。
（10）浙江海运
浙江海运成立于 1950 年，前身为浙江省水上货物运输公司，以煤炭、矿砂 和粮食等干散货运输为主业，主要经营境内沿海水路运输、国际船舶运输和水上 货物运输服务。根据《2021 中国航运发展报告》的数据，截至 2021 年末，浙江 海运拥有船舶 27 艘，运力达到 124.2 万载重吨。
（11）长航凤凰
长航凤凰于 1993 年在深圳证券交易所上市，证券代码 000520.SZ，主营业 务为干散货水上货物运输及港航物流服务业，包括干散货运输、船舶代理、货运 代理、综合物流等。长航凤凰是国内唯一能够实现江、海、洋、河全程物流运输 的水上货物运输物流企业，航线遍布国内长江干支、南北沿海及部分国际港口。 根据其 2021 年度报告披露，截至 2021 年末，长航凤凰自有沿海散货船舶 10 艘， 运力为 35.73 万载重吨。
2、全球干散货运输市场
全球干散货运输市场的参与者众多，运力分布较为分散，主要参与者包括 Oldendorff Carriers GmbH & Co. KG（德国奥登道夫公司，简称“OldendorffCarriers”）、商船三井株式会社（MOL，简称“商船三井”）、日本邮船株式 会社（NYK，简称“日本邮船”）、Golden Ocean Group Ltd.（金海洋集团公司， 简称“Golden Ocean”）、Star Bulk Carriers Corp.（希腊星散航运公司，简称“Star Bulk”）、川崎汽船株式会社（K-Line，简称“川崎汽船”）和太平洋航运集团 有限公司（简称“太平洋航运”）等。
（1）Oldendorff Carriers
Oldendorff Carriers 成立于 1921 年，是德国最大的散货船公司。根据其官方 网站信息，Oldendorff Carriers 投入营运的干散货船舶共 750 艘，运载能力超过 6,500 万载重吨，航线覆盖超过 60 个国家和地区。Oldendorff Carriers 的船队以 好望角型与巴拿马型干散货船舶为主，船舶性能在同行业中处于领先地位。
（2）商船三井（MOL）
商船三井是日本三大海运公司之一，总部位于日本东京都港区，经营范围覆 盖多个水路运输领域，包括干散货运输、集装箱运输、液化天然气运输、物流服 务等。根据其官方网站信息，商船三井经营的船舶数量超过 700 艘，运力规模超 过 5,000 万载重吨。
（3）日本邮船（NYK）
日本邮船是日本三大海运公司之一，是日本三菱集团的源流企业。根据其官 方网站信息，截至 2021 年 3 月 31 日，日本邮船控制干散货船舶 396 艘，运力规 模达 4,629 万载重吨。
（4）Golden Ocean
Golden Ocean 是一家专门从事干散货运输的国际货运公司，在挪威奥斯陆证 券交易所和美国纳斯达克上市。根据其 2021 年年度报告披露，Golden Ocean 共 有 81 艘自有干散货船舶（不含租赁），总运力达到 1,160 万载重吨。
（5）Star Bulk
Star Bulk 总部设在希腊雅典，系纳斯达克全球精选市场上市公司，股票代码 为“SBLK”。根据其 2021 年度报告披露，Star Bulk 的干散货船队由 128 艘现代 化船舶组成，总运力达 1,410.00 万载重吨。
（6）川崎汽船（K-Line）
川崎汽船是日本三大海运公司之一，总部位于日本东京千代田区。根据其 2021 年度报告披露，川崎汽船拥有干散货船舶 181 艘，干散货运力规模在全球 排名第六。
（7）太平洋航运
太平洋航运总部设于香港，是于香港联交所上市的干散货船运公司，是全球 最大的小灵便型干散货船船东及营运商，并于超灵便型干散货船市场有重要的地 位。根据其 2021 年度报告，截至 2021 年末，太平洋航运拥有 122 艘干散货船舶， 并长期租赁 15 艘干散货船舶，总运力达 520 万载重吨。
四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2022 2021
营业总收入(元) 20.46亿 6.79亿
净利润(元) 6.71亿 6602.04万
扣非净利润(元) 6.69亿 5132.97万
发行股数 不超过过4,127.6015 万股
发行后总股本 不超过412,760,150股
行业市盈率:6.38倍(2023.2.23数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):15.96(招商轮船)、32.28(宁波海运)、14.83(宁波远洋)、37.25(长航凤凰)去除极值25.08
同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):11.04(招商轮船)、23.42(宁波海运)、33.39(宁波远洋)、79.75(长航凤凰)去除极值22.62
公司EPS静态不扣非:0.1599
公司EPS静态扣非:0.1244
公司EPS动态不扣非:1.6256
公司EPS动态扣非:1.6208
拟募集资金142,793.20万元,募集资金需要发行价34.59元,实际募集资金:15.38亿元.
