会议要点

1. 股价走势与行业动态

光伏板块整体走势下跌，申万光伏设备指数下跌5.3%，市场担忧组件价格中标价格持续走低。

硅料、电池片及组件环比下跌，硅片企稳，辅材中银浆价上涨，玻璃和石英砂价下跌。

国内新增光伏组件招标量0.7GW，11月总量16.2GW，年增长73%；国家能源集团光伏组件集采约10GW，多采n型产品，价格区间1.065-1.123元/瓦。

2. 全球光伏产业周度运势解析

全球税制变动对跨国公司影响：从2024年开始，全球营业额超过58.3亿人民币的跨国公司需缴纳至少15%的税收，响应经合组织号召。

光伏产业硅料与组件产能调整：IC关闭挪威多晶硅工厂后，被韩华收购并在美国扩产至8.4GW；韩华关闭韩国3.5GW组装工厂，美国市场布局加速。

价格动态及需求趋势：光伏产业链价格下降，p型硅料和组件需求萎缩，废弃老产线，n型需求增强且价格相对坚挺，12月组件产量预计下降。

3. 印中光伏需求上升趋势

印度市场需求增长：由于国内光伏组件价格下降及40%的BCD关税导致的项目递延开始动工，从8月份开始印度对光伏组件的需求明显提升。

中东市场爆发性增长：主要由沙特贡献，10月份从中国进口约1.5GW组件，同比+200%，沙特年初至今进口约6.1GW，较去年增长5倍以上，沙特的3.7GW光伏项目招标可能推动其成为中东光伏市场的高速增长点。

运费下降带动成本降低：由于全球船队规模扩张，出口集装箱运价指数显著下降，预计未来两年光伏企业的运费成本将呈持续下行趋势。

4. 光伏行业开工与成本压力分析

胶膜需求下滑，顶尖企业12月可能降低开工率；价格待商业结果而定，中小企业为保年度份额可能亏损接单。

12月份，终端集中式项目收尾导致2.0毫米玻璃需求减弱，价格下跌；玻璃成本提升因纯碱价格上涨和冬季采暖用气，未来价格走势由博弈决定。

下游以刚需储备为主，短期供需影响纯碱现货上涨；长期供应增加，供大于求局面不变。头部玻璃企业单瓶净利在2-2.5元/平，利润面临压力。

会议实录

1. 股价走势与行业动态

各位投资者下午好，我是国信电信分析师陈舒阳。本次会议将围绕光伏周度数据与观点展开。首先来看，本周光伏板块整体股价呈现持续下跌的走势。根据统计，申万光伏设备指数本周下跌了5.3%，主要受市场对组件价格标的持续下滑的担忧所影响。北交所上市的光伏标的同样出现了一定的回调，导致一些标的的股价出现较大幅度下跌。

在价格方面，环比上周，我们注意到主辅链价格存在边际变化。硅料和电池片的价格呈现不同程度的下跌，而硅片本周则企稳，没有变化。辅材方面，银粉价格上涨，玻璃和外层的石英砂则呈现下跌。我们稍后会提供这部分的详细介绍。此外，钙钛矿板块本周呈现出多个利好消息和因素，我们也将进行详细分析。

本周光伏招标市场和新闻方面的更新，新增组件招标量约为0.7吉瓦，11月份至今累计招标量达到16.2吉瓦，年初至今的招标总量为234吉瓦，同比增长73%。国家能源集团公布的2023年度光伏组件集采结果显示，中标候选人包括隆基、正泰、金科和通威四家企业。其中，p型组件有三个，n型组件占据大部分，投标价格区间n型为1.065至1.123元/瓦，p型为1.044至1.069元/瓦。

公司公告层面，罗伯特科发布重大销售合同公告，合同金额约1.12亿元，与去年营收比例为12.35%。此为该公司继11月初公布与通威签订的约1.4亿元销售合同后的第二个重大销售合同，占去年营收比例约15.6%。另有公司宣布超募资金约5亿元投资扬州14吉瓦硅片项目，单位投资额约为0.64亿元/吉瓦。钙钛矿板块方面，谐星光电发布的钙钛矿叠层组件效率达到26.17%，经权威机构认证，标志着钙钛矿技术在效率上的突破。

在国际新闻方面，欧洲有400多家太阳能公司联合呼吁，反对可能对进口太阳能组件启动的贸易调查。他们认为这可能妨碍实现装机目标。同时，土耳其计划对中国出口的光伏组件进行反规避调查，涉及是否通过东南亚等国家规避反倾销税。调查周期为2020年至2023年9月。越南则批准了对跨国公司的税务政策改革，自明年1月1日起对大型跨国公司的有效税率可能从5%提高至15%。此举是对之前越南提供的部分外资税收优惠政策的调整。

2. 全球光伏产业周度运势解析

本次税务改革是之前经合组织会议的成果。根据经合组织的倡议，从2024年开始，全球营业额超过7.5亿欧元（约合58.3亿人民币）的跨国公司都将需要至少缴纳15%的税收。越南响应了经合组织号召。IC在挪威的电价过高，成本不具备竞争力，因此宣布关闭两家多晶硅工厂，减少产能约0.6万吨。IC今年被韩华收购，韩华也有减产行动。韩华决定关闭一家在韩国的3.5GW组装工厂，并加速在美国布局产能，受IRA法案补贴刺激。IC除了关闭挪威多晶硅工厂外，计划重启美国华盛顿州摩西湖的1.6万吨多晶硅产能。韩华在美国拥有1.7GW组件产能，明年计划提升至8.4GW。

