医疗数据商业化——预期照进现实，市场舍近求远

医疗数据要素开放，久远银海在预期中起飞，保险金融应用迎百亿市场

博思软件80%份额医疗票据，已落地中国人寿医疗数据直连保险业务

《数字中国建设规划》提出建设公共卫生领域国家数据资源库，医疗数据开放政策将充分发挥医疗数据要素价值，商业保险公司可通过医疗数据IT公司建立接口，直连医疗数据进行直连快赔业务，相较于传统复杂繁琐的流程，商业模式颠覆及后续医疗数据应用带来的市场空间将得到充分释放。

我国目前医疗数据来源主要为两类，即医保数据和医疗票据。医保数据是患者就诊时使用医保后录得的医疗数据；医疗票据则是医疗项目后用以结算直接生成的医疗数据。2022年官方数据显示，全国医疗费用支出5.34万亿元，其中基本医疗保险支出2.44万亿元，医保覆盖率超96%。考虑到医保覆盖率及就诊未使用医保情况，从医疗数据量角度看，医疗票据≥医保数据。

目前医保数据IT市场主要参与者包括久远银海、国新健康、万达信息、东软集团、山大地纬、中科江南等公司，前四家份额90%左右。久远银海在天津、万达信息在黑龙江、山大地纬在山东均有试点项目。

以下为引用：根据东吴证券计算，以久远银海为例，假设一家商保公司接入一家医院试点，愿意为第三方信息化平台服务商20万元/年的服务费。2021年国内二甲以上医院8114个，健康保险86家，在医院30%渗透率、商保30%渗透率情况下，仅医保商保融合支付这一场景就有望打开126亿元的新市场空间，并且未来有望随着试点推进，渗透率提升，市场空间进一步扩大。若考虑我国目前健康险每年保费在8000亿左右，假设30%利用医保数据要素，根据目前惠民保收费标准提取5%数据服务费，则总市场空间120亿左右。纯服务费净利润率非常高，且需要每年收取，按照30x估值，新增总市值空间1800亿。目前医保数据尚未正式放开，故仍处于试点，一旦政策放开能够快速落地，对于各家医保IT公司，千亿市值空间快速打开。

上述为近两周久远银海上涨的核心逻辑，相较于久远银海30%的医保数据份额，博思软件已掌握80%医疗电子票据市场份额，根据2021年报，已覆盖各级医疗机构、其中二级及以上累计5000余家。更为重要的是，相较于医保数据开放的落地预期，今年3月，博思软件医疗票据数据商保直连已与中国人寿落地合作，根据公众号及互动回复“博思云易联合中国人寿充分结合医疗电子票据的推广，实现医疗电子票据数据直连”，剩余80余家保险合作将快速落地。博思软件深耕医疗数据商业化多年，2019年便开始布局，2021年通过招揽平安团队已完成产品设计，终于于今年GJ数据局成立后正式将医疗数据商业化项目落地。

若根据东吴证券对久远银海模型计算，不考虑医保、医疗票据数据差，仅考虑30%与80%份额差距，则相较于久远银海120亿市场空间，博思软件应对应320亿市场空间。且博思软件已完成项目落地，具有更强确定性。正是因为博思软件在医疗电子票据市场的垄断地位，竞争不足反而不热闹，因此公众了解更少，市场舍近求远选择了尚未明确落地的医保数据，错过了已落地的电子票据数据，博思软件实则为更大市场的更大医疗数据拥有者。

从市场角度来看，医疗数据作为数据局成立后可首先落地的数据试点，久远银海充分体现了其作为龙头能够通过医疗数据创造的市场价值和深远意义。

近两周以来，久远银海录得涨幅63%，博思软件仅为14%，博思软件作为更强的医疗数据垂直霸主，值得重视。