美光释放乐观预期，存储芯片有望迎来周期拐点
择时择势
2023-04-03 19:44:07
本轮周期已近底部位置，存储芯片行业有望下半年迎来拐点
受宏观因素影响，2022年全球存储芯片行业市场规模为1344亿美元，同比下滑12.63%。存储芯片由于其通用性较强，厂商根据行业景气度调节产能，因此具有较强的周期性，通常3-4年一个周期。从时间上看，本轮下行周期已接近两年，从价格上看，DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支，我们预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。美光表示下游多个终端领域的客户库存已经减少，未来几个月将看到供需格局的改善，同时美光的库存周转天数已在FY23Q2见顶，后续有望看到营收的环比增长。
需求端复苏供给侧放缓，供需结构有望优化
智能手机、PC、服务器为存储三大终端需求，2021年，DRAM下游需求智能手机占比约39%，服务器约占34%，PC约占13%。需求端看，随着经济不断复苏，2023年全球智能手机出货量下半年有望同比由负转正。受益于Chatgpt等新兴应用影响，算力增长有望带动服务器需求，AI芯片需要的DRAM容量大约是普通服务器处理器的八倍，NAND是普通服务器的三倍。随着人工智能应用不断落地，需求端有望改善。供给端看，2022年底，美光宣布大幅削减23年资本开支30%，海力士缩减70%-80%，随着存储大厂纷纷削减资本开支，存储市场供需结构有望进一步优化。
存储行业市场集中度高，国产厂商加速布局
存储行业具有高技术壁垒、高强度资本投入的特点，市场集中度高，长期被国外厂商主导。在DRAM市场中，2021年三星、海力士、美光分别占据43%、28%、23%的市场份额，合计占比94%；在NAND市场中，2020年三星、铠侠、西部数据、美光、海力士合计占比63%。我国拥有旺盛的存储芯片市场需求，但存储芯片长期依赖国外行业巨头，国产替代迫在眉睫。
投资建议
建议关注国内存储厂商：江波龙、兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份。
风险提示：宏观经济波动风险、消费电子终端需求不及预期风险、新兴应用领域拓展不及预期的风险。
受宏观因素影响，2022年全球存储芯片行业市场规模为1344亿美元，同比下滑12.63%。存储芯片由于其通用性较强，厂商根据行业景气度调节产能，因此具有较强的周期性，通常3-4年一个周期。从时间上看，本轮下行周期已接近两年，从价格上看，DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支，我们预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。美光表示下游多个终端领域的客户库存已经减少，未来几个月将看到供需格局的改善，同时美光的库存周转天数已在FY23Q2见顶，后续有望看到营收的环比增长。
需求端复苏供给侧放缓，供需结构有望优化
智能手机、PC、服务器为存储三大终端需求，2021年，DRAM下游需求智能手机占比约39%，服务器约占34%，PC约占13%。需求端看，随着经济不断复苏，2023年全球智能手机出货量下半年有望同比由负转正。受益于Chatgpt等新兴应用影响，算力增长有望带动服务器需求，AI芯片需要的DRAM容量大约是普通服务器处理器的八倍，NAND是普通服务器的三倍。随着人工智能应用不断落地，需求端有望改善。供给端看，2022年底，美光宣布大幅削减23年资本开支30%，海力士缩减70%-80%，随着存储大厂纷纷削减资本开支，存储市场供需结构有望进一步优化。
存储行业市场集中度高，国产厂商加速布局
存储行业具有高技术壁垒、高强度资本投入的特点，市场集中度高，长期被国外厂商主导。在DRAM市场中，2021年三星、海力士、美光分别占据43%、28%、23%的市场份额，合计占比94%；在NAND市场中，2020年三星、铠侠、西部数据、美光、海力士合计占比63%。我国拥有旺盛的存储芯片市场需求，但存储芯片长期依赖国外行业巨头，国产替代迫在眉睫。
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风险提示：宏观经济波动风险、消费电子终端需求不及预期风险、新兴应用领域拓展不及预期的风险。
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