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聚辰股份-688123-公司深度报告:EEPROM龙头进军汽
韭菜大牛
高抛低吸
2022-03-18 14:44:35
  中国存储器处于上行周期,小容量存储是国产IC较好切入点。存储芯片市场占比最高,增速远超行业均值,中国存储需求旺盛,但自给率低。
  看点一:中国EEPROM龙头。目前公司已成为全球领先的EEPROM芯片设计企业,EEPROM市场份额中国第一,全球第三。且作为EEPROM头部供应商,积累了较多优质客户资源。
  看点二:延续客群优势进军NORFlash。NORFlash与EEPROM有客群重叠,两者应用场景相似又互补,公司延续EEPROM客群优势,对于NORFlash市场拓展具备较大助益。且随着存储巨头逐步退出NORFlash市场,大陆存储厂商将面临较好的补位机会。
  看点三:新增长点密布,应用向汽车电子、服务器延伸。目前公司A2级产品已非常成熟,并通过了A1级认证,已取得第三方权威机构颁发的IATF 16949:2016汽车行业质量管理体系的符合性证明,已实现收益,A0级产品也在持续布局中。服务器领域与澜起科技合作开发的SPD5EEPROM、SPD5+TSEEPROM产品,共同助力DDR5内存模组在速度、容量、节能及可靠性等方面实现全面提升,且进一步打开与下游客户的销售通道,销量和毛利均将有一个新突破。
  看点四:低估值。若按照PSG-市值的拟合结果,聚辰股份市值对应的PSG应达到54.04,而现值仅为29.41。若按照PSG-净利润的拟合结果,聚辰股份净利润对应的PSG应达到64.87,而现值仅为29.41。
  财务分析:三条产品线均具备新增长点。EEPROM:向汽车、服务器延伸,ASP将会受到一个较大拉动,毛利在1-2年内有望实现较高提升;音圈马达芯片:开环→闭环→OIS,向结构优化、价值量提升的方向布局,客户群与CCM产品客户群重合度较高,未来在原有客户群中拓展销路顺理成章;智能卡芯片:海外市场空间广阔,公司下游销往海外,具备较好的增长前景。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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聚辰股份
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