免责声明：本文仅为个人对于本期上市公司标的看法与检索内容，不做投资建议

每支转债的“一生”都有其独特的一面，每位投资者也同样具有选择与拒绝的点，本系列主要为个人对于转债投资的喜爱开启，仅从个人浅显能力出发去看一家公司，自然会有错误之处，还请大家多多指教、分享、交流

本期我们来聊聊纵横转债

纵横转债当前价格118.225，正股纵横通信，发行规模2.7亿，当前余额2.7亿，属于小盘标的，纵横转债于2020年5月上市，上市后最高价不过是到达129.5，整体波动区间不怎么大，大部分时间停留在113元到118左右的价格区间

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对应正股现价13.35，当前转股价18.7，强赎价24.31，下修触发价14.96，回售触发价13.09（回售起始：2024-4-17）当前溢价率为65.6%，纵横通信目前的每股净资产为3.6265（下修受该项数值限制），正股目前总市值27.21亿，流通市值27.21亿

个人对于纵横转债谨慎乐观，利益相关我其实在上星期的时候就已经买入了，买入的理由其实相对符合我个人的逻辑——盘子小、有概念、有故事，同样其缺点大家应该也可以直观感受到，例如林园概念债带来的惰性、公司业务技术水平含量、公司历史未进行过下修以及当前低价却拥有高溢价的基础属性，在我看来瑕不掩瑜，同样看到本篇分析的朋友也可以自己权衡一下是否能接受这些缺点

以上为个人对于纵横转债的看法，接下来感兴趣的朋友可以跟随我的节奏，挖掘了解一下这家公司，再次强调本文不做投资建议，仅分享个人看法

根据纵横通信年报及管网内容来看，公司业务基本氛围三大块

5G新基建相关服务、政企行业数智化服务以及全域数字营销服务

说实话之前我对纵横通信的印象只有5G概念这么一个点，对于细致化的内容并没有展开详细去了解，但机缘巧合下看了一则资讯想起还有这么一支标的沉寂在转债的海洋里已经多年了，要知道当年它还因为所属“林园概念债”被市场炒作过，我同样也参与过多次

只不过这么多年过去，它的价格依旧处于低价，溢价率同样也没什么大变化，但变化的是公司在业务扩展方面的细微变化，2021年之前营收构成来看

公司主要以5G相关通信网络建设工程类业务为主（室内分布系统、综合接入服务、基站安装工程服务、美化天线工程服务）

依据2020年年报以及2021年年报的业务内容对比来看，2021年开始进行了业务转型及整合，确定了公司后来年度发展的三大方向，直至目前暂时没有特别大的变动，但在细节方面肯定是有拓展与收紧的

公司进行业务整合的原因我认为是多方面的，在参考过早期2021之前的行业研报后，我认为不拘泥于单纯传统5G业务应该来自于行业内卷

通信网络建设兴起于21世纪，繁荣于3G/4G时期，2012-2016年间，行业内大小通信网络技术服务商如雨后春笋般快速涌现，当时行业内的服务商大致可以分为三大梯队

第一梯队为以中通服为代表的三大运营商下属服务商，其规模远超其他企业

第二梯队为国内部分规模较大的服务供应商，包括宜通世纪、超讯通信、华星创业及纵横通信

第三梯队为行业内其他规模较小的通信网络技术供应商

随着招投标的规范化，缺少资质的企业将在招标中逐渐被淘汰，行业产业链将逐渐发生变化，规模较小的企业将沦落为规模较大、资质、能力较强的企业的附庸

工信部及运营商将对资质审核更加严格，我国电信技术服务业的资质主要有网络代维（外包）资质、系统集成资质、增值业务资质、工程专业承包资质等等

虽然行业内企业数量众多，但真正拥有这些资质，尤其是甲级资质的企业并不多，纵横通信在行业内卷的情况下其实资质具备条件还算不错

可能也会有朋友说纯5G通信工程，内里的技术水平能不能过关？

我认为问题不大，首先公司主要客户就是中国移动、中国联通、中国电信以及中国铁塔，客户群体就从一定意义上代表了公司的能力，其中中国移动应该是公司的第一大客户，自招股说明书内容到最近一年年报，基本上在20%的水平

而前五大客户差不多占了公司一半以上的销售额，这一点没得跑，客户集中带来的风险是极大的，这又是一大缺点，在这里再跟大家强调一下

不过这个缺点极有可能由公司的布局下，变成一大优势，这个我们按下不表，后文再聊

不过在这里我想插一句的是，我觉得从纵横招投标内容来看，其实很大意义上与IT行业有着极大的相同点，比如说涉及IT运维（例如机房运行及设备采购等）、安全运维以及应用运维

