会议要点

1. 销售及成本计划分析

• 巨星农牧11月份数据：出栏合计20.6万头，其中肥猪13.1万头、死猪7万头；年至11月累计出栏246万头。11月销售价格为7.5美元/头，成本为7.9美元/头。

• 产能规划：当前母猪产能稳定，计划到2024年增加产能至25万头。2024年和2025年出栏目标分别为400万头和800万头。

• 成本控制：2023年全年生产成本预计在7.1~7.2美元/头，总费用约为0.7美元/头，相比去年下降约0.4~0.5美元/头。明年成本目标设定为低于7.5美元/头，通过提高生产效率和管理优化降本。

2. 提升出栏率和效益

• 出栏率：2023年全年出栏率目标为92%，但预计实际将达91.5%左右；2024年目标提升至93%。

• 料肉比：通过提升三元母猪占比和精细化管理降低料肉比；2023年料肉比已实现目标，2024年料肉比预期将进一步下降。

• 三元母猪：三元母猪占比已经超过50%，单月达近80%，预计2024年整体将达到80%左右。

3. 应对市场挑战策略

• 公司实施流动性压力测试，拥有7~8亿授信且未提取，资金状况良好。

• 公司计划明年产量目标为4万吨，目前外购苗对产能缺口进行补充，成本控制目标为每公斤7.5元以内。

• 不预计明年有大的资本开支，主要以租赁方式进行扩展，避免额外资本支出。

4. 原料储备及成本控制

• 原料采购策略：由于玉米和豆粕价格下降，公司计划进行战略采购和基差采购，并已开始部分价格锁定，预期明年上半年原料价格将进一步下降。

• 德昌基地成本问题：德昌基地初期由于固定资产折旧较高，预计成本将增加约40%，但长期来看物流成本有下降，整体生产成本将低于现有平房生产模式。

• 竞争和成本优化：公司认为目前讨论行业格局为时尚早，未来一年将面临产能出清阶段。通过改善基因遗传管理和种猪选育，提高后备母猪比率和淘汰母猪效率，计划将猪苗成本从330元降至300元。

5. 产能利用与市场展望

• 公司基因遗传管理提升作为明年重点任务，旨在保持PSY稳定性，PSY已维持在约28两三年；公司目前全球产能利用率未达标准预期，11月份约80%，目标为85%，新开发项目和疫情为主要影响因素；出栏体重增至约125kg，体重增加主要考虑市场价值优势和需求。

Q&A

Q：公司目前的养猪业务出栏量和销售情况如何？

A：据11月份的经营数据，巨星农牧当月合计出栏20.6万头，其中肥猪13.1万头，死猪7万头以及5000头种猪。从1月到11月，公司已经出栏了246万头。11月份肥猪的销售价格约为7块5元美金，而完全成本为7块9元美金。仔猪产量为26万头。

Q：公司在母猪产能方面有何变化及未来规划？

A：目前母猪的产能并无明显变化，预计到年底都将保持稳定。就未来规划而言，到2024年公司计划增加约13万头的产能，到达25万头的水平。

Q：公司未来几年的出栏量规划是怎样的？

A：公司对2024年的出栏量目标仍然是400万头。到2025年，初步规划将达到800万头。

Q：新增的部分母猪产能主要来自哪些项目？

A：公司增加的母猪产能主要来自德昌项目，约2.5万头母猪，预计将在明年一季度投产。此外，还有租赁项目和公益项目，这些项目预计明年可新增产能10万头。目前已签约且确定可以兑现的产能大约是5万头，这些将在一季度和二季度交付。

Q：公司采取的养殖模式分布情况如何？

A：巨星农牧的养殖模式主要由自养和代养（寄养）构成。在代养模式里还有可能是租赁或自建的猪场。过去有计划提高未来几年寄养模式的比例至30%，从目前来看，这个方向没有变化，但具体的比例目前还没有定量的规定。

