润建股份新型工业化龙头，叠加算力，6G龙头，估值仅10倍，合理市值174亿，120%的上行空间。可以提供5G+ IIOT平台、大数据平台、数字化车间、数字化信息挖掘、3D数字化仿真等贯穿用户需求的智能制造整体解决方案，华为也是公司重要客户之一，被严重低估的低估值算力股

近期鸿博股份、中贝通信、恒润股份等算力股大涨。
润建股份低估值算力股，智算价值被低估
润建VS中贝：
①收入端润建22年81.6亿元，是中贝通信22年收入（26.43亿元）3.1倍；
②利润端润建股份22年归母净利润4.24亿元，是中贝通信同期利润（1.09亿元）3.9倍。 ③从算力布局来看，中贝通信2023年7月4日公司以7032万元收购安徽容博达参与3000P智算中心机房建设项目；

润建股份以五象云谷数据中心为基座，第一期投入润建股份算力性能约为2500P，后续润建将持续上量，目标将逐步上完五象云谷一期6000个机柜（单机柜一台服务器）。同时五象云谷后续还将推出第二期第三期共20000个机柜。 🌹从市值来看，当前中贝通信已超过润建股份，但中贝是通信管维领域份额第二厂商，润建股份为该行业龙头厂商，估值层面应采用相似估值方式，目前润建股份对应24年估值仅为10倍。 从分布估值来看，按照GPUShare报价数据，折算13.5万元/P/每年。中贝3000P算力对应收入4亿 × 30%净利率= 1.2亿 × 50倍 = 60亿算力，现有业务24年利润预计1.9亿 × 20倍 =38亿，合计市值98亿；润建股份智算业务2500P × 13.5 = 3.38亿收入 × 30% = 1.01亿 × 50倍 = 50亿，传统业务给予20倍，6.2亿 × 20倍 =124亿，整体市值应为174亿。目前润建股份对应24年估值仅为10倍，按照类比估值，具有120%上行空间。

润建股份互动平台表示，公司算力服务可以提供算力租赁业务和算力管维服务，在算力租赁业务上，润建股份智能算力中心第一期将为客户提供2533Pops（Int8）定点算力或43Pflops（FP32）单精度浮点算力，后续根据客户需求持续投入；在算力管维服务上，公司将为算力中心、IDC提供全生命周期一站式服务，以提高算力中心、IDC运行效率为核心指标，为算力中心、IDC提供咨询设计、建设、运维、节能改造、运营等，以及云咨询、云集成、云管理、云运维等增值服务。

算力服务将为人工智能应用提供算力底座，支持人工智能技术的场景落地。润建股份近期已落地中国-东盟人工智能超算中心项目、福建多站Al超算大数据中心、粤港澳大湾区智能算力中心等多个超算中心项目，华为也是公司重要客户之一。

我国算力建设获得从中央到地方的多项政策支持，当前正处于智算中心建设的加速期，叠加此前英伟达业绩超预期的指引，算力端需求有望全面爆发。

润建股份积极向算力服务布局，同时具备自身平台核心能力，赋能大模型客户构建垂直领域的人工智能模型应用，打开新成长空间。

一、润建股份以五象云谷为基础，向算力服务布局
公司投入10.9亿建设五象云谷云计算中心项目，五象云谷云计算中心将打造符合国标A级、国际T3级设计标准、满足国家绿色数据中心标准的标杆云数据产业园区，是目前为止广西最高等级、最大规模云计算数据中心。在五象云谷云计算中心基础上，公司加大投入升级算力服务，第一阶段投入资金2亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心，提供2533Pops（Int8）定点算力或43Pflops(FP32)单精度浮点算力，后续根据市场需求持续投入。
此外，公司布局算力中心管维，为算力中心、IDC提供全生命周期一站式服务。

二、润建股份应用核心产品能力体现，算力+AI应用布局打开新成长方向
（1）数据服务方面：公司可为客户提供一体化的AI模型及数据服务，包括数据治理、训练、调优、算法工具箱等。
（2）AI应用方面：公司发布“曲尺”平台，可生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法，赋能客户构建出垂直领域的人工智能模型应用。

盈利预测与估值：公司是国内民营通信运维龙头，通信和信息网络业务稳定增长，能源网络业务实现高增速，打造算力租赁新成长点。我们预计公司2023-2025年净利润为6.34亿元/8.75亿元/11.4亿元，对应PE分别为13/9/7倍，维持买入评级。