我国轨交基建发展水平全球领先。2022年我国铁路运营里程达到15.5万千米，较2001年增加121%，电气化率达到73%，复线率60%。我国广覆盖、高稳定的高速铁路网络体现出我国全球领先的铁路基建发展水平，产业链各环节发展均已具备全球优势。2021年我国高铁运营里程占全球68%，高铁机车保有量占全球55%，4.22米/平方千米的高铁密度也已达到世界先进水平，超过奥地利、荷兰等欧洲国家。
　　“一代一路”沿线国家轨交建设水平落后，由我国协助推动铁路基建、树立“中国标准”迎来历史机遇。“一带一路”沿线60国近年来铁路基建推动缓慢，同时仅土耳其、沙特两国有运营高铁线。从铁路密度看，中亚、中东、东南亚多数国家仅相当我国2012年以前水平；从电化率看，包括土耳其、捷克等国在内的东欧、中东、亚洲国家仅相当于我国2009年水平。“一带一路”倡议下铁路基建的延拓迎来机遇，我国企业主导建设非洲亚吉铁路、欧洲匈塞铁路、亚洲中老铁路、雅万高铁等多个重大项目，持续输出铁路建设“中国标准”。2022年，我国承包“一带一路”沿线国家工程项目新签合同额达到8718.4亿元，政策联系的持续深化有望带来轨交建设机遇，批量引领中企出海。
　　沿线国家普铁路网可建设空间6.2万亿，高铁可建设空间16.5万亿。我们根据沿线60国现有普铁和高铁密度对标我国，分别测算出沿线国家6.2万亿元普铁建设潜力和16.5万亿元的高铁建设潜力。若考虑有明确提出高铁建设中远期规划的沿线国家，对应高铁已规划的远期建设空间也有望达到4.5万亿。根据主要环节价值量进行拆分。潜在可建设铁路网（普铁、高铁合计）下对应机车车辆、通信与信号系统两项设备环节的潜在建设空间为3.40万亿、1.36万亿，空间广阔。
　　投资建议：轨交行业估值处于历史底部，但新一轮机遇有望打开广阔空间，在对应领域有竞争优势的龙头企业有望受益。重点关注全球机组车辆龙头中国中车，公司提供全系铁路装备，覆盖城轨与基础设施，设计制造的“复兴号”动车组的速度、里程、稳定性创全球记录，技术和产品全球领先，铁路装备全球市占率超50%；以及铁路信号与控制系统龙头中国通号，其高铁控制系统核心产品及服务覆盖总中标里程维持全球第一，新签与在手订单持续增长；此外，建议关注时代电气，铁科轨道，交控科技，思维列控等优质龙头公司。
　　风险提示：宏观经济与国家政策风险，区域政治与文化融合风险，与国外企业市场竞争风险，原材料与供应链波动风险。