浙商国防邱世梁|王华君【中航沈飞】2022年一季度扣非归-韭研公社

登录注册

浙商国防邱世梁|王华君【中航沈飞】2022年一季度扣非归

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-03-30 08:40:47

浙商国防邱世梁|王华君【中航沈飞】2022年一季度扣非归母净利润预增59%超预期；2021年扣非归母净利增长70%；持续推荐

公司发布2021年度报告、2022Q1业绩预告及2022年关联交易预计公告：

1、2021年全年：公司实现营收341亿（+25%），归母净利润17亿（+15%），扣非归母净利润16亿（+70%）。

归母净利润增速低于营收增速主要原因为第四季度研发费用率、管理费用率较高：管理费用率较高主要是由于职工薪酬增加，研发费用率较高主要是由于研发投入增加。人员薪酬提升、研发投入增大均有利于公司长远健康发展。

扣非归母净利润增速较高是由于2020年同期存在大额政府补贴约4.3亿，2021年政府补贴大幅下降背景下公司依然实现较快增长，经营质量提升。

2、2022年第一季度：公司业绩超预期、开门红！营收同比预增29%，归母净利润预计5.1亿元，同比+48%、扣非归母净利润预计4.6亿元，同比+59%。歼击机龙头仍将快速增长。

3、2021年末公司合同负债365亿，在2021年三季度末的312亿基础上增长了17%，显示公司又收获较大数额订单，当前在手订单饱满。

4、公司2021年关联采购商品及劳务合计实际发生额同比增长37%，2022年关联采购商品及劳务预计额较2021年实际发生额同比预增33%，预示公司业务规模仍将持续快速增长。

我国军机产业迎来黄金发展期，公司将持续受益，国家推进国企改革，提高国资活力，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化之下，公司经营效率有望持续提升，主机厂提质增效也符合国家利益。

预计公司2022-2024归母净利22.1/28.9/38.4亿元，同比增长30%/31%/ 33%，EPS为1.13/1.47/1.96元，PE为52/40/30倍，PS为2.8/2.2/1.8倍。考虑公司后续持久稳健增长的确定性，持续推荐，维持“买入”评级。

风险提示：1）军品交付确认不及预期；2）关键型号研制进展不及预期。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中航沈飞

工分