2、晶方先进封装技术使得封测毛利率高于晶圆厂;

3、减持马上到尾声了;

二、业绩被显著低估——下文是本人首发于其他网站的文章，供大家参考

#寻找三倍股系列# 《初章：股海拾瑶贝之晶方科技》

前言

本系列文计划寻找十二只股价能够向上翻三倍的股票，只覆盖中小盘成长股与被极度低估的垃圾股，希望在遍历十二只之后每位水友都能实现财富自由。

中小盘价值成长股是股海中的瑶贝。瑶是美玉，贝是珍贵，希望选中的股能够如#贝瑶#一般温润如美玉、冰肌玉骨世难寻；垃圾股则是如同粪坑一般，恶臭难闻，时长坑杀投资者且再不能解套，而终究有被严重错杀者，正所谓粪里淘真金莫过如是。因此本系列文章只适合小资金以小博大与大资金中小仓位介入，望与诸位共勉。

温馨提示1：本文食用方式，如具备一定财务基础及行业研究基础的水友可以详细看中间推算过程，如不具备上述基础的水友，可以直接拉到最后看利润跟估值部分及股价部分。

温馨提示2：有参考技术面，只是本人较懒加之工作繁忙懒得写，诸位水友可自行观看公司技术面；

A股至今已4000余只了，但乱花迷人眼，吾独爱贝瑶，#晶方科技（#603005）就是这其中一只。

核心逻辑：

（1）芯片行业景气周期来临，晶圆厂封装厂产能吃紧，量价齐升；

（2）由于上游原材料涨价传导效应，使得下游晶圆、封测、IC厂商原材料占比营业成本比重越高，其初期利润侵蚀程度越深，直到自己产品涨价对原材料进行对冲形成量价齐升的戴维斯双击效应，简而言之：产能满载之后，高毛利品种涨价多出来的营收全是利润，低毛利品种涨价多出来的营收大头是成本；

（3）公司当前市值仅200亿，合理600亿+，目前处于显著被低估状态；

一、公司简介

晶方科技，主营业务是芯片半导体封装测试。封装产品主要包括影像传感器芯片、生物身份识别芯片、 MEMS 芯片等，终端产品包括手机（三摄像头、四摄像头是主要驱动力）、安防（零售、智慧城市、智能家居是新增长点）、汽车电子领域（内视、监控、后视及未来自动驾驶技术依赖的视觉传感路线）、VR/AR(未来4-5年第二增长曲线)。

二、2021年财务情况及利润预测

（1）公司产销情况

从产能利用率来看，公司自2020年Q1之后，产能利用率始终处于超负载运作；

从产销数据来看，2020年产销数据同比2019年提升近倍；

（2）公司营收结构

12寸产品占据主要营收地位，也是利润发动机，毛利远高于8寸及非晶圆级产品，更远高于国产封测三巨头#长电科技、#通富微电、#华天科技；而非晶圆级产品对公司营收贡献很低，因此后文计算不再计入非晶圆级产品，也将非晶圆级产品贡献当成高估误差的缓冲区。

（3）单位成本构成拆分

由于前文分析，此处不再分析非晶圆级产品成本，而8英寸、12英寸单位成本构成拆分如下：

（4）公司2020年产能及价格推算（最核心）

从2020年Q4营收，假定平滑调价，可以推测出2020年年底8英寸跟12英寸价格如下：

注：可以根据19年单位成本推测2020年单片净利，只是模糊的正确大于精准的错误，懒得去算；

（5）公司21年利润推算

由于公司21年准备新建18万的12英寸新增产能，但是实际上20年Q3已经开始动工，新增产能能够给公司带来新的利润。经过推算，价格平滑上调，21年年底价格比年初涨30%的情况下，公司21年全年利润在10.6个亿左右。

注1：需要注意到2020年营收利润转换率70%（营收同比增长5.5亿，利润同比增长3.8亿），可以有更精确的算法，懒；

注2：本人已推测过21年Q1净利润，当初平滑算法净利润为1.25亿，实际Q1净利润为1.28亿，证明上文产能及价格推算比较合理

三、公司市值与券商一致利润预测

当前券商对21年净利润一致预测在6个亿左右，以往年的56-66倍PE估值，合理市值区间在336-396亿之间。由于券商对公司预测是基于20年9月左右市场情况预测，完全未考虑到21年量价齐升的情况，因此公司合理市值应该在593-700亿之间，较当前市值提升了3倍多，公司被显著低估。