本周光伏产业链价格变动情况如下：主链方面，p型硅料价格从上周的62元下降至61元，硅片环比持平，电池片和组件价格都下跌两分钱。硅料供应趋稳，质量较高的产品供应持平，头部企业供应量略增。硅片新增产能释放，市场需求提升，182型p型硅片价格约为每片2.2至2.3元，n型硅片价格较高。电池片造价区间拉大，部分厂商代工订单盈利空间有限，电池片库存得到消纳，价格快速下跌，尤其是p型182电池片价格跌破成本线，部分老产线停产。组件价格报价混乱，182型p型价格主流在0.94至0.99元/瓦，210型价格回落至每瓦约0.5元，组件产量预计下降，n型Top需求热度高，组件价格下探幅度或收缩。

出口方面：10月份出口环比下降17%，同比增长近40%，累计出口量超过去年全年。欧洲进口量从8月份开始微弱反弹，但之后逐月递减，传统淡季库存问题仍存，下半年需求低于上半年。

印度市场优于预期，10月份出口至印度超过1000%增长，下半年需求明显提升。整体来看，市场上部分头部厂商保持高开工率，多数厂家减产，影响幅度和时间长度可能延续至明年上半年。

3. 印中光伏需求上升趋势

对于印度市场来说，近期国内组件价格呈现出快速下降的趋势。在印度，由于40%的BCD关税导致项目推迟，现在这些项目逐步开始动工。因此，从8月份起，印度对国内光伏组件的需求明显提升。这是印度市场的当前状况。

在中东，10月份中国对该地区的组件出口量大约1.5吉瓦，同比增长超200%，其中沙特的增速最为显著。10月份，沙特进口了大约0.9吉瓦的组件，虽然环比9月份有所减少，但自年初以来的累计进口量已经达到约6.1吉瓦，同比去年全年增长了5倍以上，显示出高速增长的需求。沙特电力财务公司还启动了约3.7吉瓦的光伏项目招标，沙特有望成为中东地区光伏市场的高速增长市场。

我们再来关注主产业链利润分配情况。由于本周硅片价格环比持平，而硅料价格下降，部分利润留在了硅片环节。但目前电池片的毛利依然承压，平均毛利目前处于负值水平；而一体化组件的毛利大概在3.3分钱左右。

接下来，我们看一下航运价格的趋势。本周国内出口集装箱的运价指数为857.72，比年初下降了32%，比上一年的年初下降了75%。全球船队规模快速扩张，预计未来两年集装箱市场的运价将持续下降。对光伏企业而言，运费成本呈现下行趋势。

最后我们来看辅材市场。本周银浆和2.0毫米玻璃价格出现了环比变动，其他环节稳定。石英砂部分，受国内外层砂供给逐步释放的影响，价格从上周的每吨95000下降至85000，这对整体采购结构有负面影响。因此硅片端企业保持观望态度。热场价格环比持平，含税价格约每吨在34至35万元。无论银浆还是银粉，本周均出现约5%至6%的小幅上涨。市场预期美联储可能于明年5月开始降息，美国长期债券收益率下降，导致银价上涨。江门地区粘膜和玻璃供给过剩，导致下游企业在采购上保持观望。对于石化厂商而言，因订单问题，池外厂光伏料和发泡料价格倒挂，进行了一定的转产以提升利润。

4. 光伏行业开工与成本压力分析

校对后的文本：

展望12月份的需求情况，从组件端排产可见，胶膜订单有所下滑，尽管11月份大厂能维持较高开工率，但12月份头部企业的开工率也可能下降。近期，胶膜价格开始陆续敲定，市场价格是否下行，仍需观察商业结果，这是头部厂商的情况。中小企业为了保障全年市场份额，12月份可能出现接受亏损订单的情况，因此对当前订单价格的接受度相对较高。目前，胶膜价格的价差大约在每平方米三毛钱，这涉及到粘膜和粒子材料，而在玻璃方面，3.2毫米厚的玻璃价格稳定，2.0毫米厚的玻璃则出现了约五毛钱的下跌。进入12月，终端集中式项目接近尾声，对2.0毫米厚玻璃的需求减少，因整体需求下降导致该规格玻璃价格下跌，且成交量较少。下游组件企业仍在等待12月份玻璃新签订单价格公布。由于开工率问题，组件端持续对玻璃进行压价，然而玻璃成本在持续上涨，一方面因为11月下旬纯碱价格快速提升，另一方面12月开始，玻璃厂商面临冬季采暖价格上的天然气成本提升。玻璃价格的后续走向，将取决于下周的市场博弈情况。重质纯碱价格从阶段性低点每吨2100元上涨至2500元，供需关系是短期价格上涨的主因，而下游主要以满足基本需求。长期看，纯碱供应增加，预计供大于求的市场状态不会改变。根据当前玻璃及纯碱价格，头部玻璃企业的单片净利润大约在每平方米2至2.5元，因此，在价格传递不畅的情况下，玻璃企业的利润面临压力。以上是本周光伏产业链的高频数据汇报。如果各位投资者对我们的汇报内容有任何疑问，欢迎随时联系我们国信电信团队。今天的汇报就到这里，感谢各位聆听。

重要观点与短句：

12月份头部企业的开工率可能下降。

中小企业在12月份可能接受亏损订单。

2.0毫米厚玻璃因需求减少而价格下跌。

玻璃成本因纯碱价格上涨和天然气成本提升而增长。

玻璃价格的后续走向将取决于市场博弈。

纯碱供应量持续上行，长期供大于求的市场状态不变。

头部玻璃企业的单片净利润为每平方米2至2.5元，利润面临压力。