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福莱特：盈利底部，逐季向上

迪迦奥特曼

明天一定赚的韭菜种子

2022-03-21 23:13:42

福莱特：盈利底部，逐季向上

[玫瑰]21年收入87.1亿元，同比增39%；归母净利21.2亿元，同比增30%；其中21Q4营收23.8亿元，环比增3%，归母净利4.03亿元，环比减12%。若剔除运费计入营业成本影响，Q4毛利率环比或略有提升。

[玫瑰]Q4业绩主要受成本上涨和下游需求不振影响：成本端仅纯碱Q4均价较Q3高近1000元/吨，对应影响生产成本约200元/吨，天然气价格21年供暖季也较往年上涨10%以上。此外收入端因Q4终端需求不振导致公司出货不畅，费用率上升。

[玫瑰]业绩底部环比将持续改善：目前纯碱价格较Q4已明显回调，天然气进入非供暖季价格确定下行，此外大窑炉比例继续提升，单平利润预计将有明显修复。Q1库存整体进入下降通道，新产能稳步释放，出货环比将保持增长，季度业绩有望加速增长。

[玫瑰]需求大年，龙头地位提升：22年光伏装机迎来需求大年，按硅料推算，终端需求增速有望达到40-50%，当前二三线企业受制于盈利状况不佳，点火节奏低于预期，光伏玻璃价格无需悲观。公司坚定扩产，测算22/23年有效产能1.44/2.2万吨，同比增90%/50%，份额持续提升，此外公司积极布局上游石英砂资源，强化中长期成本优势。预计21年净利润22年在30-33亿元，23年42-45亿，对应22年30倍出头，维持重点推荐！

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