【东吴传媒互联网张良卫团队】姚记科技：捕鱼游戏流水增长亮眼，球星卡成长潜力可期
如虎添亿
买买买的散户
2023-06-12 19:32:36
我们在前期底部重点强调了公司的低估机会，当前时点观点重申：
1、捕鱼游戏流水增长亮眼。行业方面，2022年6月至2023年5月，TOP15捕鱼游戏总流水持续增长。公司方面，姚记旗下捕鱼游戏《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》《姚记捕鱼》《大神捕鱼》总流水亦稳健增长。公司已将AIGC工具应用于游戏研发的美术和代码方面，并积极研发新游。2023年经济整体修复推动用户付费能力提升，游戏行业政策边际松动，我们看好公司基于多年捕鱼游戏研发及运营经验，与行业增长实现共振。
2、广告与扑克牌业务亦健康增长。23Q1公司广告业务继续保持良好发展态势，公司通过不断优化内部管理，23Q1利润率已实现进一步提升。扑克牌业务上，公司正积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，该项目有望提高生产水平与供货能力，进一步巩固及提升公司市场地位。我们看好公司广告与扑克牌业务实现健康增长。
3、关注新业务球星卡成长潜力。球星卡在国内仍具有较大增长空间，公司此前战略投资球星卡交易和发行公司上海超旺，有望通过原有业务为球星卡业务生产环节和获客方面赋能，同时将结合区块链进行深度开发。公司旗下卡淘（参股38.14%）是国内球星卡交易龙头平台，姚记潮品（参股45.45%）是国内线下宝可梦卡牌销售代理商，有望充分发挥IP号召力和公司卡牌运营能力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025年EPS分别为1.73/2.02/2.26元，当前股价对应PE分别为24/20/18倍，估值仍然具有吸引力，维持买入评级。
风险提示：政策监管风险，商誉减值风险，新业务发展不及预期
1、捕鱼游戏流水增长亮眼。行业方面，2022年6月至2023年5月，TOP15捕鱼游戏总流水持续增长。公司方面，姚记旗下捕鱼游戏《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》《姚记捕鱼》《大神捕鱼》总流水亦稳健增长。公司已将AIGC工具应用于游戏研发的美术和代码方面，并积极研发新游。2023年经济整体修复推动用户付费能力提升，游戏行业政策边际松动，我们看好公司基于多年捕鱼游戏研发及运营经验，与行业增长实现共振。
2、广告与扑克牌业务亦健康增长。23Q1公司广告业务继续保持良好发展态势，公司通过不断优化内部管理，23Q1利润率已实现进一步提升。扑克牌业务上，公司正积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，该项目有望提高生产水平与供货能力，进一步巩固及提升公司市场地位。我们看好公司广告与扑克牌业务实现健康增长。
3、关注新业务球星卡成长潜力。球星卡在国内仍具有较大增长空间，公司此前战略投资球星卡交易和发行公司上海超旺，有望通过原有业务为球星卡业务生产环节和获客方面赋能，同时将结合区块链进行深度开发。公司旗下卡淘（参股38.14%）是国内球星卡交易龙头平台，姚记潮品（参股45.45%）是国内线下宝可梦卡牌销售代理商，有望充分发挥IP号召力和公司卡牌运营能力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025年EPS分别为1.73/2.02/2.26元，当前股价对应PE分别为24/20/18倍，估值仍然具有吸引力，维持买入评级。
风险提示：政策监管风险，商誉减值风险，新业务发展不及预期
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