合金软磁粉芯：合金软磁粉芯因其适用于高功率、大电流的特性，主要应用于光伏逆变器的OBC升压电感和逆变电感、新能源车与桩的OBC和DCDC电源模块、储能模块电源。新能源市场政策利好持续释放，新能源车销量数据环比向好，直流桩建设快速推进，带动粉芯订单持续增长。

#产品结构

公司粉芯收入来自光伏储能（60%）、汽车与充电桩上升到（20%）、ups和家电等。今年快充电桩等需求增长迅速，AI服务器大客户开始起量。

#格局怎么看？

22年公司产能达3.3万吨，23/24年预计扩产至4.5/6万吨，在国内外属于产能与技术工艺均位居头部的厂商，下游在手订单/行业格局仍然清晰，业绩成长确定性强。

#合金软磁芯片电感：AI服务器节能提效利器，#H100服务器方案已选用有望成为历代标配！

为芯片前端供电，应用在高能耗芯片—GPU CPU FPGA上，可以大幅提升供电性能，减少损耗降低耗电。相较于以往铁氧体方案，金属软磁材料电感具备更高效率、小体积、及时响应大电流变化的优势。公司独创高压成型结合铜铁共烧工艺，研发的芯片电感性能领先，契合大算力应用需求。单价是传统铁氧体材料电感的2倍左右，但体积可减小至3倍以上，可对100亿传统铁氧体芯片电感的市场进行替代升级。

公司产品供货GPU头部厂商，目前客户持续加单中，AI大算力需求下，有望实现两位数料号的增长，同时公司产品也可适用于自动驾驶高算力卡；22年已完成芯片电感收入2000万元的销售，23年预计实现5000万元收入，考虑加单可能性，收入贡献有望上修。24/25年收入预计1亿+/2亿+

盈利预测：23年预计净利润3.1亿元，对应估值36倍；24年预计净利润4.4亿元，对应估值25倍。老业务基础扎实，新业务亮点满满，考虑到公司头部优势与新业务看点，当前位置值得关注。