兆新股份：底部困境反转+国有资产证券化+MBO
沙河小蓝龙
自学成才的站岗小能手
2023-10-09 13:33:16
S兆新股份(sz002256)S 重大资产重组进展顺利，年内将完成控股华泽及并表。这一重组对国资和兆新是皆大欢喜的，作为国电投的三级子公司，华泽注入兆新相当于实现了国有资产证券化，公司所在和接下来即将拓展区域的地方ZF都愿意更深度的参与到相关项目的合作，为拉动地方经济、带动就业、财政纾困带来更多抓手。具体到业务层面：兆新1e自有资金+华泽7e可变现资产+2e增资共计10e资金按1:4的杠杆融资可以撬动的是50e产值的光伏地面电站业务对应规模预计1.6GW，国资本身融资成本低。1.6GW相较于现有兆新地面电站规模有10倍以上的增长。为何各地地方zf都偏爱参与新能源项目？土地财政玩不转了，各地都在积极破局，隆基的示范效应让各地看到了股权财政新方向。新能源项目一是项目规模大，规模大投资多，融资也多可以缓解短期资金压力。光伏地面电站的好处是电站本身就有稳定的电费收益，是仅次于地产的商业模式，应收还可以做ABS，加速扩张圈地。经济下行周期买负债不如买现金流。电价未来趋势还是稳定的，光伏上游竞争格局更卷利好下游电站成本端有望继续改善。二是2030碳中和目标稳步推进各地都在积极开展相关工作。能源结构转型是长期趋势绿电是未来的主流将逐步替代不可再生能源。这也是为什么中东富豪居安思危来华投资新能源的高瞻远瞩。除了电站业务，还将拉动子公司epc、组件、BIPV、智慧运维等业务。电站业务其实就是公司业务的流量入口，营收端有望迎来爆发式增长24年有望突破50e，25年有望突破100e。23-25盈利:4500w/2.5e/8e。流量业务其实更适合用PS给估值。按4-8倍算明年市值可以看到200e。兆新股性活跃两次十倍，目前底部困境反转+国资注入，华泽注入业务体量十倍以上增长，有望迎来第三次十倍之旅。 S宝馨科技(sz002514)S
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