风险提示：金股系列非推荐买入，仅为个人主观分析。每月金股聚焦带给读者潜在暴富机会，但机会把握在于个人。投资是胜率和赔率的游戏，机会只是基石。

1、医药周期底部看减肥药

医药行业经历两票制改革、集采改革、抓行贿贪腐等洗礼，暴利已不在。

百姓减负了，医药股落难了，基民和股民的持仓比重降至历史低位。

周期底部看复苏，减肥药会是最早风向标。

医药没有哪个细分领域是不卷的，但没有哪个细分领域能比肩减肥药的商业价值，其同时具备比医美还广泛的受众和成瘾性消费属性。

当下减肥药处于第一轮游资炒作结束，第二轮等机构入局的阶段。类似于年初炒AI时的中后期CPO板块。

减肥药全球龙头是诺和诺德、礼来，最新一代产品（司美格鲁肽）不但用于减肥（1000亿美元大市场），还能拓展到肾病（1500亿美元大市场），直接刺激两家公司市值飙升至四五千亿美元以上。

国内上市公司我分为两类，一类我定义为制药大厂，其仿制的上代产品（利拉鲁肽）今年刚在国内上市。另一类我定义为代工厂，给海外药厂提供原料或成品的代工。

从炒作角度看，代工厂>大厂。原因有三：目前最大需求在海外并且供需失衡，代工订单业绩释放更快，大厂市值高股价炒作空间小。

结论：要想炒的高，找中小盘的代工厂。目标圈定翰宇药业、诺泰生物、普利制药，这三个均具备技术和产能，其他杂毛不看。

2、翰宇药业有龙相

详细的基本面研究工作船长给大家做掉了，这里只提炼核心重点，输出逻辑。

药品代工的产品分为：中间体（无需药监局）、辅料（无需药监局）、原料药（需药监局批）、制剂成品（需药监局批）。

有壁垒有利润，只看原料药和制剂代工厂，且获海外药监局FDA审批通过。

光这些还不够，还得有订单，没有订单只能游资炒作，有了订单就能机构炒作。

目前原料药获得FDA认证和有订单的，只有翰宇药业。诺泰生物问题在有订单但卖的是中间体，价值就很低。普利制药的问题在还没认证，还在画饼阶段，更没有订单落地。

那么回到翰宇药业身上，他是海外供需失衡背景下的最大受益者。

首先司美格鲁肽专利到2026年到期，诺和诺德、礼来吃独食，原料药到制剂都是自己做。国内代工厂三年之内不可能拿到上规模的订单。

其次利拉鲁肽已过专利期，是国内代工厂可以放量的大单品。

虽然利拉鲁肽在美国已经是快淘汰的产品了，但架不住廉价和市场渗透率低，海外很多仿制药公司都有抢市场红利的需求，而来自非正规渠道的需求更不可小视。

最后原料药和制剂代工需求缺口极大，翰宇药业是海外药厂的首选，也是机构入局的首选。

实际上，9月19日晚间翰宇药业首次披露拿到美国药企3000万美元的原料药合同。

11月3日晚间第二次披露拿到某美国药企独家1,408.32万美元利拉鲁肽注射液合同，并且终端销售还能有50%净销售额的分成。

注意这次有2个重要信息。第一这次是制剂，代表了公司从原料药到制剂的跨越。第二是对下游话语权极强，说白了就是找一个合作渠道卖成品药，所以才能赚代工和终端销售两道的钱。

实际上，根据机构调研的报告，公司还有注射笔的业务在谈，那么后续还有订单会落地，不断有业绩催化预期。

机构首选可以从股价走势上看出来，为什么我在10月27日的文章中持有好几个减肥药个股，而到了11月2日的文章就指出就聚焦翰宇药业呢？

下表统计了几个代表性的减肥股最近几个交易日表现，看得出板块都在退潮回落，但11月2日开始翰宇药业出现独立走势，说明有大量主力在介入。

但是没有持仓先手的人还是要注意到一点，上周五主力资金应该是提前知道内幕消息介入（都是老韭菜了见怪不怪哈）

而游资很少能有内幕消息所以大概率是机构所为。不排除有机构下周卖出套利。

所以炒A股要么就努力提高“素养”，像船长一样在上周四就察觉。

要么就跟随机构并做好预案，什么价介入到什么价离场，控制风险又让利润奔跑。

翰宇药业是有龙相的，这让我想起上半年炒AI行情里的中际旭创。

中际旭创一季报的时候炒作底部时机构持仓才187家，到了二季报股价高点的时候机构持仓达到1232家。

翰宇药业三季报披露机构持仓只有2家，是的你没有看错，加上今年业绩太拉跨，连卖方研究员都懒得写研报，因此没啥机构关注。

那么上周五到底是谁在买，买够了没有，值得深思。

以往每月金股都会提价值投资，现在这词成骂人话。想了想，叫抱团吧，在大A你得雅俗共赏。

本月金股成色是不是够金，观察一阵子见分晓。

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