公司技术方面应该还涵盖了通信配套产品的研发与设计，这一点我们可以从公司2020年的年报信息及知识产权储备方面感受得到

到这里，我们其实还可以发现公司在以5G新基建业务主体的背景下，横向纵向拓展了基于5G技术的多方面服务

我们来看第一个——智慧灯杆

这点在2021年末，公司进行了发明及实用新型的双申操作，开始有了苗头，2023年年初再次授权了相关专利，并在技术内容中涉及到了供电及信号传递接收

这里其实由一个浮想联翩的点是，这种智慧灯杆能否实现如华体科技那种功能性的体现，灯杆即充电桩+5G基站的功能，而从公司最新的互动内容来看，炸出来了两条信息

1、目前比例较小，但已经应用到了如杭州亚运会等智慧灯杆领域的项目，公司甚至还特地加了“领域”二字

2、充电桩业务公司还真的有，还是跟铁塔能源的合作，虽然是维护项目，但没那技术按说也拦不了对应业务

也许你会说充电桩新能源这种技术纵横通信它有技术基础吗就搞，这会不会也是外包给小公司，我觉得不排除，但是纵横还真在新能源领域布局过

时间就在2019年，不过后来把这块业务去掉了

以上应该属于公司基于5G通信业务基础上进行纵向延伸了，属于公司第二大业务——政企行业数智化服务中的一项

这项业务参考公司中标业务是一方面

另一方面应该体现在参股的浙江数思信息技术有限公司，这家公司的炒作价值我认为现阶段来说，非常高，甚至可以为纵横添加很多概念

该公司产品服务分为四大块，每一块基本都是数字经济下所需要的，从基础设施集成的数据中心建设以及多元化工程服务（中标信息中涉及多家数据中心建设）

到数据安全、云安全等多方面的技术防护体系（这个地方直接就炸出来数据安全、数字水印的概念）

再到测绘勘测数据采集录入、GIS、数据入库分析等智慧城市领域先进技术

最后到数据资产交易，服务应有尽有

甚至在最近的董秘互动中还特别提到了这一点

怎么样，是不是感觉对纵横有点陌生，这还是单纯的那个只有5G概念的纵横吗，参股公司能给他添加的概念不说8个吧，单就数字经济这条线，加5个都没问题

那纵横通信还有其它有意思的参股公司吗，当然有，我们来看看第三块业务——全域数字营销服务

这一块公司应该是以32.76571%参股的杭州络漫科技有限公司为主，有意思的是这家网站本来我前两天挖掘纵横的时候还能打开，更文期间（2023.9.8）打不开了，所以该项业务不能直接展现，但我找到了2019年温州商会发布的对应公司简介，大家可以做一个参考

另外其实还有一家参股公司主要做司法数字化智能平台的，公司对这家公司用得笔墨比较少，我们也就做个简单的了解

本篇文章其实主要是给大家带来纵横通信参股公司以及公司布局方面大家所较少了解到的一面，我本期选择它的原因一方面是老惰性债了，突然发现它其实有亮点；另一方面其实就是前文提到的偶然看到的资讯

虞杲拟出任公司董事，看看这些曾经的头衔

1、电信局副局长

2、浙江移动杭州公司副总经理，浙江移动XXXXXXX（此处主要是移动公司要职，故作省略）

3、联想集团副总裁！

4、阿里巴巴集团资深总监

再结合纵横通信的业务，再想想纵横通信目前的市值，我们是否可以因此给它一点想象力呢，哪怕是一点点？

如果想象力不够的话，我觉得回归到行业，现阶段华为引领了市场的火热，其背景同样是5G技术的再次涌入，而纵横最大的业务同样基于5G，在未来5G彻底普及后，对应基站及相关新基建的市场和业务肯定还会面临进一步的扩张，起码是有奔头的

再说了，我们纵横和华为也有关系，我们虽然少，但是有！

回到我们客观去聊转债，纵横转债也是一支大家熟知的林园概念惰性债，在此背景下，游资其实极为谨慎参与，就怕给林园做嫁妆了，导致林园参与了两年，最后选择在2023年6月大约1/3左右

但除了林园外，还有一个我们做转债所熟知的牛散怪物——丁碧霞

虽然不多吧，但这同样像是一个标签一样给转债带来一丝阴影

但我觉得也不用过度悲观，首先转债盘子确实不大，本身就具备炒作价值和条件，同时正股如果能够变得优秀上涨，那么转债在正股带动下可能也会摆脱传统印象，就比如说佳力转债一样，林园的成名转债，现在同样到了130+的价格

最后我们看一眼下修

公司最近一次是6月底公告半年内不下修，我认为公司还是想进一步观察市场对于转债的定价是否会有悲观的态度，毕竟2024年4月中旬就要回售了，6月份的时候股价是在回售价之下的，虽然转债现阶段看着有高溢价顶着没有低于回售价之下，但我们保不准在未来时刻里面的资金会不会出来倒逼下修，就像亚药那样

总结的话，我认为纵横转债整体还算可以配置，但是现阶段的价格我没法说风险小，因为我是上星期买的股和债，股票都赚6%了，转债受制于溢价率2%还没赚到，关键我还配置的转债多一点，这找谁说理去哈哈哈

相信大家对纵横转债（纵横通信）也有了自己的看法和预期，浅析至此，希望对大家有所帮助，如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教，我的进步，源于广大智慧的指导，小刘必洗耳恭听！

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟，本期分享结束，我们下期见！