熟悉我风格的朋友都知道，我喜欢小公司，沉迷于挖掘50亿以下的mini公司。为什么？因为他们的空间够高。一家30亿市值的公司，翻三倍，也才90亿。90亿的公司，如果对应25~35pe，最少只需要2.5亿利润就能支撑。当一家小公司所处行业站上风口浪尖，达成这个年利目标并不会太难。这几年在全球碳中和背景下，新能源成为当之无愧的时代宠儿。在新能源领域，至今已经走出了数十只十倍牛股。但纵观新能源发展史，大力发展推进也才十余年而已，未来的路还有很长。我认为，在这个领域，还会继续出现数只十倍股。而这些十倍股的起源，很可能会出现在目前仅不足百亿的小公司中。顺着这个思路，我找到了一个相对冷门的领域——气体。又在其中，发现了今天的主角，和远气体。
湖北和远气体股份有限公司，位于湖北宜昌市，2020年1月首次上市，到现在仅两年时间。公司总市值目前不到40亿，流通市值约26亿，静态pe43，动态pe48，ttm pe45。公司资产合计约22.5亿，负债11.3亿，货币资金2.3亿，存货3067万；简单看来公司负债不高，现金流一般，库存较低。公司目前主营产品三种：1.普通气体（氧气、氮气、氩气、二氧化碳为主）2.特种气体（氢气、氦气）3.清洁能源（液化天然气为主）。根据公司2020年年报，这三类产品营收占比92.16%。粗略看来，公司并不起眼，和新能源沾边的就是氢气和天然气，其中天然气属于民生资源，利润贡献不会太大，而根据2020年报数据，氢气营收占比仅4.34%。
但根据进一步的了解，我发现了很多亮点。
一、公司地处湖北省，具有交通区位优势，同时省内在新能源领域有很好的政策支持，特别是氢能源。
二、根据董秘互动，再结合市场公开数据及机构调研问答，分析后得出以下观点：
1.公司目前在建电子级高纯氢气年产能约3.2亿方（2.88万吨），投产后，公司总氢气年产能约4.2亿方（3.78万吨），约现在的4倍。通过年报，特种气体毛利率约41%，氢气销量1278.88万方，营收3572.75万元，毛利约1464.83万元，利润约1.15元/方。若在建产能投产后能够满产满销，那么根据2020数据计算，每年可增加毛利约3.68亿元。公司敢于做出扩产四倍的决定，再结合湖北省在氢能源领域的配套政策支持，我相信这一块业务应该会有比较好的前景。
2.公司目前在建7N级超纯氨（最高级别电子级高纯氨）项目规划年产能为2万吨，未来随市场需求可以继续提升产能。7N级超纯氨主要用于LED、IC、LCD领域，5/6N级超纯氨则主要用于光伏领域。根据超纯氨行业研报，2019年国内需求量4.49万吨，2021上半年为2.72万吨（增长率18.6%），全年预计5.5-6万吨。高级别超纯氨具有较大生产难度，对技术要求很高，因此企业具备一定护城河。国内头部超纯氨玩家：金宏气体（8500吨/年）、建业股份（6500吨/年）、三安光电（缺乏数据）。可看出，2万吨7N级超纯氨产落地后，和远气体将成为该领域第一梯队。根据不完全了解，7N级超纯氨价格约4.5~5.5万/吨，根据金宏气体年报，超纯氨毛利约45%。若和远气体超纯氨年销量能达到10000吨，则每年可贡献毛利约2~2.5亿元；若能满产满销，则可贡献毛利约4~5亿元。大家都知道芯片紧缺、光伏产业发展、元宇宙爆发（直接带动LED、光学镜片技术等需求），而这些领域就是使用高级别超纯氨最多的领域。目前超纯氨国内市场需求仍有20%的增速，叠加新兴行业发展红利，同时拥有技术壁垒加持，前景很不错。
3.查看机构调研纪要，发现这一段话：公司在华中地区从产品、运输上都具备优势。湖北省作为国内“光芯屏端网”制造业集群生产基地，承载着国家战略，很多大型行业巨头及配套企业均已入驻，公司力争去这些企业新建项目建立超纯气体配套取得突破，并着手开始建设氯基、氟基、高纯氨、碳、氢等系列电子特气基地。特种气体由于种类特殊，运费会随运输距离的提升而大幅增加，所以存在一定运输范围限制（参考同样属于特殊品种的硫酸，产业集群区域硫酸价格接近其他区域的一倍）。而湖北省是“光芯屏端网”制造业集群生产基地（6/7N级超纯氨最大需求端），同时拥有较好的氢能源发展政策支持，这些对于和远气体而言，是极大的天生区位优势。