Q：目前公司的成本控制情况如何，并预计接下来的成本目标是什么？

A：从成本控制方面来看，公司全年的生产成本大约在7块1~7块2每公斤，加上费用成本大约是7毛钱左右，与去年相比，成本下降了约4~5毛钱。2024年，公司目标是把成本控制在7块5以内，并且要将成本进一步降低到约3块5每公斤。降本计划将主要围绕提升窝菌段数和降低药品成本。预计明年饲料成本可以下降约0.05~0.1，从而做到2.5~2.45的水平。

Q：公司今年的出栏率目标是多少，实际能达到多少？2024年有什么计划？

A：公司今年的出栏率目标定为92%，预计全年平均出栏率大约在91.5%，有百分之0.4~0.5的差距。2024年公司计划将出栏率提高到93%，即在2023年的基础上提升一个百分点。

Q：今年的料肉比如何？通过什么措施实现的改善？

A：今年料肉比有显著下降，主要是得益于三元杂交猪的占比提升以及更精细化的养殖管理。今年三元杂交猪的占比会超过50%，而单月看的话接近80%。通过实施分级管理和重点改善中大型猪的死亡率，实现料肉比的改善。

Q：创源达比例的提升是如何做到的？未来有何规划？

A：公司通过改变育种环节，从之前的二元杂交改为使用三元杂交，具体工作是使用名为33737的工作方案。通过这种方式，创源达比例全年权益平均超过了50%，单月看则接近80%。公司计划未来整体提升到80%左右。

Q：四川地区当前疫病情况如何？冬季与夏季相比疫情有没有缓解？

A：目前四川地区疫情仍然较为严重。虽然有非洲猪瘟的发生，但公司已通过环境检测确认了病毒毒株的不同类型。相较于夏季的情况，现在进入冬季，尽管压力依然较大，但还是有一些缓解。此外，从与业内的交流来看，使用初期的弱毒株疫苗的效果并不理想，无法彻底解决问题。

Q：能否提供下三季度肥猪和仔猪的出栏量、收入、毛利和净利方面的数据？

A：三季度的肥猪出栏量是13.15万头，种猪出栏量是7万头左右倍数为6.9，还有少量的种猪出栏。於肥猪的价格，公司没有具体数据，整体情况是亏损的。关于三季度的详细收入、毛利和净利数据，可以参照公司的季度报告，这些数据都已经公开披露。

Q：公司目前是如何应对行情低迷的情况？有哪些准备和计划？

A：首先，在资金方面，公司每月都会进行流动性的压力测试。目前我们有7到8亿的授信额度未提取，因此资金方面没有问题。其次，在生产方面，我们仍然计划明年达到4万吨的合约目标，初步计划投入400万。由于产能和行业缺口问题，我们还制定了采购外侧中苗的计划。最核心的是，我们要把成本控制在明年的目标至少7元和5角以内。从发展角度看，我们正在评估多个合作租赁项目，有很多集团化的上市养猪企业都在联系我们。我们认为现在是一个较好的发展时期。人才方面，由于行业收缩，我们拥有较大的选择空间来社会招聘专业人才。

Q：公司明后年的资本开支计划是怎样的？

A：明年不会有太大的资本开支。因为我们主要以租赁设施为主，在现有的闲置项目基础上，除非启动新项目，否则不会涉及到较大的资本开支。对于平潭和雅安这两个一体化项目，目前没有提及将涉及到资本开支的信息。

Q：当前四川地区的猪肉价格和需求情况如何？

A：关于猪肉价格，没有具体数据。但据观察，四川的猪价可能因为烟大季节的需求而相对较高。至于市场供需情况，目前没有足够的数据来评估，无法准确判断烟蜡旺季是否已到或市场是否存在供给过剩。家庭消费方面，目前也没有变化的明确数据。根据我们自己的情况来看，似乎家庭消费季节尚未开始。再就是四川地区目前的气温，对于烟蜡销售的适宜程度，成都地区温差较大，最低气温五六度，最高气温可达十四五度。

Q：公司目前在玉米和豆粕原料储备方面的策略是什么？考虑到价格下跌，是否有战略采购计划？

A：目前公司按照严格的库存比进行原料管理，库存情况比较充足。我们的供应链部门预计明年上半年原料价格有下降空间。因此，我们计划采取战略采购及基差采购策略，并已经开始部分锁定价格。

