石头科技:双十一开门红更新了，并且说说我目前对石头的看法

一、数据

我们根据第三方数据了解到，石头双十一第一波段GMV同增20%+，其中京东增约50%，天猫双位数增长（京东平台直接给补贴），但需要提醒的是，今年双十一，现货比往年多，所以昨天付尾款的GMV不一定完全准确。友商天猫+京东GMV预计下滑20%+（谨慎参考，友商抖音和线下渠道占比达40%左右，因此不代表全渠道数据）。

二、怎么看这个数据？

今年各家全部新品都已推出，格局已经不会改变。石头的P10 PRO、P10、G20在各自价格带均有超高性价比，因此预计Q4国内格局会延续Q3。竞品公司想翻身，也只能看明年的机会啦。至于石头整个Q4国内市场，我们仍维持25%-30%的增长预期，全年19亿净利润，留有超预期空间。

三、Q4毛利率、净利率怎么看？

Q3的毛利率和净利率是不太会持续的，因为Q3收入超预期、没有大的促销、产品价格高、汇率有正影响等，特别是海外市场的高增长在结构上拉升盈利能力。Q4国内外均有大促，我们已经看到降价显著，因此不要预期太高的利润率。我们仍试图平衡市场预期，预计毛利率在50%+，净利率在20%左右。这样的盈利能力可持续且更有利于公司健康平稳发展。

四、明年怎么看？

石头在国内外抢份额的趋势已经非常清晰：

1、国内：技术降本领先、产品口碑最好、产品布局完善、产品定义和定价连续三年领先。

2、美国：友商说要去卷，但是目前面临品牌力升不上去的问题，并且在美国亚马逊没有SC账号，即使明年解决这个问题，也需要时间积累REVIEW和FEEDBACK。

3、欧洲：德国以及东北欧已经根基扎实，石头的产品质感契合德国等欧洲国家偏好。基站类产品已经具备领先优势，这绝不是其他品牌靠低价能快速切入的。

五、结论

石头的股价上涨一直伴随各种质疑和波折，但是如果我们能看清行业发展方向、产生现有竞争格局的根源是什么，就会非常坚定看好石头！