1）隆基董事长李振国 交流要点

“对话隆基绿能李振国：过半光伏企业会被洗牌出局｜谈碳”

李振国表示，全球范围内的碳中和已经共识已经形成，能源转型也变成了一个确定要发生的事情，从终极形态上来看，光伏行业的市场规模会非常大。但是阶段性产能过剩的局面随时可能会发生。

“（产能过剩）可能是下个月，可能是下个季度，也可能是下半年。甚至当然也有可能是到明年才会发生，但越发生得晚，可能下一轮过剩的程度就会越强。” 李振国如是告诉36碳。

他预测，就像2012年-2014年的光伏行业洗牌一样，今后两三年会有超过一半的企业被淘汰出局。“在这个过程中，财务脆弱的、技术不够领先的、早期品牌通道不够完善的企业可能会首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的。”

点评#来源未知#：

对行业需求和格局相对悲观，建议领导逢高减持板块个股

格局：组件马上全面过剩、价格战可能会超预期

需求：24年有低于预期的风险;国内外消纳瓶颈将近，可能会迎来装机负增长的一年补充：晶澳、天合相对乐观，建议综合考虑

2）#来源未知#上调光伏装机

本次SNEC光伏大会最大的利好就是参会各方经过谈论，一致上修了23年全年的光伏需求，22年全球光伏装机量大约是230GW，市场预期23年光伏装机量在350-400GW，同比有50%以上的增长，本次大会将23年全年装机需求量大幅上调到500GW，大约有接近翻倍的增长。

3）券商点评：

游家训会议-光伏汇报

1、光伏展感受到n型时代到了，以Topcon为主。

2、国内对Topcon的接受度超前，国内大招标都有Topcon产品，近期标志性项目，n型产品的占比达到40%的水平。

3、n型组件溢价从年初6-7分到现在最近1毛钱以上，终端对n型组件的溢价接受度提高。测算组价理论溢价超过1毛8，还有上行空间。

4、n型电池片从年初5-6分钱到现在1毛钱以上。目前电池片的供给是紧缺的，所以溢价基本给了电池片。

6、Topcon不是傻瓜机，原本规划的电池片产能落地不及预期。市场低估了Topcon的壁垒和差异化水平。

7、不应该用perc进行类比，因为perc当时的设备已经被德国企业摸透了，能够快速复制。而Topcon是国内自己慢慢走出来的，Topcon在工艺段仍需要主机厂配套，慢慢摸索。

8、明年Topcon依然以增量为主，后年开始就会对perc进行存量替代。

9、perc当时的产业红利也保持了近4年，从2016年到2020年。Topcon才只是放量第一年。

10、组件出货在近两个月有明显的上行，近期硅料价格扰动预计2周消除掉。

11、推荐：晶澳科技（估值近10倍，海外做的较好，技术布局稳健，Topcon落地早）、晶科能源（Topcon领先毋庸置疑，组件端有很多微创新存在，领跑其他企业组件）、钧达股份（悲观预估23亿净利润，估值便宜。牛逼来自偏见（认为是傻瓜机）与盲区（市场已经不跟踪了））

【华创电新】光伏板块观点更新-20230525

1. 这两天板块上涨，我们认为是市场预期的变化。随着硅料价格下降，后续三四季度需求一定会启动，甚至组件价格下降之后，明年需求也会超预期（明年行业增速预期提升到30-40%）。市场预期因为光伏展的举办，变的更加一致起来。

2. 此前大家担心的竞争格局恶化、以及长期成长性的问题，目前还是没有解除，依然存在。既然长期担忧无法证伪，后面大概率会分化，我们认为还是抓住短期改善明显的细分赛道，二季度业绩尤为重要。

3. 我们建议关注，

1）硅料Q2价格下降，一体化组件盈利环比改善。市场前段时间因为硅料降价硅片没降，炒了一波硅片，现在硅片降价电池没降，又炒了一波电池片。  其实一体化组件是确定性受益且后续盈利波动相对小的赛道，目前估值低+跌的深，关注天合、晶科、晶澳等；

