【天风电新】威迈斯更新（一）：价格战、降本和800V-0806

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威迈斯近3年主业毛利率从28%下降至20%，市场认为其壁垒不高，竞争情况加剧。

这个认知没问题，但站在当前时间点要考虑的是：

1）价格战到哪个阶段了？

2）降本和800V的推行能否企稳盈利？

结论如下：

🌼ASP从2500元提升至2800-3000元

电压平台提升，采用碳化硅材料使得成本增加200-300元。电阻、熔断器等零部件需要升级，成本增加约50元。此外，由于800V是新产品，软件更新费用、研发费用等更高。

从定价策略看，成本增加后利润也成比例增加，因此800V产品相比400V在售价端ASP提升300-500元。

因此有一定超额400-250=约150元超额

🌼降本潜力大

1） 原材料国产替代：车载电源主要原材料为功率半导体、磁元件、芯片等。半导体方面，威迈斯此前以海外品牌为主（英飞凌、安森美、意法半导体等），今年国产igbt可显著降低成本。考虑IGBT、连接器等器件的国产替代，预计降本可达到300元+，按ASP2500元计算，降幅达12%。

2）技术优化：Si IGBT（第一代）->SiC MOSFET（第二代）->贴片Si IGBT（第三代）

①Si IGBT到SiC MOS第一次降本：SiC MOS具备更高的开关效率和降温能力，可将开关损耗降低70%，功耗降低6%。预计该转变降本可达150元左右，降幅达6%。

②SiC MOS到贴片Si IGBT第二次降本：贴片Si IGBT通过将IGBT上下排布，整体长度减小一半，体积下降进而提升功率密度。预计该转变降本可达50元左右，降幅达2%。

3）物理集成向磁集成进一步降本

现有技术中，OBC与DC/DC模块独立，磁集成技术使得OBC与DCDC共用一个高频变压器以及在高压侧共用功率器件，可大幅减少功率器件、驱动及控制芯片、高压接插件、壳体等材料用量，零部件数量从2000个减少到1000个，实现重量、成本降低、体积减小。另外，与散热模块结合可以进一步增强其散热功能，提高功率密度。预计该途径降本可达200元左右，降幅达8%。

🌼投资建议

以上，降本路径使得未来车载电源毛利率能够趋于稳定。预计公司23、24年净利润分别为5.2、7.4亿元，对应当前PE为39、28倍，当前位置维持重点推荐。