募集资金用途: 1超灵便型散货船购置项目2信息化系统建设与升级项目3补充流动资金
3月发行新股数量8支。2月发行新股数量19支。
交通运输 -- 航运港口 -- 航运
所属地域：福建省
主营业务：从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。
产品名称：境内航区运输业务 、境外航区运输业务
控股股东：曾而斌 (持有福建海通发展股份有限公司股份比例：66.07%）
实际控制人：曾而斌 (持有福建海通发展股份有限公司股份比例：66.07%）
(上海主板)
行业市盈率预估发行价:0.77元，可比公司预估市盈率发行价静态:2.41元，可比公司预估市盈率发行价动态:1.84元。
实际发行价:37.25元,发行流通市值:22.91亿,发行总市值:153.75亿
价格区间24.04元,最高52.33元,最低10.84元.是否有炒作价值:无
上市首日市盈率:22.91倍.行业市盈率是否高估: 是 可比公司市盈率是否高估:是
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):11.04(招商轮船)、23.42(宁波海运)、33.39(宁波远洋)、79.75(长航凤凰)去除极值22.62
是否建议申购: 核准值，绝唱了。肉是有的
你是否有战略配售: 否
股是否有保荐公司跟投:否
预计一季报业绩：净利润7330万元至1.303亿元，变动幅度为-43.31%至0.78% EPS1.2366pe30.12
1、水上货物运输业总体发展现状
2、服务模式分类（1）程租业务（2）期租业务
3、运力来源分类（1）自有船舶运输业务
1、水上货物运输业总体发展现状（1）全球水上货物运输业概况（2）我国水上货物运输业概况
2、干散货运输业概况（1）全球干散货市场情况2）干散货运力供给情况3）国际运价指数情况
（2）我国干散货市场情况
3、干散货运输业发展趋势（1）行业集中度持续提升（2）向环保节能方向发展（3）向轻资产运营方向发展（4）向信息化、智能化方向发展（5）兼顾长期合作与即期运输服务
上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值
关键字:1、业务航区分类（1）境内航区运输业务（2）境外航区运输业务
2、服务模式分类（1）程租业务（2）期租业务
3、运力来源分类（1）自有船舶运输业务
发行公告可比公司:海通发展、招商轮船、宁波海运、宁波远洋、长航凤凰。
境内干散货运输市场领域竞争对手:海通发展、招商轮船、海通发展、中国神华、国航远洋、宁波海运、长航凤凰。
全球干散货运输市场领域竞争对手:海通发展、（1）Oldendorff Carriers（2）商船三井（MOL）（3）日本邮船（NYK）（4）Golden Ocean（5）Star Bulk（6）川崎汽船（K-Line）（7）太平洋航运
航运三级行业:中远海控、招商轮船、中远海能、招商南油、中远海发、中远海特、海峡股份、安通控股、中谷物流、宁波海运、长航凤凰、渤海轮渡、盛航股份、兴通股份、宁波远洋、国航远洋、海通发展。
航运四级行业:中远海控、招商南油、中远海发、中远海特、宁波海运、长航凤凰、宁波远洋。
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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。