2）逆变器/储能Q2业绩分化，RMB贬值利好毛利率，建议关注德业、阳光等。

【招商电新】光伏：迎接N型时代（5.25）

#N型时代开启

去年开始，N型组件在海外市场就已经比较受欢迎。今年以来，国内中型以上绿电企业招标几乎都有了N型组件，近期华能、大唐、华电、中核等企业多个标志性大项目招标，N型比例均超4成，终端市场对N型组件接受度，在两年之内实现了大跃迁。

#TOPCon溢价不断爬升

目前领先企业量产TOPCon单面组件功率达580W（同尺寸PERC约550W），明年有较大可能爬升到600W(成本微增长)，TOPCon针对PERC的碾压优势已经形成，后续还将放大。

国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.06元/W爬升到目前0.11元/W，伴随效率提升，该溢价有望随之放大。目前TOPCon电池第三方供应紧张，对PERC电池的溢价，也从年初0.05-0.06元/W爬升到0.1-0.11元/W。

#明年N型出货有望翻倍

组件企业纷纷推出N型产品，我们估算2023年N型组件总出货可能超110GW（包括xBC），2024年N型出货将超240GW，后年n型出货量渗透率将超50%。

#差异化被低估

N型电池片方面，各企业实际差距较大，部分公司技术领跑、率先放量，并储备了更多相关微创新。明年围绕N型电池（有没有、行不行、量大不大）及N型组件制备，组件公司可能会出现新一轮分化。

有别于市场的判断，我们认为TOPCon电池由于know-how要求高，业主同类lp/pe产线下仍有较大品质差异，N型电池相对紧张可能持续到明年底，对PERC存量大替代可能在后年，红利期更长。

结论：光伏主流公司今年估值9-16倍，N型方面能跟上的企业，明年盈利的增长仍值得期待。

继续重点推荐：晶澳科技（12倍）、晶科能源（16倍）、钧达股份（9倍）、隆基绿能/天合光能。

推荐与关注：石英股份(9.x倍)、爱旭股份（13.5倍）、阳光电源、福莱特、通威/亿晶/中来/日升、福斯特/海优/激智（化工联合）、聚和材料（有色联合）、晶盛机电、捷佳/海目星（机械联合）、仕净科技。

【长江电新】光伏展更新汇报-0524

#价格定调，3000+参展企业，50万人次，地铁进站10min+，简单数字看出本届光伏展为历史规模之最。展会期间密集磋商，产业链价格节奏逐步清晰。硅料价格继续快跌，已经达到12万/吨左右，23H2或下跌之6-8万元/吨左右，组件底部价格预期在1.4-1.5元/W左右。基于成本支撑，电池组件有望保持良好盈利的同时，刺激需求爆发。

#装机上修，23年组件需求超500GW，其中国内交流测预期160-180GW不等，对应组件超200GW；24年需求预期增长30%-40%，中欧美延续增长，中东非、一带一路等区域增量突出。二季度，组件出货基本环+30%左右，盈利水平持平以上，主要标的Q2业绩有望超预期。

#N型主导，TOPCon是本届展会的绝对主角，晶科、晶澳、天合组件展品转换效率在22.4%-23.3%左右，72片电池功率瓦数在625W左右，隆基发布HPDC，依据结构或为基于TOPCon的改进技术。HJT和XBC也有不错提升，日升HJT组件效率已经达到23.9%，爱旭ABC达到24%为全场最高。辅材也伴随N型变革更新产品序列，如福斯特发布用于BC电池的绝缘胶等。

#差异化细节，产品不断迭代以及扩张新的场景，成为各家主流的战略思路。组件的差异化在各类细节上显现，典型如矩形片，晶澳182*188/199已量产，晶科182*192搭载TOPCon预计明年量产，通过做长硅片3%-10%，提升组件功率20-50W。逆变器的重磅新品更多见于工商业储能，另外光储充也出现在多家展台，有望成为下一趋势。