【中泰机械】工业母机增值税加计递减政策推出，持续看好板块投资机会

事件：近日，财政部和财税总局联合发布《工业母机企业增值税加计抵减政策的通知关于》，自2023.1.1-2027.12.31，工业母机企业允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。解读如下：

#对企业或有10%左右利润弹性贡献。以母机整机企业为例，毛利率普遍在25%左右，则营业成本占比为75%，不考虑直接人工（占比较低），按照13%的增值税率计算，为企业节省的成本约为1.5%（75%×15%×13%），计入其他损益，进而增厚利润。假设企业净利率为15%，暂不考虑海外（出口部分不适用该政策），利润弹性的增厚为10%（1.5%/15%）。对于利润较薄的功能部件企业，增厚幅度更大。

#短期功能部件企业受益更大。通知要求申请优惠政策的前一年，企业研发费用率要达到5%以上，目前多数整机企业该比率普遍在4%左右，预计随着研发占比提升，未来有望享受该政策。功能部件企业研发费用率较高（以华中和科德为例，22年研发比例为14.63%、7.11%），短期适用。

#工业母机景气度有望复苏。根据统计局数据，2023.03-06金切机床产量同比为0.0%/-1.9%/1.9%/0%，同比已基本持平，且5月以来，产量环比持续增长。从多数企业微观调研来看，客户询单信息在增多，预计未来几个月订单有望复苏增长。建议重点关注以下工业母机细分领域：

【工业母机整机】：“国退民进”+“国产替代”+“集中度提升”，重点关注国产机床龙头【海天精工】、【纽威数控】、【国盛智科】、【科德数控】、【宇环数控】和【秦川机床】等。

【核心功能部件】：工业母机整机的国产化有望持续带动上游核心功能部件的国产化，重点关注【华中数控】、【欧科亿】、【华锐精密】、【中钨高新】和【奥普光电】等。

风险提示：行业复苏不及预期。