【天风通信】三大运营商：数字经济发展主力军，AI发展带动未来强劲算力需求

三大运营商公布2022年度和23Q1业绩，整体经营情况持续向好。今日三大运营商股价大涨，重申核心逻辑：

1、此前国务院发布1号文认为数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要激活数据要素潜能，做大做强数字经济，构筑国家竞争新优势。三大运营商积极响应中央号召，是数字经济发展主力军，同时运营商掌握几乎所有C端数据以及大量B端数据，数据要素资产雄厚，是未来发挥数据要素作用的核心环节。

2、近期AIGC/ChatGPT持续火热，未来算力需求旺盛，运营商是算力网络建设主力军未来可期。未来算力发展是重中之重，在算力布局方面：

【中国移动】截至22年底对外服务的数据中心机架能力达到46.7万架，净增6万架，算力规模总量达到8.0EFLOPS，净增2.8EFLOPS。2023年计划算力方面投资452亿元，同比增长35%，计划新增投产对外可用IDC机架超4万架，云服务器超24万台。在2022年世界互联网大会上，中国移动副总经理李慧镝讲道，中国移动在算力方面年投资约500亿元，预计到2025年底，中国移动算力规模将达到20 EFLOPS以上，增长率超150%。

【中国电信】截至22年底数据中心机架达到51.3万架，算力规模总量达到3.8EFLOPS，新增1.7EFLOPS。2023年计划算力(云资源)方面投资195亿元，计划算力规模达6.2EFLOPS；计划IDC方面投资95亿元，对应机架规模超过56万架。

【中国联通】截至22年底数据中心机架达到36.3万架。2023年计划算力网络方面投资149亿元，同比增长20%，对应机架规达到39万架。

3、传统通信业务，受益提速降费放缓，arpu值稳步回升，同时折旧摊销逐步下降，资本开支稳中有降，推动营收利润ROE等稳健增长。22年中国移动/中国电信/中国联通的移动用户ARPU值分别为49.0/45.2/44.3（元/户/月），继续保持稳定增长趋势；截至22年末，三大运营商移动电话总数16.83亿户，同比净增4062万户，宽带用户总数5.9亿户，同比净增5386万户。

4、新业务保持快速增长，云业务/IDC/5G行业应用/数字化等新业务快速增长，其中三大运营商云业务皆呈翻倍增长态势：22年移动云/天翼云（电信）/联通云收入分别为503/579/361亿元，同比增长108%/108%/121%。

🏅因此我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支稳中有降，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长；在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环节，数字经济发展主力军，同时在国企重估背景下未来可期。关注：中国移动/中国电信/中国联通。

天风通信团队 唐海清/陈汇丰13601509713/康志毅18611330677