4.公司新增在建项目均已于2021.10月开始试产，预计2022年开始正式投产。产能释放的时候，产品依然处于景气周期，市场需求旺盛，利润空间十足。
5.公司制氢技术为煤气化制氢，相对其他制氢方式在成本端具备优势。虽然2021年能源危机导致煤价暴涨，但因为煤属于基本民生物资，在国家调控下，价格很难持续在最高位运行。而以后新能源发展必将降低火电需求，对煤价维稳有较好效果，从而对成本端形成利好。另外电子级高纯氢和电子级高纯氨项目为联合生产项目，两种产品产能可相互转化，灵活的产能设计能保证最大产能利用率，较好应对市场变化。
三、简单的技术分析
如上图，自从2020.01上市后，最高价到36.98后回落（常规炒一波），之后股价在16~24区间震荡一年多。值得注意的是，2021年4、7、8月月线放倍量拉升后，都是大缩量阴跌，这里有比较明显的假摔痕迹。说明很有可能近一年内有长线资金在逐步收集筹码，导致市场流通筹码减少。再通过观察股东户数持续减少（如下图），也可以侧面印证这个判断。近一年内，每次月线拉升均相对上一次温和放量，每次高点均突破前高，说明长线主力筹码收集已经进入尾声。目前阶段，和远气体从底部起涨幅仅50%，月线开始抬离底部震荡区间，下一步大概率会继续向上震荡，直至完全脱离底部。
三、即将爆发的能源细分——氨燃料
对于氨燃料，大家可能还不太熟悉，我先简单介绍一下。氨由氢氧离子组成，理论上充分燃烧后的产物为氮气和水，实际上会伴随产生一些氮氧化物。也就是说，氨燃料和氢燃料一样，是十分理想的清洁能源。氨的本质，就是作为氢载体。大家都知道氢燃料目前两个难点：1.运输难 2.存储难。针对这两个难点，大佬们提出了“氢载体”概念，即选用含氢量高的氢化物作为燃料，于是氨再次进入了人们的视线。虽然现在没有怎么听到过氨燃料汽车的消息，但是，氨燃料运船已经出世。澳大利亚矿业巨头Fortescue Metals Group于2021.11宣布，他们研发的第一艘氨燃料船将与2022年底前正式面世启用；挪威化肥巨头雅苒国际第一艘氨能驱动货船已于2021.11.22下水首航；韩国宣布本国氨燃料船将于2025年之前完成商业化运营；日本去年调整政策，首次提出新能源燃料研发由氢偏向氨；我国第一艘氨燃料船已经完成设计，预计于2023年面世。
水运因为其独特的运力和成本优势，成为了交运行业的中流砥柱。麦肯锡公司测算，近年来全球水运行业的年均温室气体排放量约9亿吨二氧化碳，占全球温室气体排放量的2.6%。如果按照当前态势发展，到2050年水运行业碳排放量还将增加一倍，达到18亿吨。在全球碳中和背景下，国际海事组织（IMO）于2018年提出：到2050年，水运行业温室气体年排放量比2008年至少下降一半，至5亿吨二氧化碳当量。因此，水运行业面临的减碳压力远胜从前。而随着氨能驱动运船的普及，全球对氨燃料的需求将正式迈出从0到1的一大步。与此同时，2022年氨产业和氨燃料动力系统上海国际论坛将于本月13-14号在上海举行，全球知名造船公司均会参加。
上一部分提到过，和远气体新建的高纯氢和超纯氨项目是联合生产项目，产品产能可以相互转化。这给和远气体进军氨燃料产业提供了极大的工艺优势。同时湖北地处长长江流域中部，是我国水运交通枢纽。氨能驱动运船的逐步普及，能大大提高该区域对氨燃料的需求。而随着技术的进步，我大胆的猜想，是否某天氨燃料飞机也会横空出世？氨燃料领域，仍是一片蓝海。
四、小结
从公司各方面看来，同时具备以下优势：1.区位/交通优势 2.政策支撑 3.所处产业链高速发展 4.产能释放 5.公司负债低，库存低 6.生产工艺优势 7.技术壁垒 8.下游有新兴产业托底。根据目前掌握的信息，在和远气体新建项目顺利投产的前提下，2022年公司利润将进入爆发期，保守估计今年利润有望达到5~8亿元。叠加公司所处行业市场增速，给与30倍pe,对应估值可达150~240亿，而目前市值不到40亿。且随着日后氨燃料技术逐步普及，我相信和远气体还会持续发力，向成为新能源领域细分行业龙头前进。
ps:文中引用数据出自各公司年报，预测数据出自计算器，自行甄别，不要上头。老规矩：本人只是分享优质标的，不提供投资建议，谢谢。
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