当前22年盈利预期变化呈现哪些线索?
首先,绝对的高增速来看,当前22年盈利预测增速仍在50%以上的行业主要集中于上游资源品(油服工程/能源金属)、中游高端制造(电池/光伏设备)、下游服务业(酒店餐饮/旅游)。
其次,从21年底至今各行业盈利预测动态调整来看,我们梳理出三条线索:
1. PPI超预期之下,上游资源品高景气,盈利预测实质上调(能源金属/半导体材料/工业金属/煤炭/硅料硅片)。
2. 中游制造存在分化,需求弹性小的高端制造业业绩预测上修、而稳增长链条的周期制造业盈利预测下修,成本冲击压力多计提不足。部分下游需求旺盛的高端制造业仍在高景气区间(电池/光伏设备);多数中游制造业的盈利预期暂未计入成本冲击压力,后续需提防上游压力传导之下的盈利预期下修风险;受疲弱需求影响,部分稳增长链条制造业业绩下修(工程机械/重卡/玻璃/水泥)。
3. 疫情及成本传导不畅带来下游消费的盈利压制,目前盈利预测调整计提不足,未来或有继续下修压力。对于服务业,疫情蔓延的影响尚未充分计提(航空/旅游/酒店/一般零售);对于下游消费,高成本与低需求的双重挤压计提亦不充分(家电/汽车/家具);一些业绩上修的行业例如医药子行业,海内外需求拉动之下,部分医药子赛道业绩真实上修(CXO)。