一、主营业务

公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累， 公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。境内沿海运输方面， 公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运 输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展铁矿、水渣等其他干散货物的 运输业务；国际远洋运输方面，公司运营的航线遍布 30 余个国家和地区的 200 余个港口，为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。

二、发行人主要产品

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

（1）中远海散 

中远海散系中国远洋海运集团有限公司（简称“中国远洋”）下属全资子公 司，是全球规模最大的专业化散装货物运输企业，航线覆盖境内沿海和世界主要 港口，是波罗的海航运交易所重要成员单位、中国船东协会散货运输专业委员会 主任单位、上海航运交易所 FDI 与 CBFI 指数编委会主席单位。根据中国远洋超 短期融资券募集说明书披露，截至 2021 年 3 月末，中远海散拥有各类散货船 431 艘，控制运力达 4,264 万载重吨。 

（2）招商轮船

 招商轮船成立于 2004 年，实际控制人系招商局集团有限公司。招商轮船于 2006 年在上海证券交易所主板上市，股票代码 601872.SH。招商轮船系以油轮（包 括 LNG 船）、干散货为核心主业，以集装箱、滚装运输、特种运输等海运服务 为有机补充的多元化专业航运公司，在船员管理、海外网点服务等方面具备优势。 根据其年度报告披露，截至 2021 年末，招商轮船拥有自有干散货船舶 102 艘， 租入干散货船舶 85 艘，控制的干散货运力达 2,537.65 万载重吨。 

（3）山东海运 

山东海运成立于 2010 年，是由山东海洋集团有限公司作为控股股东发起设 立的国有大型企业。山东海运主要从事国际与国内的矿产、粮食、能源、化学品 等大宗商品的水路运输，船队规模位居全国前列。根据《2021 中国航运发展报 告》的数据，截至 2021 年末，山东海运共运营 58 艘船舶，总运力规模共计 902.3 万载重吨。 

（4）国能远海 

国能远海系中国神华能源股份有限公司（证券简称“中国神华”，证券代码 601088.SH）控股的干散货航运公司。根据中国神华年度报告披露，截至 2021 年末，国能远海自有航运船队的运力达 218 万载重吨，中国神华还控制并运营黄 骅港等多个综合港口和码头，形成了煤炭“生产—运输—转化”的一体化运营模 式。

 （5）上海瑞宁 

上海瑞宁系中国华能集团有限公司（简称“华能集团”）下属的航运公司。 上海瑞宁主要为华能集团沿海电厂提供电煤海上运输服务。根据《2021 中国航 运发展报告》的数据，截至 2021 年末，上海瑞宁运营的船舶 27 艘，控制运力达 206.4 万载重吨。 

（6）福建港口集团 

福建港口集团下属的福建省海运集团有限责任公司主营电煤运输、集装箱运 输，货运船队、客运船队和船员劳务业务规模均位列福建第一。根据《2021 中 国航运发展报告》的数据，截至 2021 年末，福建港口集团控制的集装箱和干散 货总运力达 134.9 万载重吨。 

（7）福建国航 

福建国航成立于 2001 年，2015 年 8 月在新三板挂牌，证券代码 833171.NQ。 福建国航以水上货物运输为主业，运输的主要货物为干散货中的电煤。根据福建 国航披露的招股说明书，截至 2021 年末，福建国航拥有自有船舶 8 艘、光租船 舶 10 艘，运力规模合计 123.94 万载重吨。

（8）洲际船务 

洲际船务是一家集国际航运、船舶及船员管理、海事服务为一体的综合性航 运服务企业，管理本部位于青岛，在上海、宁波、舟山、福州、厦门、香港、新 加坡、雅典、东京等地设有办公室。根据其官方网站信息，洲际船务目前运营各 类船舶 70 余艘，自有船舶总运力达 180 万载重吨。 

（9）宁波海运 

宁波海运成立于 1997 年，是由宁波海运集团有限公司为主体改建设立的上 市公司，证券代码 600798.SH。宁波海运主营业务为国内沿海、长江中下游、国 际船舶的普通货物运输等，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输船队，经营 辐射全国沿海港口和长江流域，航线遍布全球 30 余个国家。根据其 2021 年年度 报告披露，截至 2021 年末，宁波海运拥有散货船 30 艘（含光租运力 1 艘），运 力规模 153.21 万载重吨。 

（10）浙江海运 

浙江海运成立于 1950 年，前身为浙江省水上货物运输公司，以煤炭、矿砂 和粮食等干散货运输为主业，主要经营境内沿海水路运输、国际船舶运输和水上 货物运输服务。根据《2021 中国航运发展报告》的数据，截至 2021 年末，浙江 海运拥有船舶 27 艘，运力达到 124.2 万载重吨。 

（11）长航凤凰 

长航凤凰于 1993 年在深圳证券交易所上市，证券代码 000520.SZ，主营业 务为干散货水上货物运输及港航物流服务业，包括干散货运输、船舶代理、货运 代理、综合物流等。长航凤凰是国内唯一能够实现江、海、洋、河全程物流运输 的水上货物运输物流企业，航线遍布国内长江干支、南北沿海及部分国际港口。 根据其 2021 年度报告披露，截至 2021 年末，长航凤凰自有沿海散货船舶 10 艘， 运力为 35.73 万载重吨。

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态不扣非）6.38倍给出估值。目标价7.79元，较上市首日溢价-378%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）6.38给出估值。目标价10.37元，较上市首日溢价-259%。

如果按照可比公司21年静态市盈率25.19倍给出估值。目标价30.76元，较上市首日溢价-21%。

如果按照可比公司22年动态市盈率36.87倍给出估值。(扣非）目标价59.77元，较上市首日溢价60%。（不扣非）59.95元，较上市首日溢价60%。

综上所述，本次发行价格37.25元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为7.79-59.95元。

申购建议：发行PE适中，溢价率适中，发行价格较高，流通市值适中，炒作价值适中，估值区间大是因为可比公司PE要远大于行业PE，可以申购。