五、公司分析5—中油资本

5.1公司历史沿革

中国石油集团资本股份有限公司是对济南柴油机股份有限公司资产重组后,于2017年初更名的国内A股上市公司,更名后公司证券代码保持不变,公司证券简称为“中油资本”。中国石油集团资本股份有限公司作为中国石油天然气集团公司金融业务管理的专业化公司,是中石油金融业务整合、金融股权投资、金融资产监管、金融风险管控的平台,持有中油财务有限责任公司、昆仑银行股份有限公司、昆仑金融租赁有限责任公司、昆仑信托有限责任公司、中意人寿保险有限公司、中意财产保险有限公司、中石油专属财产保险股份有限公司、昆仑保险经纪股份有限公司、中银国际证券有限责任公司、中债信用增进投资股份有限公司等公司的股权,业务范围涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券等多项金融业务,成为全方位综合性金融业务公司。

公司主要服务于中国石油，是集团下的专业的金融领域公司，服务中石油上下游的金融业务。

5.2公司财务分析

         从公司营收角度来看，公司单季度营收相对比较稳定，净利润角度波动相对较大。从结构上来看，公司价值贡献进一步向财务公司和商业银行集中。根据公司公告，2022年公司营业总收入按分部贡献，商业银行/财务公司/金融租赁/信托业务分别贡献了45%/39%/9%/2%，商业银行和财务公司合计占比自2021年79%进一步上升至83%；从子公司主体看，中油财务和昆仑银行收入合计占总收入的86%，较2021年的82%上升4pcts。

       公司信托行业承压亏损-4.0 亿元，汇兑损失2.3亿，公司净盈利108亿元，对业绩影响超过5%，信托行业占公司总营收只有1.64%，对公司盈利的影响却是巨大的。信托和金融租赁业务对于中油资本的抑制作用是明显的，信托行业和房地产行业有较大的关联性，行业前景比较暗淡，会吃掉很大一部分公司商业银行增长带来的利润。

        图23总营收（choice金融终端，公司年报）

        图23净利润（choice金融终端，公司年报）

5.3公司基本面分析

         公司的最大的一个增长的点，就是旗下的商业银行昆仑银行 ，中油资本控股昆仑银行77%的股份，而昆仑银行几乎是全世界唯一一家能够和伊朗进行结算的银行，昆仑银行对公司营收和盈利的占比都超过了50%，昆仑银行是典型的产业金融，依靠中石油和中石油上下游产业链，其基本盘是中石油的石油产业链，受益于和中东贸易关系的不断改善，中国对中东对中亚影响力的不断提高，昆仑银行业务大概率会有所提高。

         但是，本身我认为石油的稀缺性一定是在不断下降的，当然这不意味着是有不重要，石油资源的战略地位依旧在短时间内无法被撼动，但是其地位随着美国页岩油革命，新能源革命的进行在不断下降。中油资本本身是和石油产业链高度绑定的，一荣俱荣一损俱损。再加上公司的信托业务，融资租赁业务对于公司的影响，以及公司的投资收益一直比较差，这降低了中东加速和中国合作，人民币国际化趋势给昆仑银行带来的确定性。

5.4结论与技术分析——瑕可以掩瑜，它山任它高

对于投资而言，我们要做的是在不确定性之中寻找确定性，中油资本在低位挖掘时，是一个很好的标的，但是在现在这个位置没有再去接力的必要了。

人民币国际化，中东合作加强，这个逻辑很硬，但是中油资本其他业务给它带来的不确定性是无法度量的。如果中油资本只有财务公司和商业银行我认为可能才会有更多的博弈的空间。一定要提高自己的审美。二级市场之中选择很多认可这个逻辑可以选择其他更加贴切的更加优质的标的。

从技术面上，公司股价重启动以后一直在一个比较大的上涨趋势当中。第一轮上涨80个点，回撤30个点，第二轮30个点涨幅，20个点跌幅，第三轮类似。从大趋势来看，公司股价已经到了上方压力位和趋势线的交接点附近，一带一路本身就是事件驱动型的炒作。对于这类事件，我们后续还能期待什么样的事件了，近期的沙特伊朗在中国官宣建交，这样强度的事件，这样事件的推动作用也单单只有30个点，这前那一轮主升浪其实也就是中阿峰会而已，本质上是市场已经消化了大部分这个逻辑了，中阿峰会净涨幅大概是30点，后续的建交事件大概是10点，说明市场对这一类型的事件的溢价在下降。从这个角度来看，事件驱动的10个点左右的安全涨幅，使得没有埋伏的话，很难有盈利的空间，而这种类型的埋伏运气成分太大，节点根本无从把握。所以，它山任它高吧。