Q：德昌基地在投放母猪后，前期折旧较高情况下，生产成本会是多少，会有怎样的影响？

A：德昌基地的投资比普通平层养猪基地要高，初期固定资产折旧将占较大比例，预计折旧会比平时高出40%左右。由于存在产能爬坡期，前期成本可能较高，不过物流成本会有明显下降。根据财务部门预测，待产能爬坡完成后，与现有的平房相比，我们能降低整体成本。至于具体到各个产能爬坡阶段，目前还没法给出量化的数据。

Q：考虑到成都德康农牧等同行的上市，您怎么看公司在养猪行业的竞争格局？我们与其他养猪企业相比有什么优势？

A：目前整个养猪行业正处于产能出清阶段，谈论竞争格局为时尚早。现阶段无论是大型企业还是小型企业，都无法确定未来的持续情况。我们认为，未来一年养猪业可能还将面临产能调整期。就目前而言，我们还没有一个定性的判断。

Q：咱们猪苗的成本是如何从330元降低到300元的？

A：为了降低猪苗成本，我们将主要通过以下几个方面进行努力：首先，提高PS种猪的繁殖性能，加强遗传性能管理。其次，提高后备猪的入群率降低种猪成本。另外，通过改善母猪的淘汰与销售管理，减少销售时间。以上措施正在实施中，且自11月份起已取得改善，我们期待明年持续改善这一情况。

Q：公司与派斯通的合作关系如何，后续将如何发展？

A：公司与派斯通已经签署了新的合作协议，将继续保持合作。目前我们将2万多头到3万头的规模托管给派斯通，这主要是为了保持长期合作。这些托管场主要作为我们的培训基地，员工可以学习他们较为标准化的养殖流程。此外，通过持续合作，派斯通的一些研发项目及成果会与我们共享，并帮助我们提升生产工艺。其他猪场我们将按照自己的模式进行管理。

Q：贵公司是否能够保证种猪的遗传性能？近年来稳定的PSY级别是否有进一步提升的可能？

A：目前我公司选出的种猪从股市指数来看，其遗传性能是可以保证的。但管理上存在一些问题，因此，我们特别强调了基因遗传管理工作。PSY水平已经稳定在28左右两三年了，我们认为进一步的提升需要依赖良好的种猪遗传性能。

Q：目前贵公司所有项目的产能利用率是多少？未达到满产能的原因及后续的应对策略是什么？

A：我们的目标产能利用率是85%，但上个月接近80%，11月份全球拉通仅有70多一点。产能未能完全发挥的主要原因包括新开发的项目还在成长中，以及猪苗的数量暂时不足。此外，疫情也导致了生产能力的受限。我们正在对外购仔猪进行计划，以准备明年的产能需求。

Q：贵公司在11月份的出栏体重有何变化？体重增加的主要考虑是什么？

A：我们的出栏体重一直在增加，10月份是大约123公斤，上个月增加到了大约125公斤。目前，市场上对体重较大的猪的需求更旺盛，因此体重的增加对我们来说具有更大的价值优势。

Q：贵公司对于未来猪价的预测和战略规划是如何的？是否有再融资的计划？

A：明年猪价的预测有很大不确定性，但我们认为上半年市场会面临较大压力。产能去化情况将决定下半年猪价的走势。至于后年，目前讨论尚早。关于再融资的计划，董事会正在考虑，但具体时间点尚不清楚。

Q：目前是否有可转债赎回的计划？

A：这方面的计划可能由王小江他们管理层负责，目前作为董事会，我们还没有得到相关信息。

Q：自养和代养业务的成本差异主要由哪些因素引起？疫情期间是否导致了成本的上升？

A：自养和代养业务之间的成本差异主要来源于利用率和补贴的差异，而且自养业务在疫情防控上可能做得比代养差一些。确实，疫情期间导致了成本的上升，我们预计整体生产成本率在1%多一些，这和今年整体较难养殖的大环境有关。

Q：关于皮革业务，目前的情况怎样？后续有无规划或者转变计划？

A：我这边没有掌握皮革业务的最新数据。关于皮革业务的长期定位和规划，会根据市场环境和时机来考虑，是否剥离这块业务，一切都是可能的。